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    周三公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，歐元區(qū)GDP折合成年率下降0.9%，表明始于2011年年底的經(jīng)濟衰退進一步加深。南歐地區(qū)經(jīng)濟堪稱蕭條，全球經(jīng)濟增速也在放緩，這些因素對歐元區(qū)核心經(jīng)濟體構成拖累：德國經(jīng)濟幾無增長，法國經(jīng)濟則在持續(xù)萎縮。
    歐洲的許多金融市場實現(xiàn)強勁反彈，這是因為受到了低利率政策和銀行充裕流動性的提振。但西班牙、意大利和葡萄牙企業(yè)的借貸成本仍遠遠高于北歐國家，從而阻礙了投資和就業(yè)增長。事實表明，歐元區(qū)實施的財政緊縮政策以及困難重重的結構改革措施未能重振企業(yè)和消費者信心。
    受低失業(yè)和工資上漲推動，德國消費者支出實現(xiàn)增長。但德國企業(yè)投資的再次下滑則令人懷疑，這個歐洲最大的經(jīng)濟體能否為歐洲市場帶來其緊缺的需求，抵消地中海國家需求下降的影響。
    歐洲央行兩周之前下調(diào)了利率，不過盡管通貨膨脹率處在低位并仍在下降，該行迄今為止一直不愿嘗試新的政策措施，如購買資產(chǎn)抵押證券。因為這樣做可能會令德國人不滿，德國反對歐洲央行采取冒險行動。
    為保持競爭力，南歐國家仍需相對德國而言降低工資水平和其他企業(yè)成本。這個經(jīng)濟學家稱為“內(nèi)部貶值”的過程相對于另外一個手段來說是緩慢而痛苦的，這另外一個手段就是本幣貶值，而歐元區(qū)成員國已沒有這種選擇。
    德國經(jīng)濟增長加快或通脹率上升將使西班牙、意大利和法國更容易重新獲得相對于北歐的競爭力。但德國的低失業(yè)率意味著該國政界并沒有改變經(jīng)濟政策、冒險推高通脹的壓力。