科倫藥業最近麻煩不斷。4月26日，被媒體質疑產品質量有問題。5月3日，因違規未披露信息被四川證監局處罰。5月9日，這家公司宣布臨時停牌。
科倫藥業從名不見經傳的小藥廠通過并購快速擴張、膨脹成為銷售收入過百億元的現代化大型醫藥集團，擴張之痛正在顯現。
并購坐上行業頭把交椅
在大輸液行業里，毫無疑問科倫藥業是一位后來者。但這位后來者用短短十年的時間，擠掉了過去大輸液行業的四大家族，尤其是上市后，瘋狂并購順理成章地坐上了國內大輸液行業的第一把交椅。
1996年，科倫藥業董事長劉革新以180萬元起家做大輸液產品。他采取薄利多銷的策略，以普通大輸液比一般的市場價低1/5的價格對目標客戶進行滲透，開始積累自己的財富。
上個世紀90年代末期，大輸液市場以250毫升、500毫升的大容量注射劑多見，且以普通型輸液為主，產品已近飽和，市場競爭白熱化。科倫的新賣點就是以100毫升的小品規治療性輸液沖擊市場，普及沖擊療法的概念，并以新產品的定位進行推廣。科倫找到了新的利潤增長點，于是創造性地提出了小規格輸液產品的理念，科倫銷售量呈井噴之勢。
2000年，科倫藥業的產量還只有兩三千萬瓶時，劉革新提出了科倫的10年規劃稱到2010年，實現銷售收入10億元、利稅3億元，搶占國內制藥高地。2001年，僅用一年的時間，科倫的產量就達到了兩億瓶。2004年，科倫10年規劃的各項指標就已經全面實現，銷售收入達到20億元，產量超過10億瓶，成為全球最大的輸液制造商。
2010年，科倫藥業上市后，在超募資本的配合下，劉革新更是加大了自己的擴張版圖，實現全國戰略布局。由于運輸原因，大輸液市場具有明顯的地域性特點，因此通過橫向并購能夠使科倫藥業迅速擴張市場覆蓋范圍，進一步擴大市場領先地位。
科倫藥業使用自有資金4050萬元受讓河南安陽大洲藥業有限公司的股份。股權轉讓完成后，公司持有安陽大洲實收資本90%的份額，并使其成為控股子公司，擴大河南的市場份額。科倫藥業以2430萬元的價格收購廣東慶發藥業有限公司100%的股權，并承擔廣東慶發截至2010年12月31日包括訴訟、仲裁在內的不超過1.237億元的所有債務。依照計劃，科倫藥業后續還將對廣東慶發投入1.5億左右的資金，以進一步擴大其產能。緊接著，科倫藥業動用2.465億元的超募資金收購蔡煥鏡等四位股東持有的浙江國鏡藥業有限公司85%股權。
完成三大跑馬圈地后，上市還不到8個月的科倫藥業，2011年以1.44億元的價格受讓桂林大華80%的股權，成為桂林大華的控股股東。收購桂林大華主要是為了打通頭孢類產品的產業鏈，保障頭孢類制劑產品的原料藥供應。
2011年，科倫使用4.26億元超募資金，收購了崇州君健塑膠有限公司100%股權。2012年，科倫又使用17649萬元超募資金對青山利康進行增資擴股，完成交易后占青山利康注冊資本56%。
2012年12月28日，科倫分別與聯交所主板上市公司利君國際的股東君聯實業和中華藥業簽署《股份買賣協議》，約定分別以港幣5.25億元的價格收購兩名股東各自持有利君國際的1.8億股股份。本次協議股份轉讓完成后，科倫藥業將持有利君國際合計3.6億股股份，成為利君國際第一大股東。
科倫上市后的每一年都在收購，而每一場收購都讓其股票上漲。Wind統計數據顯示，從2012年12月28日到2013年1月28日的一個月內，科倫藥業上漲了16.95%。
目前一些尚未被科倫藥業并購的大輸液企業都稱，科倫藥業的速度太瘋狂了，完全將大輸液藥品當作了快速消費品的模式來銷售。一方面，擠壓掉了行業內的很多企業，另一方面大力推廣大輸液產品對臨床使用產生了影響。
擴張之痛顯現
不過，在經歷了多年的瘋狂擴張之后，這家企業正面臨著一系列問題。2012年年報顯示，科倫全年收入59億元，同比增長14%；其中輸液業務51億元，增長10%，增長低于預期。
另一方面，這家企業的財務成本也居高不下，數據顯示，2013年一季度末，科倫藥業的財務費用同比增長了138.6%，財務費率已經從2012年同期的1.2%上升至了2.3%。2012年全年，由于發行短期融資券、中期票據和公司債券，這家公司的利息支出暴增至9214.95萬元，增幅高達2707.46%，相比之下，該公司當年的凈利潤則為10.86億元，利息支出已經占到了凈利潤的8.5%。截至2013年一季度末，科倫藥業的應付利息達到了1.36億元。同比增長了78.94%。
最近，劉革新的日子也不好過——一是被質疑藥品質量有問題，二是被證監部門發現隱匿關聯交易。
4月26日，有媒體稱，四川一家上市公司所生產的碳酸氫鈉注射液存在包裝缺陷。這種以鈉鈣玻璃瓶裝的注射液，會在出廠3個月后，與碳酸氫鈉藥液發生反應產生碎屑顆粒。而碎屑可隨藥品直接注入血管，易導致毛細血管堵塞、肉芽腫等，重者碎屑會嵌入腦部血管，危及生命。后來，多家媒體指認，此文所涉及的上市公司系科倫藥業。
科倫于5月2日發布澄清公告稱，暫時無法確定文中藥品為其生產，其目前正在進行包裝相容性研究，并通過研究發現，“采用鈉鈣玻璃輸液瓶包裝的碳酸氫鈉注射液，在考察期內質量穩定，各項指標符合要求”。
5月3日，科倫藥業收到四川證監局下發的《關于對科倫藥業采取責令改正措施的決定》等3份處罰文件，對董事長劉革新、副總經理潘慧、董秘熊鷹等6名高管提出警示。警示的緣由是，2011年科倫藥業使用4.26億元超募資金，收購了崇州君健塑膠有限公司100%股權，但在收購事項中，公司沒有真實準確地披露交易雙方的關系。因為交易對方君健塑膠的實際出資人為四川惠豐投資，而惠豐投資的實際出資人則主要是公司和科倫集團(公司實控人劉革新控制的企業)員工。
2010年和2011年年報中，科倫藥業均披露了惠豐投資為關聯方，因為上述收購事項違反了《上市公司信披管理辦法》的第二條和第四十八條。四川監管局要求公司制定整改措施。
“我們不知道科倫怎么能把價格做到這么低？這么低的價格如何保證產品質量？”記者采訪的不少大輸液企業相關人員都有這一疑問。但是，科倫藥業副總葛均友最近兩度以接受媒體采訪的形式，強調鈉鈣玻璃瓶裝碳酸氫鈉注射液的安全性。
除了產品質量危機和隱匿關聯交易外，科倫2013年的發展計劃也受到政策擠壓。科倫在2012年報里首次提出了“三發驅動”戰略。其中，第一是輸液，第二是抗生素全產業鏈，第三是高技術內涵藥，包括針對大病種的仿制藥、創新藥、新型給藥系統和生物技術藥。
但抗菌藥物管理政策從緊，無疑對科倫又是當頭一棒。國家衛計委5月7日公布了《關于進一步開展全國抗菌藥物臨床應用專項整治活動的通知》。該《通知》強調，二級以上公立醫院。嚴格控制抗菌藥物購用品種、品規數量。綜合醫院住院患者抗菌藥物使用率不超過60%，門診患者抗菌藥物處方比例不超過20%，急診患者抗菌藥物處方比例不超過40%，抗菌藥物使用強度力爭控制在每百人天40DDDs以下。
收購利君意在石家莊四藥
5月7日科倫藥業發布公告稱，收購利君國際醫藥(控股)有限公司部分股權項目獲國家發改委核準批復。
華北地區的大輸液市場，一直被科倫垂涎已久。但因為有老牌大輸液企業——石家莊四藥有限公司和華潤雙鶴藥業股份有限公司占據，科倫很難立足。
利君國際的核心資產是石家莊四藥，科倫收購利君國際意義就在于此，而且終于能與華潤雙鶴同競爭華北市場、平分秋色。
石家莊四藥輸液單廠產量始終穩居全國首位，在河北、北京、陜西、天津等地市場份額領先。2010年，非PVC軟袋輸液實現首次外銷東南亞，高端輸液產品強勢打入國際市場。該企業2007年借殼利君國際在香港上市。
根據利君國際披露的今年一季度業務數據，該公司今年前三個月的營業額為7.05億港元，比去年同期增長16.7%，毛利率為44.1%，比去年同期提升2.1個百分點。其中，靜脈輸液產品營業額較上年同期增加了32.7%達到3.98億港元，占公司總營業額的56.4%。
“應該說，成功將石家莊四藥納入囊中算科倫近年收購最有價值的一筆。”一位分析人士指出，從分地區收入看，科倫今年華北銷售下降3%，因為這里是石家莊四藥的核心市場。華東微增2%，華中增10%，這里華潤雙鶴的力量較強。分地區的收入增長情況表明，科倫在核心市場的掌控力強，但是在華北、華東面臨的競爭壓力是很大的，輸液業務的增長壓力很大。
科倫公告指出，收購利君國際，可進一步完善和優化公司輸液業務產品體系和結構，有利于強化公司產業區域布局、充分發揮招投標優勢及實施國際化發展戰略，有利于構建公司抗生素全產業鏈，加快形成新的經營增長點。
不過，記者了解到，利君國際上層人際關系復雜，再來一個劉革新，是否合拍值得玩味；利君國際不少產品屬于高端市場，科倫能否有效整合利君國際也值得觀察。