23日舉行的“中國發展高層”分論壇“影子銀行的功與過”上，“影子銀行”這一頗具爭議的話題也再次打開了與會人士的“話匣子”。影子銀行究竟功大于過，還是過大于功？影子銀行究竟隱含了多大風險？影子銀行該如何被監管？就以上話題各位與會人士發表了各自的觀點。
“影子銀行”不該被全面否定
“影子銀行”(Shadow Banking)的概念由太平洋投資管理公司在2007年首次提出，極短時間內便得到了廣泛的認可。雖然由于金融機構、金融市場發展階段和金融監管環境不同，各國影子銀行的組織形式有所區別，但一般都認為是指游離于銀行監管體系之外、可能引發系統性風險和監管套利等問題的信用中介體系。目前，美國市場上影子銀行產品主要是基于證券化，基于提供流動性和杠桿放大的產品，歐洲市場上主導的產品是基于對沖基金的產品。
“大家對影子銀行存在極大誤解，并有很負面的聯想。實際上這是不對的，在全球資本市場轉型的過程中，在幫助實體經濟發展過程中，影子銀行正在扮演越來越重要的作用。”貝萊德集團董事長、首席執行官勞倫斯·芬克指出，中國經濟在從出口拉動轉向消費推動的過程中，需要有大量資金投入，而目前很多資金閑置在銀行儲蓄賬戶中，這就需要形成一種透明、有效的機制，引導資金投入到高收益、高回報的投資產品當中。“中國需要發展影子銀行體系。”芬克說。
30人集團主席、摩根大通國際董事長雅各布·弗蘭克爾也表達了類似觀點，他直言，“shadow”就是藏在暗處的，翻譯成“影子”會讓人有比較黑暗和邪惡的聯想，但應該能找到更加貼切的對應詞。他指出，影子銀行并不是“壞”東西。影子銀行的功能是在銀行體系之外通過資本市場提供資金融資渠道。在正常時期影子銀行作用不夠那么明顯，但是影子銀行具有順周期的特點，它能放大一些問題：當市場有樂觀情緒時，他會放大這種樂觀情緒，增加杠桿率，使得信貸增量變得更加不可控制；但當人們失去了信心，它也會加重這種情緒，促使大家趕緊把錢撤出市場，使得系統崩潰的可能性大大上升。“我們需要找到一個解決方案來為影子銀行正名，而不要由于它可能產生的不好的后果，而直接否定它。”他指出。
國務院發展研究中心金融研究所研究員巴曙松也指出，從國內市場看，“影子銀行”是隨著國家金融管制逐步放松、金融產品進一步增多而出現的說法，狹義來說一般指包括銀行理財業務和信托公司、財務公司、汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司等非銀行金融機構。他表示，中國“影子銀行”在現階段的主要動力在于實體經濟融資需求受到特定環境限制時的市場選擇。銀行理財、信托、財務公司等中國“影子銀行”的存在，在為企業提供了更多融資途徑的同時為居民提供了重要的投資工具，發揮了商業銀行的專業投資管理能力，引導社會資金投向合理的領域，在更為市場化的資金運作鏈條中，資金實現更為市場化的配置。
中國“影子銀行”不具引發系統性風險特征
巴曙松指出，影子銀行的概念在不同的金融結構下具有不同的含義，雖然中國“影子銀行”體系具有流動性轉換和信用風險的特征，但是總體上其已經被納入正規的監管體系內，并不具備引發系統性風險的特征。
中信證券董事長王東明根據一些統計指出，我國影子銀行總規模大概是23萬億到25萬億元，占到國家金融總資產的四分之一左右。
巴曙松認為，在中國目前的金融體系里面，銀行占絕對的主導地位，而在金融管制、利率沒有市場化、信貸投放存在嚴格管制、不同金融市場存在嚴格分割的情況下，影子銀行是市場適應這一環境，發揮了聰明才智所開發出來的產品。他指出，影子銀行有四個特點：期限的錯配、流動性的轉換、信用的轉換、高杠桿。要界定一項業務為影子銀行，首先要確定其是否具有上述特征，其次看其是否被納入正規金融監管體系，最后判斷其是否有關聯性和傳染性從而帶來系統性風險的可能。
“中國市場上的這些影子銀行產品和我們通常所說的美國市場上、歐洲市場上的影子銀行產品相比，其特性和主要構成都存在非常大的差異。”巴曙松說，與歐美市場上大部分影子銀行不受監管不同，中國絕大部分都是受到監管部門的嚴格監管，比如銀行的理財產品其產品設計、結構和收益率都需報備，信托公司所做的被視為影子銀行的產品，都要受到凈資本的約束。不僅如此，產品整體的期限分布短期化，基本上沒有什么杠桿，很大程度上是一種準信貸產品。
化解影子銀行風險需利率市場化
影子銀行不必也不能被“禁止”或“停止”，關鍵是如何監管并化解其風險。在論壇上，各位與會人士對此也提出了自己的建議。
野村控股株式會社常任顧問氏家純一則強調了信息對稱的重要性。“金融中介的很多行為都是非對稱的，所以要有系統性的應對。比如說信息的不對稱，我們應該有一種機制來保證這種不對稱性能夠得到一定程度的糾正，另外要把錢更好地用在他們應該投入的領域。”他指出。
雅各布·弗蘭克爾也指出，影子銀行之所以從非影子銀行分離出來，是因為它們偶爾帶有更多風險。而最好的也是最重要的解決風險方式，就是信息披露。英語中我們有句諺語講的就是這個意思，“你看到的就是你拿到的，但是你看不到的可能就會讓你翻船”。所以披露信息是關鍵。“受到監管的機構，像銀行，一般來說需要提供更多的信息給投資者，這是法律規定。但是不受監管的機構也要提供信息，因為這樣他們才能有競爭力，所以信息披露是第一位的。”弗蘭克爾說。
“現在在中國討論影子銀行，更多的是要從中看到市場發出的對利率市場化強烈的需求，因為金融管制導致不同金融市場隔離，產生不同金融產品收益巨大差異這種現實，因此，解決影子銀行問題不是重新加強審批使其回到傳統的、單一的存貸款業務模式，而是要推進利率市場化，放松金融管制。”巴曙松說。他還指出，從金融機構的發展趨勢來看，應該逐步淡化“影子銀行”概念，更多將其看作是非傳統融資市場和非銀行信用中介的創新，對這些金融創新的風險特征和功能效率分類討論，采取不同的監管政策，在防范系統性風險的同時最大化其促進金融結構改進的作用。
經綸國際經濟研究院院長沈聯濤認為，從法律上厘清影子銀行相關方目前產權不清的問題，裁定風險由誰承擔，是中國發展影子銀行體系、防范風險的關鍵。他表示，傳統上而言，放在銀行里的錢是低風險、低回報，放在資本市場里的錢是高風險、高回報，但是影子銀行恰恰就在這中間。他提出，投資者把錢交給銀行，銀行代表投資者去委托第三方或者放在表外業務，如果出了問題，風險由投資者承擔還是由銀行或政府承擔？他建議，可以嘗試用建立仲裁委員會來仲裁的方式來決定最終的責任由誰承擔，逐步厘清產權關系，而如果這個關系厘不清，金融市場就難以發展。“這不僅僅是一個監管部門的事，它已經上升到了法律的層面。”沈聯濤告訴《經濟參考報》記者。