央視網消息：近期，一系列的炸彈在債券市場被陸續地引爆。萬家基金、中信證券、齊魯銀行、易方達基金，幾家金融機構的高管人員因為涉嫌在債券市場進行違規操作，被監管部門帶走調查。一場席卷債券市場的核查風暴正在掀起，而這次針對債券市場黑幕的執法已經超出了行政稽查的范疇，升級為全面的刑事調查，偵查范圍涉及銀行、信托、證券和基金等銀行間市場所有參與主體。債券市場的交易背后，掩藏著怎樣的黑幕？這場利益輸送的游戲，誰在操縱？央視財經頻道主持人史小諾和著名財經評論員林耘、張鴻共同評論。
新一輪做空中國，擾動股市。他們究竟是真唱空，還是假唱空？國際炒家能把中國做空嗎？我們如何才能換麻煩為動力？
最近一場核查風暴席卷債券市場。4月16日，媒體報道，擔任萬家基金固定收益部總監，萬家天利分級債券基金經理和萬家14天理財的基金經理的鄒昱，因債券操作違規，涉嫌利益輸送，已被監管機構帶走協助調查。隨后萬家基金在其官方網站上，發布了關于更換基金經理等事項的說明，鄒昱離職被證實。
同一天中信證券固定收益部執行總經理楊輝，被曝已被監管部門帶走調查。但是否同樣因為債券交易違規，還無法確定。中信證券4月16日下午回應稱，楊輝因個人原因接受相關調查，未涉及公司。4月17日下午有媒體報道稱齊魯銀行金融部徐大祝也被公安調查拘留，消息隨后得到齊魯銀行內部人士的確認。4月19日晚間，原易方達基金經理馬喜德，被指因債券投資利益輸送被公訴，目前處于取保候審階段。這一系列事件都顯示，一些在債券市場買進賣出的機構投資者，確實已經涉嫌違規操作，并且監管層已經開始進行調查。
翟晨曦（國家開發銀行資金交易部交易處副處長）：對這次核查風暴，應該是在銀行間市場醞釀有一段時間的。無論是審計署也好，還是公安部也好，其實在前期已經做了非常全面的調查。其實只是一個集中的曝光。通過這些案件能夠反映出，可能存在一些機構的漏洞。可能對于短期債券市場一些收益率的表現會帶來一些負面的影響。那么通過這次整改可能對于所有的金融機構，不光是銀行，都會加強自己的內控，所以這可能對于我們整個銀行也好，或者金融機構也好，非常理性地去控制自己的杠桿率，會是一個非常好的正面影響。
張琳（財經頻道首席金融記者）：我這兩天聯系了多家機構的基金經理，固定收益投資總監、研究員等，我能明顯感覺到，他們面對這場核查風暴的那種小心謹慎的態度。
林耘：風險會全由我們這些投資人來承擔 （《央視財經評論》評論員）
這跟老百姓當然有關系，因為老百姓在銀行里買了一些理財產品，或者說認購一些債券型基金，貨幣型基金，就進入證券市場。如果說這里頭有戰斗，老百姓提供的是紙戰。雖然老百姓平時是沒接觸這個市場，但這是一個幾萬億的市場，但又是一個很小的圈子，同時是一個熟人文化，又存在灰色地帶，所以這里頭可以滋生出各種各樣牟利的可能，出于不同的一個目的。
比如我做基金，我又希望在排名里頭，能夠盈利好，基金賣得好。那么我找一家丙類的債戶來代持，我買了債券抵押在他那兒，然后他代我持有。我約定一個時間，約定一個價格再回購過來，那么我希望通過這樣一種方式把一筆錢當成多筆錢使用，這樣利用杠桿化的交易，來增加這個收益的回報，保管方賺的是無風險的收益。還有商業銀行也往往會跟丙方形成這種交易，比如說商業銀行有些業務可能出現虧損了，或者說在考核試點上，監管標準不符合要求，我需有人把它做了賬管，那這時他也會要這個丙類賬戶，你代我持有一段時間，合適的時候我再倒騰回來。那么這里頭就可以實現那邊的收益和我這邊符合監管等等。那么這里頭有很多種玩法，很多種需要。但這里頭真正觸及到這個問題點的，讓你產生了額外一個利益。額外的分層，利益的這種輸送，風險的轉嫁，有時候虧了他再倒回來。那么這個風險又傳遞給我們的基金的持有人，或者說在買銀行理財產品的這樣一些人。對于投資人來講，這個市場貌似跟大家沒有直接的關系，然后我們的錢就投在這里頭，你的錢有可能被挪用，有些收益可能被瓜分。而一旦出了問題，風險會由這些投資人來承擔。那么在牛市當中，風險現在直接裸露了，出了問題的還不多，但是我們總是要想到，有好天氣，就有壞天氣。
張鴻：現在監管部門和司法部門的介入尤為重要 （《央視財經評論》評論員）
老百姓不關心那個，他只要掙錢了，這個事就多贏了。所以債券市場，雖然我們不關心，但它一直在我們關心之外走著牛市，最近幾年一直是非常火，然后它的總債券已經超過了股票。所以牛市的時候特別容易產生很多藏污納垢的問題。還有個特點就是，牛市產生的這些問題不容易暴露出來，因為多贏。你也覺得你掙錢了，我也覺得我掙錢了。
比如說易方達原來的那個基金經理，他就是在分銷的時候，他買了國債，然后他五天以后上市，上市以后當天，他把它高一點兒賣出去了，賣給了他的關聯方，就是他和一哥們在長沙成立的一個公司。易方達現在出來解釋說，這一筆生意就這五天我們掙了20萬，你看不錯吧。但是他那個哥們把這個國債賣出去的時候，掙了117萬，也就是當易方達覺得我掙了20萬不錯，然后比如說你的基金購買人，你的收益也覺得也不錯了，但是你沒有想到的是，本來137萬可能都是你的，所以這個時候你沒有直接的感受。從這個角度上來說，這時還沒有進入到那個坍塌的時候，比如牛市結束了，進入熊市的時候，危機就會完全暴露出來。那么現在介入，就是我們監管部門，包括司法部門的介入，在這個時候顯得尤為重要。
張鴻：被抓和被調查是因為有老鼠倉的嫌疑 （《央視財經評論》評論員）
現在的問題是什么？就是監管部門現在開始出動了，然后司法部門現在也出動了，公安也出動了。其實這個環節，甲乙丙這三個其實是公對公的，就是大家都是這么玩的，你現在想買，你現在想做這個債券，但是你沒有資格，或者你現在想把你債券里面的收益或者虧損，想在你的報表里看不出來，那你往哪兒轉呢？你轉到我這兒來，我替你做，我有這個資格、這個額度，我來做這個，然后我收你點手續費，這樣你的報表也好看了，或者你的收益也上去了，你也能放大你的收益了，我也能掙這個手續費。這是公對公的，這個現代是叫灰色地帶。不能說它完全違規，更不能說它完全違法。但現在的問題是，咱倆做這個的時候，我和我的兄弟開了一個小公司，然后我們當中過一道。你想拿回去的時候，從他那兒走，然后他把那個掙的，或者大的、或者小的頭兒留下來，一部分利潤歸他了，那我就和他分了，或者當然咱們三個可能固結在一塊兒，咱們給分了。放在我這兒叫代持，然后時間長，你放幾個月，你放幾年，這就叫養券。這是現在基金，債券市場一個普遍存在的事兒。
問題是他們為什么被抓、被調查呢？是因為有你所說的老鼠倉的嫌疑，老鼠倉就是我在兄弟這兒弄了一個，又過一道，這個錢就變成利益輸送，就不是咱們公對公了，可能進我自己腰包了。
林耘：是銀行和券商或者基金之間的一種勾結 （《央視財經評論》評論員）
養券有幾種養法。一種是通過時間差和價格差養出來，比如說我們都知道長期一點兒的債券，它的回報率會高一點兒，短期的債券，回報率會低一點兒。那我們用拆短的資金買這個長的債券，這樣就實行這個差價。但對貨幣基金來講，有一些要求，它超過一定時限的這個債券不能購買，那就需要你先替我買著，把這收益先藏在你那兒。等到符合條件了，我再買過來，這是一種。第二一種，我弄了一些債券，比較便宜的弄進來，我等著價格合適的時候再往外拋，我也先擱你那兒。因為我想做杠桿化，把一筆錢當成多筆錢來養，擱在那兒。還有就是商業銀行里頭，他的機率、機制不到位，它相對來講，這是他們基本的一個業務，做好了，做壞了，差別不大。但是另外一些機構，比如說像券商，他這個賺了錢了，獎勵的比例比較大，最后會形成一個銀行和券商或者基金之間的一種勾結，你把東西便宜先賣我這兒，我這兒再賣給別人，實現收益咱倆分，那這顯然是有觸動違規的這樣一個問題。就是說它有很多種玩法，很多種養法。
林耘：要把市場中有問題的老鼠抓出來 （《央視財經評論》評論員）
現在有很多的金融機構或多或少都參與了這個交易，這個面應該說非常大了，因為債券市場通常要比股市的規模大一點兒。對于中國的債券市場來講，早年因為327國債的問題，國債期貨被取消之后，那么整個從一個比較低的起點上慢慢發展下來，那么現在就形成了場內交易和場外交易兩塊兒。場內交易的活躍度并不很高，現在主要靠場外的交易引入大量的投資者，包括非金融機構的投資者進來，這樣使得債券市場現在做得還比較不錯。當然因為是場外的交易，所以你會看到它的價格形成、透明度也比較差，交易價格存在一個不連貫的現象，很多都是靠熟人，靠關系，靠君子協定來形成的一個操作，所以才會出現了這么大的灰色地帶，才會有這么大的一個空間鉆。
這個市場跟老百姓有很大的關系，我看了一下去年的一個基金發展的數據，去年的整個基金業的規模創了五年的新高，達到了28000多的規模。哪塊兒發展最快？債券型基金發展最快，翻了兩倍，大概有小一萬億的一個規模。然后貨幣型基金增加了24％，也是發展比較快的。股票型基金增速最慢，只增長了10％。所以這個市場在快速的發展，老百姓的基金也在跟進，在往這個市場里頭投，那么這就很需要一個規范。再有，我們從十二五規劃里看到，可能最快今年就會重新把國債期貨推出來。那么國債的這種交易有可能會回到交易所，這個時候及時做一個整理、整頓，讓業內的人清醒一下，我覺得非常有必要，把有問題的老鼠抓出來，沒問題的繼續好好干。
張鴻：我們的監管體系上還存在一些問題 （《央視財經評論》評論員）
因為它越來越大，所以確實需要規范。這幾年債券市場不是特別好，很多券商發行、承銷可能都會遇到一些業績上的問題，所以很多債券公司都把重點開始往債券上移，包括一些中小的城市商業銀行。如果你注意觀察一些城市商業銀行的報表，你會發現債券收益是非常大的一塊兒，而且越來越大。這其實正常，因為債券市場現在是牛市，如果股票是牛市的話，鄰居大媽都會來買股票。而且那些人又都是人精，他們知道哪個地方能掙錢。其實就是一個小圈子，它規模越來越大，但是這個圈子就那么大。我這兩天給證券公司的一個哥們打電話。他和出事那幾個都熟，他們就是打個電話、喝喝茶，甚至QQ、MSN上就把一筆單子定了。這個時候會出現一個特別大的利益驅動，除了我要把它變成私利以外，還有一個，比如這個哥們在證券公司，或者在銀行的業績做得多好，但可能他的獎金都那么多。我的業績做，我的提成特別高，然后咱們幾個一核查說，干脆你把業績都做我這兒來，然后咱們弄一個小金庫。只要有一點點利益，這些人精們就能發現怎么把這個利益變成自己腰包里的錢，所以這就會變成一個特別大的利益輸送的沖動。所以在這個時候，我們就要想怎么遏止這種沖動。
這個監管難度特別大，現在這是公安部出面的，這說明什么呢？說明在銀行間的這個債券市場上，可能很多觀眾可能聽的都陌生，什么叫銀行間的這個債券市場，就是和交易所那個不一樣，叫場外交易。我們看不見，他們私下里就決定這個價格了。這個里面就是我們監管上原來在它很小的時候，可能沒重視。所以這次你會看到，證監會也出面了，央行也出面了，發改委也出面了，然后說我們協調一致來做這個事情，那就說明我們的監管體系上，還存在一些問題。
張鴻：各個公司內部的風險控制機制要健全 （《央視財經評論》評論員）
我們要知道這背后是有風險的，你看到它那個利益、收益是預期收益，不是保證你的收益，所以經常會有人接到短信說，我們保證你10％、8％或者多少的，這是很難保證的。除非你的資金有一定的規模，然后跟他簽了一個特別嚴格的協議，但這個是不允許的，所以大家要小心，這是第一。第二，其實我覺得，除了監管以外，各個公司的內部的風險控制的機制要健全。
林耘：債券市場和很多老百姓也息息相關 （《央視財經評論》評論員）
我覺得債券市場本身就是一個靠信用來進行定價的市場，老百姓在參與這個市場，現在很多老百姓以為跟他沒關系，但從剛才的數據里頭我們看到，老百姓已經是參與進來了……