轟動一時的萬福生科欺詐上市案已經進入證監會的行政處罰程序。按照證監會行政執法和刑事司法的銜接機制，該案還將移送有關部門追究發行人的刑事責任。接近監管層的人士稱，證監會對相關保薦機構平安證券給予處罰只是時間問題。
昨日有市場傳言稱，證監會有意給予平安證券“暫停保薦資格3個月”的處罰。不過，對于該傳言，平安證券相關人士昨天下午回復稱：“經再三向公司各方面求證，目前沒有收到關于保薦業務的處罰通知。”
而據了解，證監會還在對相關中介機構進行立案調查，尚未履行行政處罰告知程序，因而平安證券方面的確不可能收到相關通知。但是鑒于萬福生科IPO招股書和上市后信息披露造假的惡劣程度，證監會作出保薦制度以來最嚴厲的處罰或是大概率事件。
監管層恐開出史上最嚴罰單
在萬福生科、勝景山河等造假發行上市惡性事件發生后，監管層針對保薦機構的監管力度正在加強。多位消息人士證實，深圳一家知名投行將會遭到暫停保薦機構資格3個月的處罰，成為首家被暫停保薦機構資格的券商。傳聞的主角被圈定為國信證券和平安證券。但多位投行人士表示，平安證券遭罰的可能性較大。
這一處罰被業界視為歷史上對保薦機構最嚴厲處罰，可能導致該投行保薦的數十家IPO在審公司被迫撤回IPO申請，并延遲未報會項目的發行時間。不少市場人士認為，該處罰更應被解讀為監管層進一步加強對保薦機構的監管，違規成本的陡然抬高將倒逼保薦機構和保薦代表人真正歸位盡責。
自2004年以來，證監會相繼披露多項針對保薦機構和保薦代表人的處罰。但迄今為止，針對保薦機構最嚴厲的處罰是出具警示函。
監管層將作出這一處罰決定有章可循。根據《證券發行上市保薦業務管理辦法》，保薦機構出現八種情形之一的，證監會自確認之日起暫停其保薦機構資格3個月；情節嚴重的，暫停其保薦機構資格6個月，并可責令保薦機構更換保薦業務負責人、內核負責人；情節特別嚴重的，撤銷其保薦機構資格。這八種情形包括“向中國證監會、證券交易所提交的與保薦工作相關的文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”、“保薦工作底稿存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”等，這與前述投行近期保薦的問題項目基本吻合。
平安證券保薦項目變臉率最高
其實此事早在今年2月底便有端倪，在2月28日中國證監會召開的新聞通氣會上，有關負責人介紹，去年以來已對8個發行人、7家保薦機構采取了9次出示警示函的監管措施，對24個保薦人采取了相應的監管措施。據統計，保薦項目業績變臉、保薦材料造假以及參與內幕交易為保薦代表人被罰的最主要原因，平安證券便是“大戶”，其中還包括造假第一大案萬福生科。
據了解，2009年IPO重啟以來，平安證券共保薦98家公司成功上市，其中93家已發布2012年業績預告，有47家業績下滑，占比超過50%。國聯水產凈利潤虧損2.19億元，同比下降1966.75%，為平安證券業績最差的保薦項目；此外，宇順電子業績下滑幅度超過700%，春興精工等6家公司業績下滑超過100%，另有27家公司業績下滑30%以上。2012年平安證券共保薦14只新股上市，截至2012年第三季度已有7家公司業績變臉，使平安證券的保薦項目同樣保持著50%的變臉率。還有，2009年IPO重啟以來，共有11家由平安證券保薦的公司折戟IPO，其中2012年有6家被否，創下其歷史最高紀錄。
一邊廂是助推“垃圾股”上市坑害股民，一邊廂是平安證券賺得盤滿缽滿。自2009年IPO重啟以來，平安證券在承銷及保薦費用上即有45.19億元入賬，其中2012年賺得4.34億元，位居全國券商第三位。
24個等待過會項目或遭擱淺
值得注意的是，平安證券投行部門人士透露，實際上公司從2011年開始就改革了投行部門薪酬發放的制度，即延遲兩年發放獎金，這一延遲時間幾乎達到了行業之最。該人士表示，“這一制度正是為了約束保薦代表人，防范一些不該發生的事情�！比欢贫瓤此茋乐�，卻未能對公司的保薦業務起到設想的作用。同樣供職于國內另一家知名券商的投行人士直言，平安證券的薪酬制度更多是為了防范保代離職，而對于保薦項目，“平安的態度一直是，數量一定要大于質量”。
據了解，如果平安證券投行部的懲罰一旦確認，公司在保薦業務上將損失慘重。據統計，目前在證監會排隊等待過會的項目中，平安證券有24個項目。換句話說，平安證券暫停保薦業務的話，這24個項目將遭遇擱淺。
“其實更重要的是信譽，投行業務講究口碑、誠信，這樣的結果很可能影響到投行今后的業務開展以及保薦人的職業生涯。”前述國內另一家知名券商投行人士說。
將起到凈化市場作用
對于暫停3個月的保薦資格，多數業內人士叫好。新浪的一份統計顯示，超過八成的投資人認為，這對于凈化市場是重大的利好。
北京市德恒律師事務所合伙人康小鶇律師表示，IPO項目必須通過保薦機構向證監會遞交擬上市公司的有關材料，一旦保薦機構暫時失去保薦資格，被保薦的企業也就失去了保薦機構，不能繼續在證監會排隊，手中已上報的IPO項目必須撤回材料。這對于保薦機構和被保薦企業來說都會產生很大的影響。暫停保薦，首先會影響投行的聲譽以及經濟效益，而被保薦企業因為失去保薦機構，如果撤回材料另尋保薦機構，很可能其他投行不敢全盤接收之前的保薦材料，而要重新整理再遞交申請材料，將耗費較長時間，延誤上市時機。
不過這對市場將起到了殺一儆百的效果。目前次新公司業績頻頻變臉，嚴重影響A股市場秩序和聲譽，毒瘤不除，市場難以健康穩定的發展。對造假保薦機構進行嚴罰，對市場來說是極大的利好。”康小鶇補充道。
粗放經營導致事故頻發
平安證券方面回應稱，公司承認在應對復雜的造假手段上，項目執行者的經驗和能力確實存在缺陷；另一方面，由于過去幾年公司投行業務的發展，規模數量都快速擴大，內控環節也存在不足，對質量的把控相對薄弱�！暗桨沧C券絕對沒有參與萬福生科的財務造假。平安證券現在最主要的工作就是配合調查，并對企業進一步做好持續督導工作，保證萬福生科2012年的年報能還原事實的真相。而對于如何處罰的問題目前不便評論。”
一位曾在平安證券投行部任職的人士認為，平安證券之所以會接連出現造假上市案件，很大程度上與前總裁薛榮年“大干快上、追求項目數量和效益、忽視項目質量”的行事風格密不可分。在短短幾年內，平安證券從一家中型券商一躍成為IPO業務“領頭羊”。團隊人數從2004年的49人增加到高峰期的350人，保薦代表人從最初的7人增加到85人，發行家數連續兩年居于行業第一。隨著人均產能指標攀升到行業最高水平，忽視質量的粗放特征開始凸顯。不少質量偏低的項目“慕名”而來。快速發展的業務與人員素質有待提高、質量管理不到位之間的矛盾及過于注重項目數量和經濟收益的扭曲業績指標，為平安證券投行業務埋下較大風險隱患。
投行人士認為，在A股市場上，造假上市的案例并不多，像平安這樣屢次出現造假上市案例的，顯然是由于公司出現了系統管理上的問題�！皬墓蓶|、董事會、高管，到業務部門、風控部門應該說都有相應的問題。如果一個公司的股東、董事會強調采取一種穩健經營風格，注重風險控制，那么相應的高管、業務部門、風控部門應該都是一致的，反之亦然。”