多位專家和業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，鑒于目前全球眾多經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息通道，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍相對(duì)較高，未來“熱錢”流入趨勢(shì)或不可逆。樓市和地方投資項(xiàng)目有望受到“熱錢”追捧。
“熱錢”流入已成為今年我國(guó)外匯監(jiān)管的重點(diǎn)。國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站6日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》稱，將加強(qiáng)對(duì)異常資金流入的審查，要求銀行加強(qiáng)結(jié)售匯綜合頭寸管理等。業(yè)內(nèi)人士稱，監(jiān)管層舉措有力且及時(shí)，不排除未來仍有針對(duì)“熱錢”的進(jìn)一步監(jiān)管措施出臺(tái)。
熱錢有望持續(xù)流入
專家和業(yè)內(nèi)人士表示，從全球流動(dòng)性角度看，美國(guó)和歐盟持續(xù)實(shí)行量化寬松政策，全球資本流動(dòng)愈發(fā)活躍。目前全球眾多經(jīng)濟(jì)體已進(jìn)入降息通道，充裕的流動(dòng)性使國(guó)際投資者在全球范圍內(nèi)積極尋找投資標(biāo)的，國(guó)際資金從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流向以中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的趨勢(shì)將不可逆轉(zhuǎn)。
印度3日宣布降息25基點(diǎn)至7.25%，現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金率不變。2日晚間，歐洲央行宣布降息25基點(diǎn)，這是歐洲央行時(shí)隔10個(gè)月再度降息通道，此前歐洲央行一直側(cè)重于通過非常規(guī)貨幣政策來扶持經(jīng)濟(jì)。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示：“從去年底至今，‘熱錢’流入中國(guó)的增速和增量都在加大，這可以看作是‘熱錢’流入的第一個(gè)階段，預(yù)計(jì)接下來流入的速度有所放緩，但整體趨勢(shì)一定是凈流入，不會(huì)出現(xiàn)此前某些年份凈流出的狀況。”他認(rèn)為，資本流向一是取決于接下來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和預(yù)期，二是取決于中國(guó)的利率水平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)利率不會(huì)走高。
招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師謝亞軒表示，全球資本流動(dòng)一方面取決于發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系的穩(wěn)定性，另一方面取決于金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，目前來看這兩個(gè)條件已具備，流動(dòng)性正在恢復(fù)。充裕的流動(dòng)資金肯定會(huì)流向幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定的地區(qū)。新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)速度將比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體快一些，國(guó)際資金自然不會(huì)忽視，中國(guó)是國(guó)際投資者看好的價(jià)值洼地。“基于即期匯率基準(zhǔn)測(cè)算的4月招商外匯供求強(qiáng)弱指標(biāo)繼續(xù)回升，表明4月跨境資金流入好于3月。預(yù)計(jì)4月金融機(jī)構(gòu)外匯占款不低于3000億元，較3月的2363億元上升。”
樓市吸引力顯著
針對(duì)熱錢涌入的最終“目的地”，長(zhǎng)期研究“熱錢”流動(dòng)的廣東省社會(huì)科學(xué)綜合研究開發(fā)中心主任黎友煥表示，近期“熱錢”加速入境的目標(biāo)仍是一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng) 。“熱錢”認(rèn)為“新國(guó)五條”政策的有效性不足，房?jī)r(jià)不會(huì)出現(xiàn)下跌走勢(shì)。逐利性會(huì)促使“熱錢”加速流入，進(jìn)一步吹大房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。“毫無(wú)疑問，‘熱錢’為套利而來，北上廣深的房?jī)r(jià)在‘新國(guó)五條’出臺(tái)后仍上漲，就是‘熱錢’所為。”
他分析，在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在泡沫的背景下，“熱錢”仍堅(jiān)持進(jìn)入并非盲目性所致，“熱錢”認(rèn)為調(diào)控政策難以撼動(dòng)房?jī)r(jià)。“如果調(diào)控是有效的，它就會(huì)抽走。房地產(chǎn)市場(chǎng)何時(shí)回歸正常狀態(tài)還是要看政府的調(diào)控措施。”
連平表示，樓市和地方的一些投資項(xiàng)目對(duì)“熱錢”的吸引力最大。今年相關(guān)部門控制信貸規(guī)模，但各地方政府在推進(jìn)城鎮(zhèn)化的過程中產(chǎn)生了巨大的資金需求，境外資本成為解決這些需求的重要途徑，它們獲取10%以上的年回報(bào)率是非常容易的。
多名市場(chǎng)人士表示，盡管有關(guān)城鎮(zhèn)化投資的細(xì)則尚未出臺(tái)，但肯定會(huì)是中國(guó)未來十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，縣級(jí)市的房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其蘊(yùn)藏著相當(dāng)大的投資機(jī)會(huì)。
監(jiān)管或接連出招
國(guó)際貨幣基金組織最新發(fā)布的《亞洲及太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)，今年亞洲5.75%的增長(zhǎng)率將推動(dòng)實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，但大量資本流入亞洲，迅速增長(zhǎng)的信貸和不斷高漲的資產(chǎn)價(jià)格將給亞洲增加風(fēng)險(xiǎn)。
渤海證券分析師黃鋒認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)大規(guī)模的量化寬松導(dǎo)致全球流動(dòng)性充裕，特別是近兩個(gè)月以來日本超常規(guī)釋放流動(dòng)性，對(duì)亞洲國(guó)家的溢出效應(yīng)越來越明顯，已嚴(yán)重影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。
中國(guó)監(jiān)管層持續(xù)關(guān)注“熱錢”的動(dòng)態(tài)并隨時(shí)準(zhǔn)備“出招”。國(guó)家外匯管理局6日發(fā)布的通知稱，外匯管理局應(yīng)高度重視異常資金流入風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化監(jiān)測(cè)分析與窗口指導(dǎo)；對(duì)異常資金流入線索，應(yīng)主動(dòng)開展現(xiàn)場(chǎng)核查或檢查；對(duì)于使用虛假單證進(jìn)行套利交易的案件，依法從重處罰；對(duì)違反外匯管理規(guī)定導(dǎo)致違規(guī)資金流入的銀行、企業(yè)等主體，應(yīng)依法予以罰款。
連平表示：“從今年初開始，外管局意識(shí)到今年的跨境資本流入問題將會(huì)加劇，也在積極想辦法應(yīng)對(duì)。”預(yù)計(jì)未來監(jiān)管部門將加大對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)相關(guān)數(shù)據(jù)的真實(shí)性管理，加大打擊力度。不排除相關(guān)部門通過一些措施增加“熱錢”流入的成本。例如，加大人民幣匯率的階段性升值幅度，加大匯率彈性。
海通證券國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆建議，如果資本流入過快，監(jiān)管力度應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，如增加資本流入稅。
謝亞軒表示，中國(guó)要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并管理通脹預(yù)期。一季度外匯占款不算少，顯然中國(guó)希望貨幣政策保持穩(wěn)健，所以央行重啟正回購(gòu)來回收流動(dòng)性，這是目前政策信號(hào)最弱的貨幣工具。同時(shí)，針對(duì)高波動(dòng)性和投機(jī)資金，會(huì)采取外匯管制的方式。如果資本流入量加大，不排除增強(qiáng)正回購(gòu)力度或調(diào)整銀行存款準(zhǔn)備金率來進(jìn)行對(duì)沖。
市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，如果套利的“熱錢”受到有效打擊，人民幣的升值壓力將得到階段性緩解。這一預(yù)期在即期市場(chǎng)已有所反映。6日，人民幣對(duì)美元匯率在中國(guó)外匯交易中心即期市場(chǎng)從6.15下跌至6.17附近。當(dāng)天香港市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期匯率下跌100個(gè)基點(diǎn)。