今年的政府工作報告強調，逐步實現人民幣資本項目可兌換。無疑，完成這一重大戰略部署需要頂層設計，需要大致的時間表和路線圖，包括設定可兌換的目標和狀態，以及實現的路徑和方式。筆者認為，下階段，實現人民幣資本項目可兌換可分兩步走：在“十二五”期末宣布實現人民幣資本項目基本可兌換；再花幾年時間取消剩余限制，向完全可兌換過渡。
目前國內對資本管制的一個基本共識是：有成效，但也有問題。問題表現在，我國長期“寬進嚴出”的資本管理體制，導致了資本流動對于國際收支平衡的市場調節作用的缺失，這是造成我國國際收支持續“雙順差”、外匯儲備增長居高不下的重要體制性原因；隨著國內經濟金融日益開放，規避資本管制的渠道增多，維系管制的難度加大、成本增加；對外投資以外匯儲備運用為主，對外負債以利用外商直接投資和借用外債為主，影響了外匯資源的使用效率，等等。
實現資本項目可兌換好處很多，意義重大。它有利于充分發揮市場配置外匯資源的作用，有利于全面提高對外開放水平，有利于擴大人民幣在境外的流通和使用，有利于加強和改善宏觀調控。
人民幣資本項目可兌換的改革應遵循中國漸進式改革開放的規律。回首人民幣經常項目可兌換的路徑和時間安排可以發現，經常項目就經歷了從1994年初實現有條件的可兌換，到1996年底實現完全可兌換的過渡。
人民幣資本項目可兌換也可設置階段性目標，分步實施。第一步，在“十二五”期末宣布實現人民幣資本項目基本可兌換。考慮到我國80%以上的資本交易活動已實現不同程度的可兌換，且宏觀經濟穩定、外匯儲備充裕、宏觀調控有效、公司治理完善等前提條件已基本具備或正在取得重大進展，再用兩三年時間，在鞏固和創造條件的同時，于一些剩余的嚴格管制的資本交易開放上有所突破是可行的。
第二步，在實現基本可兌換的基礎上，再用幾年時間鞏固可兌換成果，取消剩余限制，完成從基本可兌換向完全可兌換的過渡。
具體說來，實現第一步之后的人民幣資本項目基本可兌換，是“原則允許、禁止例外”基礎上有條件的可兌換。對照國際貨幣基金組織劃分的資本交易活動，可逐項梳理出各項交易在基本可兌換時的狀態。屆時，雖未實現人民幣資本項目完全可兌換，例如匯兌環節仍堅持實需原則、保留單證審核要求，一些交易仍有額度管理、準入限制等，但除極少數(如兩三項)交易嚴格禁止外，其他交易基本開放，只是開放的口子有大有小、管理有嚴有寬。從國際經驗看，出于國家安全、反壟斷、反洗錢、反恐融資、反避稅、審慎性監管等目的，仍可對跨境資本交易進行適當管理，包括實施金融交易稅之類的價格型管制措施。危機時還可啟用國際收支保障措施，限制資本流入或流出，但形勢正常后應及時退出。
經濟活動是在給定制度框架下自己生長的，并受制于各部門政策協調和其他改革配套。所以，雖然需要頂層設計，但設計出精準、明晰的可兌換路線圖、時間表可能是困難的。在逐步實現人民幣資本項目可兌換的總體策略上，務實的做法是，在確定資本項目可兌換的分步實施戰略以及各階段的目標和狀態后，具體交易活動的開放應遵循以下總體策略：一是整體推進，可兌換要與匯率利率改革、金融市場發展、企業制度改革、產權制度完善、稅收征管加強等相配套，不能過于脫節；二是先易后難，未開放的交易應基于各方共識、市場需求、監管能力等條件穩步推進，已開放的交易則是進一步簡政放權、提高便利化程度；三是流出優先，配合宏觀調控，促進國際收支平衡的需要，當前應重點拓寬民間部門資本流出渠道；四是信息透明，在擴大開放過程中，不斷加強和完善跨境資金流動統計、監測和分析，推動政府部門和市場主體加強信息披露，提高透明度；五是法制健全，按照“法不禁則自由”的無罪假定原則，逐漸從肯定式立法轉向否定式立法，建立健全公開、穩定、無歧視、可預期的法律制度框架。