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2013年中國資本市場舞臺剛拉開大幕，監管部門就開出一張打擊次新股業績“變臉”的罰單。科恒股份和南大光電兩家上市公司的保薦機構國信證券和太平洋證券雙雙“中槍”。這是繼去年次新股業績下滑排行第一的珈偉股份和排行第三的百隆東方的保薦機構被采取處罰措施之后，監管部門再次出手。
但是，證監會的這張罰單卻讓人頗為疑惑：科恒股份和南大光電在業績下滑的眾多次新股中分列第六位和第十位；目前A股市場上，除了珈偉股份之外，還有數只次新股業績下滑幅度明顯高于科恒股份和南大光電，都觸及了證監會的監管紅線，卻沒有被“點名”。市場人士認為，監管部門目前對業績“變臉”的責任追究太輕，并未真正“痛下殺手”，對于那些一心只想幫助企業蒙混上市圈錢的保薦機構來說，也許只有“撤銷保代資格”才會有震懾作用。
“幸運”的隆基股份——業績跌幅第二竟未被點名
證監會日前通報，科恒股份和南大光電兩家上市公司在2012年上市后業績出現大幅下滑。兩公司的保薦機構國信證券、太平洋證券被出具警示函，4名簽字保薦人被處以“3個月內不受理其出具文件”的監管措施。
據悉，證監會此次處罰的依據是《證券發行上市保薦業務管理辦法》第72條規定：發行人在持續督導期間，公開發行證券上市當年營業利潤比上年下滑50%以上，證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格。這也是繼珈偉股份和百隆東方后，監管部門第二次對新股上市后業績變臉的保薦機構采取處罰措施。
實際上，此次警示函涉及的兩家上市公司并非業績“變臉”最嚴重的次新股。據Wind統計數據顯示，符合次新股條件的155家上市公司中，共有11家公司截至2012年三季度的營業利潤跌幅超過50%。其中跌幅106.3%的“變臉王”珈偉股份和以75.7%的跌幅位列跌幅榜第三位的百隆東方已經在去年10月份前后被監管部門“點名”。和本次處罰內容相同，據證監會的公示信息顯示，這兩家上市公司的保薦機構國泰君安和中信證券分別被出示警示函，兩家券商各有兩名保薦代表人被采取“3個月內不受理保薦代表人負責的推薦”的處罰措施。
而此次罰單涉及的科恒股份和南大光電兩家上市公司，在2012年三季度時業績下滑幅度分別為69.1%和54%，在次新股業績跌幅排行分列第六位和第十位。相較之下，其他業績下滑更為嚴重的次新股，尤其是營業利潤同比跌幅為105.7%，業績跌幅排行全A股次新股第二、由國信證券保薦的隆基股份，目前并未被監管部門提及。
信披玩“貓膩”——此次處罰重點
對此，華融證券投資顧問付學軍表示，一些上市公司因業績下滑被監管部門“點名”絕非偶然。證監會這樣處罰的目的，還是打擊一些公司在上市之前粉飾業績的行為。他表示，上市公司粉飾業績在A股非常普遍。但是，企業因外部因素遭遇危機，業績下滑也是自然現象。因此，相關部門在監管時或許也并非凡是業績下滑的上市公司都要進行處罰。
對于此次監管所涉及的科恒股份的業績問題，本報曾在2012年12月7日刊發的文章《國信證券“保薦王”還是“業績變臉王”？》中提及。該公司在2012年上會前業績大幅飆升，其披露的招股書顯示公司2011年營業收入同比增長超200%。但是，在上市前一天，該公司卻先行公告中期業績預警，稱凈利潤比上年同期預減超過40%。如此巧合的時間點很難讓人不去懷疑這家上市公司在信息披露的工作方面存有“貓膩”。
另一家上市公司南大光電似乎也有類似的問題。記者查閱相關資料發現，南大光電的招股書顯示，該公司2009年至2011年三年間凈利潤高速增長，可謂風光無限。尤其是2010年和2011年期間，該公司凈利潤分別比2009年增長了驚人的7倍多和26倍多，凈利潤金額由2009年的600多萬元增加至2011年的超過1.7億元。
但是，和科恒股份類似，南大光電在上市前披露的信息中預計公司凈利潤將大幅下滑。而后來實際業績下滑的數據則比預期還要高，超過了50%。根據證監會下達的決定書顯示，南大光電與相關中介機構在向證監會提交的承諾書中未就業績下滑幅度較此前披露放大做出如實說明，也未在招股過程中做出相應補充公告。因此，證監會要求其提交書面整改報告。
此前被監管部門“點名”的珈偉股份和百隆東方以及他們的保薦機構，也都被警示其未誠實履行信息披露的相關義務，明知業績將大幅下降仍不補發公告以求蒙混上市。其中，據媒體報道，百隆東方的上市保薦機構中信證券在該項目還存在保薦加直投的違規行為。
因此，從到目前為止的四張罰單可以看出，上市公司業績大幅下滑并非招致監管的主要原因。不履行信息披露義務，違規獲利的上市公司和他們的保薦機構才是監管部門真正下決心打擊的對象。
撤銷保代資格——期待真處罰“疼到肉”
據Wind統計數據顯示，在2012年上市的新公司中，接近一半的公司業績在不同程度上有下滑。這其中，依然存在著很多沒有履行信息披露義務，對業績粉飾造假旨在上市圈錢，卻仍未被監管部門采取動作的企業。
一位民生證券投行部的工作人員告訴記者，經過這一系列監管行動，未來其他保薦項目的質量肯定會有提高，宏觀上有很積極的意義。其他一些接受記者采訪的業內人士的觀點也基本類似。有專家更是頗具針對性地提出，證監會此舉在于警示目前正在排隊的800多家準上市公司。IPO在2013年重啟就意味著準上市公司要補交2012年的報表。這將導致一些企業不得不對業績進行粉飾甚至造假。此次罰單的目的，就是要讓相關保薦機構明白監管部門的查處力度正在加大。
但是，也有業內人士表示，雖然查處力度在加大，但感覺處罰措施還是不夠嚴厲。監管部門目前對業績“變臉”的責任追究都還僅停留在3個月不受理相關保代負責的推薦，并未真正“疼到肉”。然而，對那些利益至上，一心只想幫助企業蒙混上市圈錢的保薦機構來說，真正有震懾力的處罰，也許只有“撤銷保代資格”這樣的極端方式才會有用。
從今年1月下旬開始到4月底，上市公司將陸續披露2012年年報，所有次新股在A股登陸后第一年的營業表現將塵埃落定。屆時，監管部門是否會再次“出手”整頓IPO保薦工作，市場將翹首以待。