大多數央行的政策都受到其對通貨膨脹的深切擔憂的左右,但美聯儲不是這樣,或者說不再是這樣。
維持物價穩定和促進就業最大化是美聯儲的兩大職責。過去大多數時間里,美聯儲都把工作重心放在維持物價穩定上。但自2008年以來,美聯儲的工作重心開始向就業問題轉移。這在周三的政策聲明中有所體現,美聯儲在聲明中表示,只要失業率超過6.5%,就會將利率保持在接近于“零”的水平。
換句話說,美聯儲的政策行動將主要取決于失業率這個確切的數字,并以較為含糊的通脹預期作為前提條件。
這一變化在使美聯儲的行動更直接地與失業率掛鉤的同時,也使貨幣政策調整的時間更具靈活性。如果就業市場比美聯儲官員目前預期的更快出現改善,那么美聯儲收緊貨幣政策的時間就會早于2015年。
這背后的理論是:當短期利率接近于“零”時,為加息設計一個有明確規則的前提框架,將有助于長期利率在更長時間內保持在較低水平。
美聯儲主席伯南克周三表示,如果失業率降至6.5%以下,但通貨膨脹預期仍比較適宜,那么美聯儲也可能不會加息。不過相比之下,美聯儲以前從未對未來的政策行動作出如此詳細的指示。
這種做法的風險在于,美聯儲的通貨膨脹預期可能會過于樂觀。目前看來出現這種情況的可能性不太大。一般來說,預期未來1年核心價格水平變化情況的最佳方式是研究過去1年的情況。通貨膨脹趨勢變化速度之慢可見一斑。
但如果真的出現通貨膨脹率上升速度令美聯儲感到十分意外的情況,那么美聯儲就必須迅速放棄超寬松政策,大力采取緊縮措施了。
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