2日發(fā)布的4月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得50.4，不僅較3月回落1.2個百分點，也較此前公布的初值回落0.1個百分點。
經(jīng)濟學(xué)者分析認為，新出口訂單出現(xiàn)今年以來首次收縮是導(dǎo)致匯豐PMI回落的重要原因，這背后反映的是外需疲弱持續(xù)，內(nèi)需仍相對平穩(wěn)但未能完全抵消外需下滑的影響。在貨幣供給量仍在較快增長情況下經(jīng)濟走勢乏力，說明當前經(jīng)濟面臨的下行風險更主要源于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深層次矛盾，短期政策對經(jīng)濟的刺激效力正在減弱，經(jīng)濟增長放緩更多受中長期因素影響，這就需要采用中長期的手段加以應(yīng)對。建議現(xiàn)行政策保持穩(wěn)定，同時加速推進金融等各項改革。
疲弱 深層次問題導(dǎo)致下行
對于4月份匯豐PMI的回落，匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌點評稱：“由于外需惡化同時去庫存壓力增加，4月制造業(yè)活動增長放緩印證了中國經(jīng)濟的弱勢復(fù)蘇。而初現(xiàn)的通縮壓力表明總體需求偏弱。勞動力市場將可能受到影響，并由此促使決策層在未來幾個月內(nèi)出臺更多政策措施。”
分析回落原因，匯豐銀行宏觀經(jīng)濟分析師孫珺瑋對《經(jīng)濟參考報》記者說，新出口訂單重回收縮區(qū)間并錄得7個月低點，顯示外需疲弱持續(xù)，內(nèi)需仍相對平穩(wěn)但未能完全抵消外需下滑影響，這是導(dǎo)致匯豐PMI回落的重要原因。受此影響，包括內(nèi)外需在內(nèi)的整體需求較上月放緩，就業(yè)指數(shù)回落。
二季度外需的回落并不出乎意料，但是內(nèi)需不振卻多少有些不及預(yù)期，畢竟從一季度數(shù)據(jù)來看，我國貨幣供給量仍保持著較快的增長速度。人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，3月末，我國廣義貨幣(M2)余額103.61萬億元，同比增長15.7%，分別比上月末和上年末高0.5個和1.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.12萬億元，同比增長11.9%，分別比上月末和上年末高2.4個和5.4個百分點；一季度人民幣貸款增加2.76萬億元，同比多增2949億元。與之相比，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速僅為7.7%，比去年第四季度回落0.2個百分點，投資和消費增速均較此前有所回落。
如今，貨幣供給量高增長卻帶不來經(jīng)濟高增長的問題正在引起越來越多的關(guān)注，有分析認為這反映了中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深層次調(diào)整的動向，說明經(jīng)濟下行的壓力主要來自深層次的矛盾。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛表示，第一季度的信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)了爆發(fā)性的增長，這與疲弱的實體經(jīng)濟之間形成了較為鮮明的反差，企業(yè)過度的“金融化”是這一反差出現(xiàn)的重要原因，這要求中國盡快推進利率市場化，以避免企業(yè)的過度金融投機和套利行為。
中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚認為，這源于人民幣不斷升值對實體經(jīng)濟造成影響，改變了企業(yè)家預(yù)期，實體企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)等領(lǐng)域。同時，貸款在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，“大量交易發(fā)生在金融部門之間，信貸未對促進實體經(jīng)濟發(fā)展起到應(yīng)有作用。”
國資委研究中心研究員胡遲也說，一季度我國貨幣供應(yīng)量增長是比較快的，但是經(jīng)濟增速卻出現(xiàn)回落，這說明短期政策對經(jīng)濟的刺激效力正在減弱，經(jīng)濟增長放緩更多的是受到了中長期因素的影響，這就需要采用中長期的手段加以應(yīng)對。
穩(wěn)住 現(xiàn)行政策宜保持穩(wěn)定
基于這一認識，經(jīng)濟學(xué)者建議現(xiàn)行政策應(yīng)保持適度穩(wěn)定。
中國社科院副院長李揚認為，在現(xiàn)今的擴張財政政策下，短期不宜為刺激經(jīng)濟改變貨幣政策。長期來看，宏觀調(diào)控應(yīng)從過去需求管理轉(zhuǎn)向供應(yīng)管理，供應(yīng)管理的核心是放松管制，讓企業(yè)有積極性，放開準入，降低融資成本。目前相關(guān)改革已在進行，應(yīng)堅持深化。
胡遲對《經(jīng)濟參考報》記者說，總理上個月在主持召開新一屆政府首次經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)負責人座談會時說，我國經(jīng)濟發(fā)展正處在“爬坡過坎”的關(guān)鍵階段，一季度的宏觀數(shù)據(jù)佐證了總理的判斷。但是，這并不意味著政府就一定會在政策上加碼。某種程度上來說，當前我國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和生產(chǎn)成本上升賽跑的開始階段，從國際經(jīng)驗來看，這一競賽在初期往往是生產(chǎn)成本上升會占得上風，所以經(jīng)濟增長速度會逐步放緩，近兩年我國的經(jīng)濟發(fā)展也符合這一情況；隨著賽跑進入中后程，那些經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型最終快過生產(chǎn)成本上升的國家?guī)缀醵歼~入了高收入國家的行列，而那些始終是生產(chǎn)成本上升快過結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的國家，即使在一些年份能進入高收入國家行列，隨即也會因為各種各樣的原因重新跌回中等收入國家區(qū)域。所以，保證中國經(jīng)濟能持續(xù)較快增長的關(guān)鍵在于成功轉(zhuǎn)型，而不是通過刺激手段強行保證經(jīng)濟穩(wěn)定在某一增長水平之上。
胡遲認為，當前中國經(jīng)濟也完全有條件進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。一方面，一季度7.7%的GDP同比增長速度并不低，仍處于政府工作報告提出的全年增長目標7.5%以上，在金磚國家當中也屬于非常快的速度，沒有必要過于擔心，而且從總理多次的表態(tài)來看，政府對經(jīng)濟適度減速的容忍度似乎在提高；另一方面，3月份消費價格已經(jīng)回落到2.1%，當前物價上漲壓力也不大，所以國家是有精力將重點放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上的。“總理在座談會上講，要更加注重提高發(fā)展的質(zhì)量和效益，把力氣更多地放在推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級上來，放到擴大就業(yè)和增加居民收入上來。國務(wù)院常務(wù)會議也強調(diào)，要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，激發(fā)企業(yè)和市場活力，穩(wěn)中求進，增加就業(yè)和收入，提高質(zhì)量與效益。這些很可能并不是無的放矢。”胡遲說。
交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示，盡管從穩(wěn)增長角度來看，有降息的需要和壓力，但出于對物價重新上行和防止房價大幅反彈的考慮，降息還是會較為謹慎。因此，預(yù)計貨幣政策仍以維穩(wěn)為主，短期內(nèi)基準利率保持穩(wěn)定的可能性較大，央行仍將主要通過公開市場操作來靈活調(diào)節(jié)流動性，保持市場利率維持在合理低位。
解決 應(yīng)加速推進改革
保持現(xiàn)行政策穩(wěn)定并不意味著政府什么也不做。唐建偉說，考慮到當前國內(nèi)經(jīng)濟面臨的困境，結(jié)合中央政治局常務(wù)會議提出的“宏觀政策要穩(wěn)住，微觀政策要放活，社會政策要托底”的總體要求，未來政策重心可能放在放活微觀方面。一是要進一步加大結(jié)構(gòu)性減稅的力度，改善微觀企業(yè)盈利狀況并增強其對未來經(jīng)營的信心；二是要加大減少和下放行政審批事項工作力度，以政府職能轉(zhuǎn)變的新成效為經(jīng)濟社會發(fā)展注入新的動力和活力；三是加快中央財政預(yù)算支出進度，爭取在上半年將經(jīng)濟增速穩(wěn)住；四是促進居民消費，包括加快收入分配改革進程、個人所得稅減免以及發(fā)放消費券等。
更重要的則是推進改革。中國國際經(jīng)濟交流中心常務(wù)副理事長鄭新立表示，他并不贊成現(xiàn)在社會上出現(xiàn)的一種輿論，認為中國經(jīng)濟增長放緩已不可避免。中國通過改革把增長潛力釋放出來所形成的巨大能量，人們往往估計不足。現(xiàn)在看來關(guān)鍵是要圍繞發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變來進行改革，通過改革來促進發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，解放生產(chǎn)力，這樣就能實現(xiàn)未來20年的平穩(wěn)較快發(fā)展。
從當前貨幣供給量增長較快但是經(jīng)濟弱勢復(fù)蘇的矛盾來看，金融改革尤其應(yīng)當加速推進。“為什么要再啟金融改革？我們注意到金融業(yè)中，有很多潛在的金融風險還沒有顯現(xiàn)出來，制度性隱患正在逐漸積累，要居安思危、未雨綢繆。更重要的是，我國正面臨一系列嚴峻的經(jīng)濟發(fā)展約束，如果不再啟金融改革，就不利于緩解這些發(fā)展約束，不利于達到經(jīng)濟發(fā)展目標。因此，在未來5到10年，要看清趨勢，統(tǒng)籌規(guī)劃，克服困難，大膽推進金融改革。”中國投資公司副總經(jīng)理謝平說。