國家統(tǒng)計局9日公布，4月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.4%，同比漲幅比3月份擴大0.3個百分點，略高于此前市場2.2%至2.3%的預(yù)期，環(huán)比也由3月份的環(huán)比下降轉(zhuǎn)為4月份的環(huán)比上漲0.2%。多方分析認(rèn)為，鮮菜價格上漲較多是推動4月份CPI上漲的主要原因，受制于經(jīng)濟回升乏力，二季度物價將保持小幅平穩(wěn)上漲態(tài)勢。但是，考慮到豬肉價格很可能從三季度開始顯著上行，國內(nèi)外貨幣環(huán)境也依舊寬松，下半年物價加速上漲的概率仍然較大。
原因 新漲價因素和翹尾因素雙增加
國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅認(rèn)為，鮮菜價格上漲較多是推動CPI上漲的主要原因。她說，發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份鮮菜價格環(huán)比上漲11.2%，影響CPI環(huán)比上漲約0.36個百分點，影響程度大于0.2%的CPI環(huán)比總漲幅。通常情況下，4月份的鮮菜價格比3月份都會有所下降。從2003年至2012年的歷史數(shù)據(jù)看，除2010年4月份鮮菜價格環(huán)比上漲0.3%以外，其余年份4月份的鮮菜價格比3月份均有不同程度的下降，平均下降6.4%。今年4月份鮮菜價格環(huán)比不降反升，情況比較特殊。據(jù)氣象部門發(fā)布的資料顯示，今年4月份全國平均氣溫較常年同期偏低0.4度，平均降水量較常年同期偏少17.9%，鮮菜的正常生產(chǎn)和供應(yīng)受到影響，導(dǎo)致價格上漲。
新漲價因素和翹尾因素雙增加，則導(dǎo)致了CPI同比漲幅擴大。余秋梅介紹說，在4月份2.4%的CPI同比漲幅中，新漲價因素和翹尾因素分別為1.4和1個百分點，分別比3月份增加0.2和0.1個百分點，兩者合計增加0.3個百分點，影響4月份CPI同比漲幅擴大。4月份新漲價因素有所增加，與鮮菜價格上漲密切相關(guān)。據(jù)測算，如果剔除鮮菜價格上漲的影響，4月份不包括鮮菜的CPI環(huán)比下降約0.12%。
國資委研究中心研究員胡遲對《經(jīng)濟參考報》記者說，由于現(xiàn)階段食品價格在我國CPI的統(tǒng)計中占有較大比重，因此與以前分析CPI變動一樣，4月份CPI同比漲幅擴大的主要原因仍然要從食品價格的變化去尋找。一方面，今年4月份降水量偏少，導(dǎo)致鮮菜價格環(huán)比上漲，大白菜一個月漲價近60%。另一方面，受禽流感及死豬事件的影響，肉、蛋類食品價格出現(xiàn)較大幅度下跌。在全國50個樣本城市中，4月份蛋、禽均價較3月份下跌超3.5%，而豬肉價格較3月份回落幅度更超過6.5%。鮮菜價格與肉蛋價格變動博弈的結(jié)果造成了4月份CPI的上揚，有人稱之為“肉價下跌不敵菜價上漲”。
4月份居住價格同比上漲2.9%，也拉動了CPI上漲。大通證券研究員郭世濤表示，3月份房地產(chǎn)市場進(jìn)入傳統(tǒng)銷售旺季，成交情況往往比前兩個月都要活躍，加之各地房地產(chǎn)市場調(diào)控細(xì)則出臺前，潛在購房者擔(dān)心實施細(xì)則出臺后政策從緊、購房成本進(jìn)一步增加，因而急于入市導(dǎo)致需求集中提前釋放，開發(fā)商隨之取消優(yōu)惠甚至上調(diào)價格，助漲了3月份房價。進(jìn)入4月份以來，政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)，部分城市二手住宅成交量出現(xiàn)回落。近期的房地產(chǎn)新政導(dǎo)致部分住房購買需求轉(zhuǎn)向租賃市場，推高房租價格，從而拉高居住類價格，增加了CPI上漲的壓力。
走勢 二季度CPI同比漲幅有限
展望二季度物價走勢，多數(shù)觀點認(rèn)為CPI同比漲幅會比較有限。胡遲說，雖然4月份CPI有所上揚，但物價水平上漲總體會保持溫和態(tài)勢。從蔬菜供應(yīng)看，由于天氣逐漸變暖，蔬菜價格的上漲不具有持續(xù)性，數(shù)據(jù)顯示，4月份最后一個星期，蔬菜價格已經(jīng)開始回落。5月份食品價格預(yù)計還將會出現(xiàn)一點的回落。由于本輪經(jīng)濟回升整體較弱，基本不可能產(chǎn)生新一輪通脹。因此，二季度CPI持續(xù)走高的可能性與空間都較小。“當(dāng)然，對于通脹的壓力仍然需要保持足夠的警惕。因此未來需要嚴(yán)格控制繼續(xù)超發(fā)貨幣，這樣通脹水平才能處于可控的范圍。”
匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌持相近觀點。他對《經(jīng)濟參考報》記者說，前瞻地看，通脹仍相對溫和。鑒于經(jīng)濟回暖乏力，未來通脹上升空間有限。CPI在未來數(shù)月仍可能保持在3.5%以下。對于食品價格上漲，最主要的不確定性因素可能是豬肉價格。目前豬肉價格低迷迫使養(yǎng)豬戶減產(chǎn)，可能會導(dǎo)致下半年的價格進(jìn)入上漲周期。然而目前需求面改善幅度溫和也意味著需求拉動力量不大，并且政府也擁有充裕的供給面價格管理工具(諸如國家儲備、補貼、保險等)來對沖豬肉價格的波動影響。5月8日的國務(wù)院常務(wù)會議也提出了抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、保障市場供應(yīng)和價格平穩(wěn)的工作要求。我們認(rèn)為這一政策反應(yīng)有助于穩(wěn)定食品價格。
交通銀行則強調(diào)，上半年豬肉價格難以上行是二季度CPI同比漲幅有限的重要原因。交通銀行金融研究中心研究員王宇雯表示，近幾年來，CPI走勢呈現(xiàn)“豬周期”相似的形態(tài)主要受兩個因素影響：一是國人對豬肉的消費量較高；二是豬肉價格的跨年度周期性較為明顯，而糧食價格較為平穩(wěn)、鮮菜價格波動頻率較高。從豬肉市場供給與需求周期來看，二季度豬肉價格將仍在低位徘徊，使得估算的豬肉價格同比的新漲價因素較低，疊加有限的翹尾因素后，對CPI同比的拉動作用仍然較弱。直到三季度，豬肉價格才可能有所回升，進(jìn)而也將正向拉動CPI同比上升。
“總之，一季度CPI同比增長2.4%，比去年四季度回升0.3個百分點，4月份CPI同比增長2.4%，較3月份回升0.3個百分點，印證了我們從物價運行周期角度對2013年CPI同比已經(jīng)開始醞釀新的上升周期的判斷。但考慮到目前國內(nèi)經(jīng)濟增速回升仍顯偏弱、‘豬周期’延后以及公務(wù)消費限令、禽流感疫情等非預(yù)期因素對食品價格的下拉作用，二季度CPI同比漲幅有限。”王宇雯說。
壓力 下半年加速上漲概率仍大
然而豬肉價格拐點出現(xiàn)在三季度，也就加大了下半年物價加速上漲的概率。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒認(rèn)為，下半年通脹堪憂，第一個理由就是“豬肉價格的拐點或推遲至三季度。”
謝亞軒說，在年度策略報告中，我們假設(shè)了兩種情景，一種是上半年生豬和能繁母豬存欄量小幅調(diào)整，則下半年豬肉價格漲幅溫和，如2007年；另一種是上半年生豬和能繁母豬存欄量深度調(diào)整，則下半年豬肉價格大幅上漲，如2010年。目前受黃浦江死豬事件和禽流感疫情的影響，本已處于下跌周期的肉禽類價格加速回落，養(yǎng)殖戶深度虧損拋售生豬，導(dǎo)致生豬存欄量下降速度較快，環(huán)比變化率已連續(xù)4個月負(fù)增長，豬肉供給增加，而需求下降，豬肉價格大幅下跌。而能繁母豬的調(diào)整則較為有限，養(yǎng)殖戶近期的淘汰量才略有增加，仔豬的存欄量仍較高，從仔豬育肥出欄上市成為商品豬需要5至6個月。因此目前的情形更接近第二種假設(shè)情景，預(yù)計豬肉價格將在四季度出現(xiàn)明顯的反彈。
中國建銀投資有限責(zé)任公司研究中心主任張志前同樣認(rèn)為：“通貨膨脹不容忽視”。他對《經(jīng)濟參考報》記者說，首先，我國的貨幣存量偏高，對通貨膨脹造成潛在的壓力。到2012年底，我國M2余額突破100萬億元人民幣，M2/GDP的比例仍然為2倍。由于企業(yè)的投資需求不旺，M1的增速偏低，大量的貨幣沉淀于儲蓄存款、定期存款等賬戶，對商品價格以及資產(chǎn)價格均形成潛在的壓力。其次，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)強調(diào)促進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，這需要相對寬松的貨幣環(huán)境。因此，2013年貨幣政策基調(diào)仍為穩(wěn)健，但不會很緊，貨幣存量仍會以百分之十幾的速度增長。第三，全球流動性寬松格局依舊。美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家為了刺激經(jīng)濟增長，長期保持了低利率的環(huán)境，而且不斷推出量化寬松政策，增加流動性，對全球通貨膨脹產(chǎn)生潛在壓力。
聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩甚至認(rèn)為二季度就可能出現(xiàn)物價的顯著上行。他說，3月份食品價格超跌，4月份雖然出現(xiàn)了修復(fù)式上漲，但是上漲幅度仍然較低。除了供給瓶頸緩解帶來的周期弱化效應(yīng)之外，禽流感也對消費結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響進(jìn)而促使肉類價格出現(xiàn)進(jìn)一步的回落。“我們認(rèn)為整體消費者價格仍舊處于超跌狀態(tài)，但仍處向上的趨勢中，并可能會進(jìn)入顯著向上階段。預(yù)計5月份的CPI同比上漲2.5%至2.7%，6月份漲2.8%至3.1%。”