近日，匯源通信大股東明君集團與一汽無錫柴油機廠的一樁訴訟，引發了市場對匯源通信資產注入前景的關注。
這起訴訟使得明君集團所持匯源通信全部4000萬股股份被法院凍結。雖然目前雙方已達成和解，這筆股份也獲判解除凍結，但記者了解到，明君集團目前對旗下散亂的汽車資產并無明確的整合思路，匯源通信資產注入或將困難重重。屢次違背注資承諾、拖延注資時限的明君集團與匯源通信正在雙雙陷入螺旋下行的囧途。
一汽與明君對簿公堂
2013年1月17日，無錫市中級法院凍結了明君集團持有的匯源通信4000萬股股份，凍結期限兩年。其原因是一汽解放汽車有限公司無錫柴油機廠訴長春一汽華凱汽車有限公司、明君集團買賣合同糾紛一案，一汽錫柴提出財產保全申請，無錫中級法院裁定凍結一汽華凱、明君集團的銀行存款1540萬元或查封、扣押其等值的財產。
明君集團內部人士表示，上述訴訟原因要從明君集團2009年向一汽集團收購一汽華凱說起。在一汽華凱的資產清單中，包括約500臺一汽錫柴生產的發動機庫存，賬面價值約1500萬元。當時一汽集團和明君集團董事長徐明君在會議紀要上約定，明君集團收購一汽華凱后，一汽錫柴將通過換貨形式給一汽華凱調換等值的新發動機。但時至今日，一汽錫柴不僅沒給調換發動機，還將明君集團告上了法庭。
知情人士透露，一汽華凱歸入明君集團后，以上述發動機沒給調換為由，一直扣押一汽錫柴1500萬元左右的貨款，一汽錫柴因此訴諸法律。至于調換發動機一事，一汽解放以不了解情況為由不予支持。
一汽華凱內部人士向記者表示，一汽錫柴向無錫中院申請凍結匯源通信4000萬股股份一事是不當的，存在超額凍結和異地執法兩項明顯違規問題。
而上述被無錫中院司法凍結的匯源通信4000萬股股份，早已在2011年全部質押給中鐵信托。匯源通信董秘代紅波表示，無錫中院對上述股權的司法凍結，不妨礙中鐵信托對上述股權的行權。
公開資料顯示，中鐵信托·豐利72期匯源通信集合資金信托計劃期限2年，信托規模1億元，年收益率為9%-9.5%，信托資金用于受讓明君集團持有匯源通信2000萬流通股票，到期由明君集團全額溢價回購。同時，明君集團以2000萬股匯源通信股票作質押擔保。
據了解，雖然上述匯源通信股權的司法凍結對中鐵信托當期信托計劃行權沒有法律障礙，但對明君集團未來融資還是形成了較大壓力。據悉，上述中鐵信托集合資金信托計劃將于今年9月到期，如上述股權處于司法凍結狀態，明君集團將因沒有借新還舊的質押物而不得不現金還款1億元。
2月6日，一汽解放與一汽華凱、明君集團火速達成和解。一汽錫柴撤回起訴，無錫中院解除對一汽華凱、明君集團的財產凍結。
汽車資產整合難
一汽華凱的前身為長春一汽輕型車廠，2009年左右與其同時被明君集團收購的還有長春一汽裝備技術開發制造有限公司和一汽集團哈爾濱變速箱廠。據悉，一汽華凱是長春市除一汽集團外，國家批準的唯一具有生產商用車整車資質的汽車企業；而一汽裝備作為一家科技創新型企業，多項技術填補國內空白。
據明君集團網站介紹，2008年12月，明君集團注資4997.2萬元完成對一汽集團全資子公司“長春一汽裝備技術開發制造有限公司”的改制重組，控股65%，更名設立“長春一汽宏鼎汽車股份有限公司”；2009年4月，注資1.6億元完成對一汽集團全資子公司“長春一汽輕型車廠”的改制重組，控股80%，更名設立“長春一汽華凱汽車有限公司”，正式進入整車制造的汽車核心產業；2009年5月，注資1.28億元完成對一汽集團全資子公司“哈爾濱變速箱廠”的改制重組，控股64%，更名設立“哈爾濱一汽變速箱股份有限公司”。上述三項投資總計3.4億元。
明君集團2009年收購的三家一汽企業中，一汽裝備主要生產機床和非標設備，一汽華凱主要生產輕型車，一汽哈變主要生產客車變速器。這些業務與明君集團原有業務沒有交叉。
明君集團當時也沒有整體的汽車發展規劃，只是通過媒體表示，控股三家企業后，將在成都和長春分別建立專用車生產基地。一汽裝備和一汽四川專用車廠相配合，主要生產專用車。一汽華凱和一汽哈變無論生產規模還是產品結構，都具備一定優勢，將保持原有生產模式。
明君集團內部人士也向記者透露，原來一汽哈變產品銷售對象主要是一汽解放，但改制后一汽哈變產品在一汽解放的銷售銳減，去年減量至微乎其微，目前一汽哈變產品只能另尋銷路。
一汽華凱內部人士向記者表示，因為使用“一汽”標識、銷售和維修渠道到期，工廠整車銷售量急轉直下，另外因為長期大量拖欠貨款原因，配套企業零部件供應不足，也反過來影響生產。現在月裝車量極少，只是一些原有訂單。“工廠有點經驗和能力的人都快走光了。”該人士表示。
兩年來，明君集團至少投資了三個汽車產業基地。除在長春高新(000661,股吧)開發區總投資達22億元的“明君集團商用車長春產業園”外，2011年5月明君集團在成都經開區投資26億元建設乘用車生產基地。另在2010年4月，明君集團還與自貢高新區就“汽車產業園項目暨鹽鹵浴項目”完成簽約。其自貢龍譽汽車有限公司主導的“—汽商用車西部自貢汽車及汽車零部件生產基地項目”
總投資13億元，號稱“自貢第一家汽車制造企業”，實際只是生產卡車駕駛室、貨箱、車架總成、汽車前、后橋總成等低技術含量卡車零部件。
不久前，記者再次就汽車資產整合的問題向明君集團內部人士提問，對方表示目前沒有明確的整合思路。
多重因素阻礙注資
2009年，徐明君收購匯源通信，又收購一汽集團下屬三家企業，耗資近5億元。近兩年，明君集團在名義上投資了超過60億元建設三個汽車基地。另據明君集團網站，其子公司中港文化旅游投資有限公司2012年3月正式啟動開發建設自貢“臥龍湖國際旅游區啟動暨國際鹽泉生態城”高端旅游及房地產項目，項目總投資逾100億元。
據明君集團2012年9月30日財務報表顯示：資產總計44.08億元，負債合計27.35億元，所有者權益16.73億元，資產負債率62.05%；當年1-9月實現營業總收入26.16億元，凈利潤1.48億元。基于明君集團目前經營情況，其資金壓力可見一斑。
公開資料顯示，明君集團除用匯源通信股權向中鐵信托質押發行1億元信托計劃外，還在2012年年中發行了1.1億元的中鐵信托龍譽汽車產業基地項目集合資金信托計劃。該信托計劃產品期限2年至3年，預期年收益率9%-10.5%。抵押物是明君集團與自貢高新區簽訂龍譽汽車項目同時簽訂的另一個“鹽鹵浴”項目用地。徐明君為上述兩個中鐵信托計劃按期償還信托借款本息都提供不可撤銷的個人連帶責任保證擔保。
公開資料顯示，受經營性資產欠佳和資金鏈條緊張影響，明君集團自2009年入主匯源通信以來，屢次違背注入資產承諾，數次拖延注入資產時限。不久前，四川證監局就匯源通信資產注入違約等問題，提出了多項整改意見。但之后匯源通信的整改報告只是表示：“明君集團明確表示將繼續推進上市公司的資產重組工作，擬在未來24個月內，完成相關資產的規范、優化和整合工作，適時重新啟動資產重組工作。”
公司治理混亂也是四川證監局提出的整改意見之一，由于明君集團對于匯源通信目前的生產經營沒有支配權，自身運作上市公司能力也欠佳，造成上市公司信息披露不及時準確。上文所述一汽解放通過無錫中院凍結匯源通信股權日期始于1月17日，而上市公司卻在兩周后才進行披露。
明君集團如不注資匯源通信，上市公司的治理亂象就無法改變。明君集團旗下雖有優質土地儲備，但基于未來嚴厲的房產調控政策，如自行開發短期內難以套現，而且房地產資產也不符合上市公司資產注入的行業要求。明君集團只有汽車資產符合資產注入的基本條件，但從明君集團目前的汽車資產狀況來看，存在產業布局分散、產品種類不互補、工業產品技術含量低、產品競爭力差等劣勢，在24個月內實現充分規范、優化和整合工作難度較大，實現較好的盈利狀況更難。
由于匯源通信業績逐年下滑，股價也不盡如人意。目前的股價5.35元/股，早已低于明君集團與中鐵信托在匯源通信信托計劃中的股票質押警戒線，即要求股票價格不低于7元/股，如依照擔保物價值不低于融資額的1.4倍的要求，明君集團將不得不追加保證金。
如果匯源通信不能獲得注入優質資產，股價將維持低位，這又會反過來影響明君集團的融資額度，進一步影響其汽車資產的整合和經營。至此，匯源通信和明君集團已雙雙陷入了螺旋下行的囧途。