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    臨近年中，在美聯儲或將退出量化寬松貨幣政策以及中國經濟增速放緩的預期下，二季度以來人民幣匯率頻頻創出新高的升值步伐戛然而止，取而代之的是一波小幅震蕩走勢。這是否意味著人民幣匯率階段性升值已近尾聲？
    業內人士指出，在國內外宏觀經濟環境生變以及熱錢流入減緩等多重壓力下，人民幣匯率今年以來加快升值的勢頭有所減緩，但尚不能說明已出現明顯貶值預期甚至升值趨勢出現拐點。
    今年以來，人民幣對美元匯率出現一波單邊上揚走勢，國際清算銀行統計顯示，５月人民幣對一籃子貨幣的實際有效匯率連續８個月環比上漲，名義有效匯率連續５個月環比上漲。今年前５個月，人民幣對美元匯率中間價累計升值１．７％。
    ６月上旬，人民幣升值走勢繼續加強。截至６月１７日，人民幣對美元匯率中間價在６月的８個交易日內連破６．１８、６．１７和６．１６三個關口，５個交易日創出新高。與年初首個交易日相比，人民幣對美元匯率中間價累計升值１２９９個基點，遠遠高于去年僅１４６個基點的升值幅度。
    人民幣匯率加速升值的步伐在６月下旬發生改變。美聯儲主席伯南克表示，可能在今年晚些時候減少正在執行的“擴大版”第三輪量化寬松貨幣政策（ＱＥ３），并在２０１４年年中結束。
    消息一出，全球金融市場劇烈震蕩。美元走強、大宗商品價格下跌、新興市場股市普遍大跌。６月下旬以來人民幣對美元匯率中間價十余個交易日持續在６．１７至６．１８區間波動。
    我國目前實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節的匯率形成機制。金融專家趙慶明指出，６月下旬以來美元急劇升值，美元指數從８０．５上升到８４．７７的三年高點。美元指數走強，必然導致人民幣相對走弱。
    從短期因素看，外匯局日前發布通知加強外匯資金流入管理，導致銀行不得不補充美元頭寸，以滿足外幣存貸比達標的要求，這削弱了美元拋盤的力量。從中長期看，在國家出臺一系列措施打擊虛假貿易后，５月和６月的外貿數據與前４個月的高增長形成巨大落差，同時其他經濟數據持續走弱。對中國經濟增速放緩的擔憂削弱了人民幣升值的預期。
    海關總署最新數據顯示，６月中國出口和進口分別同比下降３．１％和０．４％，當月貿易順差為２７１．３億美元，大幅收窄１４％。而６月中國制造業采購經理指數（ＰＭＩ）也比上月回落０．７個百分點，降至５０．１％，抵近５０％的榮枯臨界線。
    但分析人士普遍認為，目前沒有證據表明升值已經結束，轉為看跌人民幣面臨風險。
    交通銀行首席經濟學家連平認為，中國經濟增速放緩和美聯儲即將退出量化寬松政策的背景下，跨境資本流入將顯著放緩甚至流出，外匯占款增量會顯著下降，人民幣確實面臨一定程度的貶值壓力。但由于美國量化寬松政策退出的時間和程序仍存有不確定性，會導致資本流向出現波動。
    ７月１０日公布的美聯儲最新會議紀要表明，美聯儲決策機構成員對削減資產購買的計劃意見不一。受此影響，美元指數回落，人民幣對美元匯率中間價也于７月１１日再度回到６．１５９９的高位。
    “６月下旬國際市場美元大幅走強，限制了人民幣的升勢。但如果與其他貨幣如歐元、澳元相比，人民幣仍然是表現最為強勁的非美貨幣，難以證明人民幣升值趨勢已出現拐點。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮說。
    趙慶明指出，雖然美聯儲釋放了退出量化寬松政策的信號，但金融市場在某種程度上放大了這一效應。一方面，量化寬松政策的退出將建立在美國經濟全面復蘇的基礎上，而當前美國經濟和就業數據距離這一目標尚有距離。另一方面，奧巴馬政府力推通過再工業化和出口倍增計劃復蘇美國經濟，如果美元急劇升值，這兩個計劃無疑難以推進。
    中國社科院世界經濟與政治研究所研究人員張斌說，在美聯儲釋放量化寬松政策退出的信號后，出現國際資本從整個新興市場撤離的趨勢。受此影響，境外市場人民幣需求下降，人民幣升值勢頭放緩。“但目前人民幣供需失衡的壓力并不大，預計會從前期的快速升值轉向走平的‘Ｌ’形，但不會明顯貶值。”
    ６月初召開的國際貨幣會議２０１３年年會上，央行負責人表示，中國不會通過競爭性貨幣貶值來提高國內競爭力，這也為理解當前的匯率政策提供了一個視角。
    “雖然中國經濟增速有所放緩，但政府對于經濟轉型、結構調整和產業升級的決心依然強烈，在這一大環境下，短期內不會采用匯率貶值方法刺激出口。”趙慶明說。
    我國已將加快推進匯率市場化和資本項目可兌換步伐列入日程，隨著改革的推動，可以預期人民幣匯率將向均衡匯率進一步靠攏。但不可否認的是，目前我國經常項目順差占ＧＤＰ的比重已降至２．５％左右，這意味著人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。綜合經濟基本面考慮，未來人民幣小幅升值、基本穩定、雙向波動仍是大概率事件。