華菱鋼鐵14億美元資產恐“血本無歸”
曾經依靠中國鐵礦石市場迅速崛起的澳大利亞第三大鐵礦石供應商FMG面臨新的麻煩——高達120億美元的巨額債務。如果FMG在6月30日之前未解決這個問題，將面臨被債權人破產重整的可能性。值得注意的是，目前FMG正在四處融資，在澳大利亞和美國融資均被拒絕后，開始盯著中國這一最大的鐵礦石買家。而對于中國鋼企來說，這是一個陷阱還是餡餅？
求助 FMG尋求中國企業融資
一位知情人士對《經濟參考報》記者說，FMG目前都在積極和國內的相關企業進行接洽，希望通過抵押部分項目資產和出售股份等方式來獲得融資，包括寶鋼、鞍鋼、河北鋼鐵、天津物產等大型公司都在談，近期陸續很多鋼廠都到澳大利亞進行考察。
“FMG正在尋找國內企業融資，不過很多方案均被企業拒絕，天津物資集團就曾放棄了FMG的銷售預付款融資方案，主要原因是風險太高。”上述人士透露，目前FMG正急于出售其手中的基建資產TPI來獲得不少于30億美元的融資支持。公開資料顯示，TPI包括了FMG所有的鐵路及港口資產。在西澳，是否擁有基建的使用權是決定一家礦業公司能否投產的關鍵。
“前期高額債務加上高利息，FMG公司現金流出現很大問題，像脆弱的皮球一樣，隨時可能破裂。”上述知情人士表示，為償還巨債，FMG不斷通過“以新債還舊債”以及出售資產的方式來維持公司運營。
記者了解到，2010年11月到2012年3月，FMG共發行了優先無抵押票據，共計70.82億美元，上述票據同時附帶了包括售賣資產、資產比例等違約條件約束，如果違約，債權人將有機會要求FMG立即償還債務。值得注意的是，為了化解債務危機，2012年下半年，FMG將其主要資產作為抵押，換取了50億美元的高息貸款，其利率高達LIBOR+3.25%。而這一舉動也將FMG推向更為尷尬的境地。據一位接近FMG公司知情人士透露，FMG此次舉債，違反了2010年的債券條款規定。
“由于FMG將其幾乎所有主要資產全部抵押，明顯違反了此前的債務條款，根據規定，一旦違約，債務人有權將FMG進行破產重整。”上述人士表示，目前FMG有三種方法來緩解破產危機，一是繼續賣資產；二是對50億美元債務進行重組，將其抵押資產減少一半；三是修改2010年的債務條款，使之不與新債務條款相悖。
“FMG決定賣TPI基建項目，是在其他方法都行不通的情況下做出的決定。”上述知情人士表示，出售TPI基建資產成為FMG公司的救命稻草，但目前各大財團均拒絕按FMG公司的要求接手，因此希望能從中國市場獲得支持。
困境 資金鏈斷“一觸即發”
記者了解到，按債務條款規定，6月30日，FMG將對上一年財務進行年結，大約8月中旬須將公司存在的各項問題公諸于眾。
“FMG一旦宣布債務違約，到時債權人就會上門追債。”不少知情人士紛紛擔憂，FMG通過舉債來還債的資金鏈條“崩盤”一觸即發。一位在澳洲投資礦山的知情人士向記者透露，實際上，FMG的部分債權人已知道FMG存在債務違約。
記者了解到，FMG成立于2003年。恰逢中國鐵礦石黃金十年，FMG把銷售盯準中國市場，同時憑借高負債快速擴張，迅速發展成為繼必和必拓和力拓之外，澳大利亞第三大礦山，位列全球第四。和三大礦山對待中國鋼廠的傲慢態度相反，FMG對中國表現出異常的“親近”，在鐵礦石談判破裂時期，成為唯一和中國鋼廠簽訂長協的國外礦山，雖然僅維持半年。“他更像是一個大忽悠，總是天花亂墜的鼓吹自己的資產好，信誓旦旦說要談合作，其實根本不是那么一回事，同樣的話他可能跟很多人(鋼廠)都說過。”北方一家大型國有鋼廠高層對《經濟參考報》記者表示。
記者從接近FMG的內部人士處了解到，去年下半年，FMG通過資產抵押從瑞士信貸和摩根大通獲得50億美元高息貸款正是為了填補此前高額負債帶來的巨大資金缺口，這是不得已的選擇，因為澳洲本地銀行和亞洲的銀行此前都拒絕了FMG的融資計劃。
一方面國際融資成本和難度倍增，另一方面鐵礦石處于低迷也影響了該公司盈利，按照每噸成本90美元來計算基本無利可圖。此外，澳元貶值也使得FMG賬上10億澳元的現金流縮水。“相比較其他礦山，FMG的成本非常高，這也一直都是它的競爭弱項，而鐵礦石下跌對其公司運營影響非常大。”我的鋼鐵網咨詢總監徐向春說。
風險 “餡餅”還是陷阱？
《經濟參考報》記者從多位知情人士處了解到，TPI項目售出計劃實施并不順暢。一位接近FMG的知情人士稱，FMG原計劃希望拿出TPI40%的股權引入財務投資者，一家亞洲主權基金曾與FMG談判，但5月中旬談判失敗。“很多潛在買家對于這個資產的估值遠遠小于FMG的預期。”上述人士說。FMG債權人之一瑞士信貸在報告中指出，TPI估值約110億美元。
另外，澳洲鐵路運營商Aurizon Holdings(ASX：AZJ)也參與過洽談。“他提出三個條件，一是控股TPI，二是Aurizon一定要獲得TPI鐵路的運營權，三是鐵路一定要擴容，引入FMG公司以外的客戶，但是FMG公司并沒有同意，因此才會向中國企業來求助。”上述人士說。
“實際上這并不是一個餡餅，很可能是個‘陷阱’。”國內一家大型企業負責人說，他所在的企業曾準備進行合作，但是在進行詳細調研后發現這個項目非常不樂觀，風險很大而放棄，同時也發現FMG的債務問題非常棘手。
“目前FMG的債務危機的確為中國企業‘走出去’提供了新目標，但希望國內企業能充分了解FMG的債務嚴重程度再做決定。”徐向春對記者說。
尷尬 華菱鋼鐵14億美元恐“打水漂”
作為FMG第二大股東，華菱鋼鐵無疑處于極為尷尬的狀態。“一方面，在和FMG的合作中因未能獲得實際話語權被孤立和邊緣化，未能實現收購的戰略目的；另一方面，現在華菱還要為FMG的巨額債務承擔風險，面臨投資可能血本無歸的下場。”國內一家鋼企的負責人表示。
公開資料顯示，2009年2月，華菱集團以2.38澳元/股的均價收購FMG17.34%股權，持股5.35億股，總投資12.18億澳元。彼時，FMG股價為2.37澳元/股，澳元兌美元匯率則為0.63。目前，FMG股價(ASX：FMG)為3.26澳元/股，澳元兌美元匯率則為0.97。僅從市值看，假定持股數量不變，考慮到匯率因素，近四年，華菱鋼鐵購入股權市值目前約17億美元，增加9億美元。而2012年年報披露數據顯示，截至2012年末，華菱鋼鐵仍持有FMG4.58億股股權，占FMG發行總股本的14.72%，目前市值為14.48億美元。
然而，這僅是此次收購的一個方面。對于華菱鋼鐵來說，在這宗交易中，華菱不僅沒有從FMG那里獲得原先預計的1000萬噸/年的鐵礦石資源，而且在FMG原材料的定價權問題和經營問題上，華菱也沒有實質性的權力參與。華菱鋼鐵稱，由于未能妥善處理與海外鐵礦石供應商的長協供應關系，導致其長協礦比例由原先的70%降至40%，為此華菱鋼鐵在現貨市場大肆購買鐵礦石，進一步推高了其成本。
在2009至2012年的四年內，華菱鋼鐵凈利潤分別為1.20億元、-26.44億元、7014萬元和-32.54億元，盈利狀況極為糟糕，總虧損金額高達57億元。在業內人士看來，華菱接連出現巨額虧損，在一定程度上要拜FMG所賜。
更令人擔憂的是，一旦FMG資金鏈斷裂而最終被迫清盤，其股價無疑將出現暴跌，而在債務清償之后，對于華菱來說，目前持有的4.58億股份到底會剩下多少殘渣尚難估計。記者就此致電華菱鋼鐵，對方則表示，暫不清楚未來是否會繼續減持FMG股份。
實際上，FMG是一家有信譽污點的礦商。早在2009年，澳洲證券監管機構(ASIC)就發布公告稱，FMG及其CEO涉嫌利用和中資企業的交易信息誤導市場，并將對此立案調查。