興業證券拋出50億定增預案四個月之后，正忙著補年報，仍在等待監管層審核。作為今年第六家擬再融資的上市券商，興業證券稱：“希望明年上半年能完成發行，目前談定增對象還太早。”
今年前11個月，興業共實現營業收入21.33億元，凈利潤5.28億元。12月份需創造利潤1831萬元才能與去年持平，但根據其11月份虧損353.4萬元的情況則著實堪憂。
證券公司是資本和人才密集型企業，凈資本排名22位的興業證券甚至不及東方證券、安信證券等非上市券商。定增募資將投入資產管理和創新業務等，然而行業分析師對此卻并不十分看好：“興業證券的創新思路不清晰。”
加上近三年來新開設的十幾家營業部無一家賺錢，投行業務則錯過了前些年的爆發期而今不濟，興業證券唯有資產管理、自營等投資業務獨樹一幟，不過資管的利潤貢獻還非常有限。
定增存倒掛風險
12月11日，興業證券受邀參與宏源證券的年度投資策略會，在與賣方機構的交流中，證券代表，董事會辦公室總經理梁文忠博士表示：“希望定增明年上半年能發行。”
“興業證券10塊錢的價格能不能發出去，還要看接下來的市場變化。”一位在場的分析師告訴理財周報記者，“宏源證券的定增抓住了今年比較好的時機，預案公布的時候市場不好，但發行的時候券商股已經漲了一撥，最后定增還是發出去了。”
事實上，興業證券在8月20日公布定增預案當天，股票收盤價是9.11元，定增價較此溢價9.77%，一度出現倒掛。10月份之后股價開始爬升，截至12月14日收盤價是11.44元。
在發布預案的第二天，興業證券又被其第6大股東——交大昂立減持了450萬股，市場反應似乎有些冷淡。不過據知情人士透露：“交大昂立可能自身有再融資的需求，想通過套現把賬面利潤做得好看。”
明年9月，興業證券還有0.9億股小非解禁，解禁壓力大，這又給定增的價格增加了不確定性。
據了解，興業證券在10月底將發行申請函遞交給監管層，證監會已經受理，目前正在補年報。“最快明年2、3月份能拿到批文，但要看市場表現再擇機發行。”
興業內部人士表示。
11月21日，興業證券在上海舉辦了一場機構預見面溝通會，以買方機構為主的30余家機構參與。
對定增募集資金的投向，除了補充流動資金外，興業證券設想將其用于資產管理和創新業務投入，不過一位深圳的券商研究員認為，“興業證券的創新思路不清晰，中小型券商不能什么創新業務都做，沒有側重點是很難的”。
成也自營敗亦自營
等待監管層審核的興業證券，正忙于補年報。11月，興業證券的財報披露虧損353.4萬元，是5家虧損的上市券商之一。
按照記者統計，今年前11個月，興業證券共實現營業收入21.33億元，凈利潤5.28億元。12月份需創造利潤1831萬元才能與去年持平。
上述研究員告訴記者：“以11月份的交易量來看，一半的券商不賺錢。興業可能是自營波動比較大的券商，股票和債券投資都出現虧損。”
興業證券的業績表現略好于同行，靠的正是證券投資業務。
上半年，興業證券實現營業收入14.01億元，較2011年同期增長1%；實現凈利潤3.46億元，較2011年同期下降9.26%。而整個行業上半年實現營業收入706.28億元，同比下降6%；實現凈利潤226.59億元，同比下降13%。
中報顯示，上半年其自營業務實現收入4.63億元，其中債券和貨幣市場基金等低風險固定收益類投資占73.1%，同比增長234.67%。
自營已經超過同期經紀業務收入0.33億元。不過自營的波動大，也許成為影響11月份收入的潛在風險。
不管是自營也好，創新業務也罷，對券商凈資本的依賴都比較大。據證券業協會統計，截至前三季度，興業證券的凈資產和凈資本分別為83.4億元和57.7億元，分別排在第20位和第22位，落后于東方證券、安信證券等非上市券商。
資管獨力難撐
“基本面平淡無奇”，不少研究員對興業證券如此評價。上半年，除證券自營業務營收暴漲234.67%外，經紀業務、投行業務、資管業務均出現明顯回落。
論經紀業務，興業證券的經紀業務雖然在福建省占據龍頭地位，但推至全國2011年的份額僅占比1.7%，傭金率也從2009年的0.099%降至0.055%，一度居行業最低。
梁文忠在機構溝通會上解釋：“興業在福建閩西的傭金先見了底，在其他券商傭金下降的情況下，興業的傭金趨穩，目前保持在萬六左右。”
據了解，興業證券在近三年新設立的十幾家營業部還沒有一家賺錢。上半年62家營業部只實現了1.11億元營業利潤，同比下滑49.75%，且有多家營業部出現經營虧損。
論投行業務，興業證券今年過會IPO項目有6單，在會項目15個，但還沒有一家發行，收入遲遲不能進賬。而去年IPO承銷保薦收入有2.6個億。
興業證券錯失了2009年和2010年，那兩年正值牛市，平安證券和國信證券異軍突起，而興業的IPO項目僅是每年2單。而10年前，興業每年做的IPO項目就已經超過6單。這與興業證券管理層的戰略錯位有關。
論資產管理，是興業證券一貫引以為傲的業務。脫胎于自營部門的資管是興業證券內部成長起來的團隊，包括其控股公司興業基金在內的投資團隊也來自原興業證券的自營團隊。
但上半年資管業務收入也同比降了21.80%，雖然占比百分之二點幾的比例高于同行，該業務的收入貢獻畢竟有限。
“興業證券的風格過于保守，不像同一股東福建財政廳控制下的興業銀行一樣敢于創新。”上述行業研究員如是說。