昨日，央行和外匯局公布的數據顯示，6月金融機構外匯占款凈減少412億元人民幣，這是去年12月以來首次出現單月負增長;6月銀行結售匯逆差4億美元，是去年9月以來首次出現的逆差。兩個數據不約而同指向了一個現象——跨境資金凈流入明顯放緩。
展望下半年，分析顯示，外匯占款增量將較上半年明顯下降，跨境資金流入趨緩或將持續。因此公開市場操作仍將作為主要的貨幣政策工具來使用，并以凈投放為主。而交行金研中心預測，一旦經濟增長滑出下限、資本持續加快流出，不排除小幅下調1至2次存款準備金率的可能。
外匯局相關負責人昨日也提醒，這種跨境資金雙向波動、外匯供求趨于基本平衡會越來越常見，國內宏觀調控以及境內市場主體的微觀行為都要做出適應性的調整。
外匯占款增速或下滑
6月外匯占款減少在市場的預料之中。因美國退出QE預期引致外匯市場變化，人民幣升值預期減弱，跨境資金有流出跡象。而這也一定程度造成貨幣市場利率波動并現短暫“錢荒”。6月份貨幣市場利率一度出現波動，全月拆借和回購平均利率分別上升至6.58%和6.82%。
同時5月份以來，受國內外經濟環境變化和國內相關政策調整等多種因素影響，我國外匯凈流入明顯放緩。其中，5月份銀行結售匯順差104億美元，6月份銀行結售匯小幅逆差4億美元。
至于下一階段的外匯占款，交行最新發布的報告指出，從國際上看，美國經濟向好、預期美聯儲退出QE導致全球資本回流美國。從國內看，中國經濟增速存在放緩壓力、人民幣匯率升值預期減弱和熱點領域的融資能力下降都將降低對國際資本的吸引力。加之部分國外機構對中國債務問題和金融體系風險的過度擔憂，將導致國際資本進入中國趨于謹慎。因此，短期資本流入將明顯放緩，甚至出現階段性流出加快的可能。
再加上，貿易順差持續處于高位可能性不大，外管局對虛假貿易嚴格管理等因素，下半年外匯占款增量將明顯下降。交行預計，全年新增外匯占款2萬億左右。
人民幣升值預期減弱
面對6月外匯占款7個月來首現負增長，當月人民幣匯率的升值幅度也創下年內最小漲幅。業內人士分析，下半年隨著人民幣升值預期的減弱，外匯占款下降的趨勢仍將延續。
分析人士認為，出口的回落、美聯儲QE政策退出預期持續加強，以及人民幣升值預期減弱等因素共同作用，導致國際資本流入中國速度明顯下滑，甚至出現一定規模的外流，最終引發6月份外匯占款出現負增長。
其中，人民幣升值預期放緩，成為其中不可忽略的一個原因。回顧2013年上半年，雖然人民幣匯率在半年的時間里單邊升值，但步入6月份，人民幣升值放緩，海外對升值預期明顯減弱。
數據顯示，截至2013年6月末，今年來人民幣對美元匯率中間價累計升值1.73%。但在外匯占款下滑的6月份，人民幣升值步伐也大幅放緩，按中間價計算，6月人民幣對美元中間價累計升值0.01%，創年內最小單月升幅。
同時，海外對人民幣的升值預期也已放緩，貶值預期在逐步加大。昨日截至記者發稿時，海外無本金遠期交割(NDF)市場上，1年期人民幣對美元NDF報6.2765，意味著1年后人民幣貶值1.7%。
“6月份外匯占款雖然下降，但在預期之內，我們預計6月當月熱錢流出在3000億人民幣左右，這也是引發6月份資金緊張的一個觸發因素。”光大證券首席經濟學家徐高對上證報記者表示，6月資本流出規模不是很大，但海外遠期市場對人民幣的貶值預期未消失，成為制約外匯占款增長的因素之一。
而隨著下半年人民幣升值預期的減弱，對于三季度，外匯占款下降的預期已成趨勢。在今年7月初，本報通過對近30家機構的調研發現，超四成受訪者認為，三季度新增外匯占款的總規模僅在0-1000億之間。
但也有分析認為，短期來看，7月份資金流出情況將較6月有所好轉。徐高預計，6月資金流出量應是一個高峰，主要原因是5月末QE3退出預期明顯升溫，是最大的一波沖擊。從人民幣遠期價格來看，雖然人民幣升值預期減弱和資本流出，外匯占款下滑是大勢所趨，但7月份資金流出量應比6月小，央行也會通過暫停央票等措施來應對。
貨幣政策可能適時微調
央行貨幣政策委員會第二季度例會時曾經稱，要密切關注國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化，繼續實施穩健的貨幣政策，并著力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調微調。
可見，國際資本流動是我國貨幣政策調控時需要考慮的一個重要因素。而上述分析顯示，下半年外匯占款增量將較上半年明顯下降，跨境資金流入趨緩或將持續。
交行則預計，到期央票和財政存款變化對資金面影響不可忽視。近年的資金面變化規律顯示9月份資金面將較為緊張，市場利率存在沖高可能。
總體上看，貨幣投放的兩大主要途徑外匯占款和信貸在下半年都將受到抑制，在中央“盤活存量”思想下，資金面將緊于上半年，利率中樞將上移。需注意相關監管政策和改革政策對資金面的沖擊。
交行稱，下半年貨幣政策需要在穩增長和防風險之間進行平衡。一方面，宏觀經濟存在下行壓力，貨幣政策有放松的壓力。在美聯儲的貨幣政策將結束擴張周期的影響下，資本流入減緩而流出加大將給我國帶來流動性緊縮的壓力，這也要求適度增加流動性。另一方面，為避免房價大幅反彈、防止地方政府債務進一步攀升和治理影響風險，貨幣政策也不宜明顯寬松。
“下半年將繼續實行穩健的貨幣政策，并進一步增強靈活性和針對性，準確把握調控的力度、方向和節奏。”交行預計，下半年準備金率不會大幅下調，但一旦經濟增長滑出下限、資本持續加快流出，不排除小幅下調1至2次、每次0.5百分點的可能。
中金首席經濟學家彭文生則認為，貨幣政策將維持中性，收緊的可能性不大，也難以顯著放松，預計央行將主要通過公開市場操作調節短期流動。