專家建議擴大匯率波幅緩沖升值壓力
來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，２７日人民幣對美元匯率中間價報６．１８１１，較前一交易日繼續上漲５６個基點。這是本月以來人民幣對美元匯率中間價第六次創下匯改以來新高。從年初至今，人民幣對美元匯率中間價已累計上漲1.70%，超過去年全年漲幅。分析人士認為，當前經濟基本面不支持人民幣持續升值，人民幣難以維持強勢，當前需加快擴大匯率波幅，緩沖持續快速升值帶來的壓力。
強勢難以持續
國務院發展研究中心金融所綜合室主任陳道富認為，近期人民幣升值原因主要包括歐盟、澳大利亞、波蘭、韓國、斯里蘭卡和越南等國家和地區陸續降息，日本加大量化寬松貨幣政策并引導日元貶值，全球主要經濟體量化寬松政策仍在持續，世界都處于低利率寬松流動性時代；香港的人民幣價格持續走高，使跨境人民幣套匯和套利有利可圖；相對世界其他國家和地區，我國經濟增速仍較高，存在大量靜態風險儲備；我國加大金融市場對外開放力度，資產管理等金融市場快速發展，為跨境資金流入創造條件；人民幣仍存在一定升值預期，各類市場主體均有調減外幣頭寸行為。
分析人士表示，央行的人民幣對美元匯率中間價管理方式是人民幣持續升值重要原因。中國社科院金融重點實驗室主任、華泰證券首席經濟學家劉煜輝說，境外資本可能看清我國央行意圖，開始增加跨境資本套息活動，在入境后結匯買入銀行定存和短期理財產品，以套取息差。一季度，我國內地對香港轉口貿易增長異常放大至74%，順差增長達78%，被認為是上述活動明顯活躍的反映。一季度，我國國際儲備資產增加１５７０億美元（不含匯率、價格等非交易價值變動影響），經常賬戶盈余貢獻只有35%，資本項流入顯著。
專家認為，年內人民幣難以保持強勢。外需不確定性使外貿對人民幣匯率的支撐作用顯得不那么堅實。在國際市場上，美元匯率走勢是影響人民幣匯率走勢重要因素。隨著美國經濟復蘇，美元很可能出現階段性走強。即使人民幣對美元保持穩定，人民幣也會隨美元被動走強。這減弱了人民幣對美元的升值空間。
最重要的是，日元貶值影響尤其是對東亞地區各經濟體貿易影響存在的滯后效應，目前尚未顯現，但未來幾個月內東亞經濟體貿易收支很可能惡化，不排除出現東亞經濟體貨幣集體貶值情形。在這種背景下，市場對人民幣匯率的預期可能轉向下跌。因此，在短暫小幅升值后，人民幣出現階段性貶值是完全可能的。
波幅亟需擴大
人民幣持續升值對我國出口行業造成一定影響，尤其是對日貿易出口。自去年10月以來，日元對人民幣匯率中間價貶值幅度超過20%。在人民幣持續升值背景下，部分逐利資金利用貿易渠道進入我國內地，導致部分地區出口貿易出現虛高現象。
劉煜輝認為，對我國而言，從中期看，日元貶值形成的外部風險是人民幣匯率的重大隱患。因為與過去幾十年不一樣的是，日本高端電子產品、汽車和工業產品，現在是與韓國和我國內地等直接競爭。這種狀況有可能逼迫東亞地區經濟體壓低本幣匯率。作為這個區域幾乎是唯一缺乏彈性的貨幣，人民幣將顯著地放大貶值風險，從而對今年我國經常賬戶構成明顯壓力。
專家認為，應加快擴大人民幣匯率彈性空間。人民幣匯率波幅擴大，有助于緩沖當前人民幣升值壓力，也有利于防范未來資本大幅流出風險。