銀行間資金面短期無虞 長期仍需持謹慎態(tài)度
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2013-03-19 作者:楊溢仁 來源:新華網(wǎng)
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中國人民銀行于19日以利率招標方式開展了390億元28天期正回購操作,招標利率持穩(wěn)于2.75%。 由此看到,本周公開市場共有正回購到期400億元,加上民生轉債申購資金解凍,則流動性壓力總體無虞。 中債提供的數(shù)據(jù)顯示,截至3月18日收盤,銀行間回購利率漲跌互現(xiàn),其中隔夜、7天和14天品種利率分別行至2.497%、3.072%、3.294%,仍處于相對較低的位置。 對于近期公開市場操作的解讀可以歸為兩點。一方面,公開市場操作中量的變化主要在于控制基礎貨幣的平穩(wěn)投放,并非一味地緊縮操作,且3月通脹料將再度回落、短期風險可控,因此目前出于“防通脹”的貨幣政策收緊仍為時尚早;另一方面,價的穩(wěn)定明確了公開市場引導資金利率回歸合意水平的目標并未發(fā)生改變。 在多數(shù)業(yè)內人士看來,基于中性對沖思路的考慮,未來“實際不緊+預期不松”的資金格局仍將延續(xù)。 來自申萬的研究觀點認為,在未來的時期中,現(xiàn)實資金面的寬松和預期的緊縮將相伴而生。短期利率特別以隔夜回購利率為準,將更多受到現(xiàn)實資金面條件的影響,而長期資金回購利率則更多加入了預期因素。 業(yè)界普遍預計,短期利率依然可能保持低位,但長期貨幣市場利率與短期利率之間的利差將存在放大的可能,這種放大是預期緊縮的結果。 國泰君安債券研究員陳雷亦表示,“本周(3月18日-3月22日)公開市場有400億元正回購到期,且民生轉債申購資金將解凍回流,預計短期資金面仍將平穩(wěn)運行。但下周隨著季末時點的臨近,在指標考核因素下,銀行資金需求提升或對資金面再度形成沖擊。” 陳雷預計,下周伴隨市場對跨季資金需求的增加,7天以上資金利率進一步上攀的可能性較大。 “個人認為,后續(xù)仍應堅持相對謹慎的觀點,即短期資金寬松(財政存款下?lián)堋⒋婵顪蕚浣鹜嘶丶巴鈪R占款的可能恢復)并不能改變中長期收緊的格局。”一位商行交易員在接受記者采訪時稱,“隨著季末的臨近、跨季節(jié)資金的不確定、房地產調控引發(fā)的貨幣政策收緊,中性卻實質偏緊的貨幣政策可能會是未來管理層的政策取向。而且,伴隨央行正回購的不斷加碼,如果沒有外源性貨幣的創(chuàng)造,其累積效應將使資金面失去基礎貨幣,從而引發(fā)流動性的相對緊張。”
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