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對于中信建投來說，在證監會進行的“史上最嚴”財務打假的大背景下，超日太陽這起史上前所未有的由極大“變臉”所帶來的麻煩，可能才剛剛開始。作為超日太陽的保薦人，中信建投可能將面臨比此前中信證券還要嚴厲的處罰。
超日太陽一夜變臉
1月23日晚間，超日太陽發布公告稱，該公司于1月22日收到證監會上海稽查局通知，因公司涉嫌未按規定披露信息，對公司立案調查。稍早之前該公司發布了關于2012年度的業績修正公告，預計2012年度的凈利潤虧損額將達到9億元至11億元，同比大幅下滑1542.67%-1907.71%。而在此前的三季報中，超日太陽曾預計，2012年度與上年同期相比將實現扭虧為盈，凈利潤為1000萬元至3500萬元。業內普遍認為，此次超日太陽遭到立案調查，很可能意味著該公司未能及時進行關于業績出現大幅下滑的信息披露，甚至不排除存在嚴重財務造假的可能。
對于此次史上罕見幅度的業績“變臉”，超日太陽的解釋是：一方面，2012年光伏行業的發展尚未走出“寒冬”，產能過剩現象依然嚴重，2012年下半年，銀行開展對公司的收貸，導致公司四季度出貨量遠低于預期。經營狀況的嚴重下滑導致公司2012年度正常經營損失達3.0億元至3.5億元；另一方面，公司客戶投資的光伏電站未能如期建設完成并網發電，電費收入相應下降，電池組件市場價格較公司向其銷售時的價格已大幅下跌，同時，歐洲銀行緊縮銀根也導致上述光伏電站未能如期獲得貸款，客戶未能如期向公司支付貨款。鑒于以上情況，客戶違約風險加大，再加上對存貨、機器設備和電站資產計提減值準備，公司上述資產減值損失合計約6.0億元至6.5億元。
公開資料顯示，2010年11月8日，超日太陽正式登陸A股，發行價格為36元/股，發行市盈率(攤薄)為58.06倍，募集資金23.76億元，保薦人則為中信建投證券，在此后的兩年時間中，中信建投一直是持續督導人。不過，這家企業上市后，2011年就虧損了5479萬元，凈利潤同比大幅下滑了124.85%，再加上此次公告的2012年將出現的大幅虧損，這意味著，這家由中信建投保薦上市并進行持續督導的企業，在上市僅僅兩年之后就已經面臨著暫停上市的風險。
除了股權融資外，超日太陽在2011年還發行了10億元的5年期公司債，而中信建投則是此只債券的受托管理人。而在1月23日舉行的“11超日債”2013年第一次債券持有人會議上，仍未形成有效決議。不過，在此次會議上，已經出現了有債券持有人嚴重質疑相關保薦方是否盡職的情況。有業內人士認為，從目前的情況來看，超日太陽在發債時提供的財務數據和資料都存在水分，而這個行為中，作為保薦人的中信建投到底扮演了何種角色仍然不得而知。不過，對于超日太陽出現的如此巨大的變化，中信建投沒有及時進行警示，必須要承擔相應的責任。
26宗保薦過半破發
超日太陽的“劇變”雖然震動市場，但對于保薦機構中信建投來說，似乎并不是第一次發生。公開資料顯示，自IPO重啟以來，在中信建投保薦的項目中，業績變臉、破發以及低級錯誤頻頻出現，都在考驗著市場對于這家投行的信任。
Wind統計數據顯示，2011年全年，中信建投共計完成了7個IPO主承銷項目，分別是光線傳媒、翰宇藥業、中國水電、東方精工、蘇交科、迪威視訊和興源過濾。截至2012年三季報，上述7家企業中，已經有3家出現了凈利潤下滑的情況。其中，蘇交科下滑了4.56%，迪威視訊和興源過濾則分別下滑了26.69%和26.94%。總的來看，自2009年IPO重啟以來，中信建投共計完成了26個IPO主承銷項目(其中中國水電為聯合主承銷)，合計募集資金373.54億元，收取了承銷及保薦費用合計12.79億元。從截至2012年三季度末的情況來看，當年三季報，有9家企業出現了凈利潤同比下滑的情況，占比超過1/3。除了超日太陽之外，奧克股份、國騰電子的當期凈利潤同比下滑幅度也分別達到了47.96%和44.85%。
從市場表現來看，截至1月23日收盤，上述26只股票中仍有高達14只處于破發狀態。其中，奧克股份、超日太陽、迪威視訊的破發比例均超過了50%，乾照光電和和順電氣也分別較發行價格下跌了48.8%和34.2%。
除了凈利潤下滑和大面積破發之外，在IPO的保薦業務中，中信建投還出現了其他一些問題。公開資料顯示，津膜科技于2012年7月5日正式登陸A股，而招股說明書披露的信息顯示，2010年12月，中信建投證券旗下子公司中信建投資本向津膜科技增資400萬元，成為公司法人股東之一。而根據證監會此前出臺的規定，證券公司擔任擬上市企業的輔導機構、財務顧問、保薦機構或者主承銷商的，自簽訂有關協議或者實質開展相關業務之日起，公司的直投子公司、直投基金、產業基金及基金管理機構不得再對該擬上市企業進行投資。
除此之外，在中信建投以往保薦的項目中，還出現了一些低級錯誤。2012年2月15日證監會預披露的漢嘉設計集團股份有限公司的招股書中出現日期不對的低級錯誤，投資者紛紛質疑漢嘉設計招股書未審保薦人已簽字。2012年1月10日上會的和鷹科技，其招股書出現前后數據“打架”的烏龍事件。和鷹科技IPO首發申請夭折，一度引起市場關注，而和鷹科技的保薦人正是中信建投。
中信建投或遭嚴懲
自證監會啟動IPO在審企業的專項財務檢查以來，正在有越來越多的排隊企業退出審核。1月4日，北京電旗通訊技術股份有限公司終止審查；1月10日，大連路明發光科技股份有限公司(也被終止審查。這兩家公司的保薦機構均為中信建投。考慮到目前證監會正在進行的IPO在審企業財務專項檢查，上述兩家企業的舉動更多地被業內視為行業或者公司的基本面出現了變化，而被迫撤回IPO的無奈之舉。
來自證監會的數據顯示，截至1月17日，在創業板上，中信建投目前申報的項目共計有22個，其中包括目前正處在“中止審查”狀態的京華信息科技、煙臺臺海瑪努爾核電設備以及深圳凱立德科技三家公司；在主板和中小板上，中信建投則有29個項目正處于審核之中。此前，業內曾普遍預計，此次財務檢查將至少“逼退”300家左右的企業，按照這個比例來計算，中信建投證券目前的51個項目中，將有超過10個以上“主動撤回”。
就在稍早之前，由于保薦的東吳證券凈利潤大幅下滑且違反了信息披露的相關規定，中信證券被證監會采取了出具警示函的監管措施，其兩名保代也被采取了9個月不受理其與行政許可相關文件的監管措施，其處罰力度之嚴，遠遠超出了此前同類案例的程度。而在此次超日太陽的事件上，其影響之惡劣程度更是遠超以往。業內預計，作為保薦機構和持續督導人，中信建投此次恐將遭到更加嚴厲的懲罰。
“證監會想要制止財務造假其實并不困難，只要讓中介機構的違法成本大幅提高就行。”北京一位長期從事證券維權的律師對記者表示，在此次超日太陽的事件當中，明顯存在信披違規甚至是財務造假，監管部門應當對包括發行人和中介機構在內的機構和人員進行嚴懲，才能有效地起到威懾作用。