基金業子公司時代，比預期來得更早一些!基金公司多元化發展就此展開。
這意味著基金管理公司向資產管理公司加速轉型，在更廣闊的市場上參與更激烈的競爭。
隨著近期多項政策落地，中國資產管理行業正在進入一個群雄鏖戰的時代，商業銀行、信托、證券、基金、期貨公司以及保險資產管理公司悉數參與其中。
在業內人士看來，基金公司獲批成立子公司是行業的一大進步，為基金公司成為真正意義上的資產管理公司開辟了道路。然而，基金子公司即將進入的領域并不是一片亟待墾荒的肥沃土壤，尤其是PE和信托市場，已經成為充分競爭的“紅海”。
未來需要面對的是，大資管混業背景下空前激烈的分業競爭，基金公司能否借力子公司，在群雄逐鹿全資管的時代突圍？
大型基金公司的野心其實并不止步于投資類的子公司，他們想構建的除專項資產子公司外，還有第三方銷售子公司、專業的運營子公司、養老金子公司、多元的另類投資等等，全能型國際化財富管理集團，是其終極目標。
然而，目前的現實是，基金公司一窩蜂地涌向設立子公司，那么，未來呢？或許如業內一位資深基金分析師所言，只有少數機構能夠在多個領域“開花結果”，從而構建成大型金融投資集團，多數公司只能在自己熟悉的領域中生存。
又是一場盛宴！
基金業子公司時代來得比預期更早一些!
《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》）僅僅實施半個月，境內首批公募基金專項子公司就已經正式獲批，其速度之快，遠遠超過了業內的預期！
11月16日，嘉實、工銀瑞信、平安大華三家基金公司收到了證監會的批復。
更多的公司也在蠢蠢欲動。除方正富邦、天弘等幾家基金公司已在首批上報材料外，還有更多的公司均在緊鑼密鼓地進行子公司的籌備，其中包括華夏、易方達、華安、廣發、大成、博時、招商、諾安等多家大中型基金公司，即便是一些小型基金公司和新公司，對于設立子公司也興趣十足。
一時間，公募基金似乎又在趕赴一場盛宴！
吸引這些公募基金的是，專項子公司將被允許開展專項理財業務，主要是將基金公司的投資范圍拓展到非上市股權、債權、收益權等實體資產新領域。
“基金公司獲批成立子公司是行業的一大進步，為基金公司成為真正意義上的資產管理公司開辟了道路。”海富通基金總經理田仁燦對記者表示，“通過設立子公司，基金公司可以開展和傳統的公募基金業務不太相同的業務，擴大了基金公司的業務范圍。”
“無論是從打造資產管理人的目標考慮，還是站在公司戰略發展的角度，我們都會積極地參與和思考。”田仁燦認為，既然涉及戰略，就必須深思熟慮，做好充分的準備工作。
嘉實基金相關人士表示，嘉實資本的設立，代表著基金公司的投資領域將從傳統的二級市場延伸到一級市場。同時也標志著基金管理公司向現代財富管理機構的加速轉型，在更廣闊的市場上參與競爭。
對于小公司而言，滬上一家小型基金公司子公司籌備負責人對記者表示，相對于公募基金的激烈競爭而言，子公司還剛剛起步，或許我們還能拼出一席之地。
但并不是所有人對于公募基金設立子公司都叫好！
華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航對記者表示，銷售類的子公司的并不看好，而對于投資類的子公司則要區別看待。“一些大牌的老基金公司由于具備人才和資源的優勢，具有可行性，但對于新公司和一些小基金公司而言，預期會比較艱難。在其看來，目前投資類的子公司所做的均是"副業"，對于母公司的利潤貢獻度較為有限。”
業內一家中型基金公司總經理也表示，發展空間打開了是好事，但如何取舍則需要考慮自身能力的大小。在其看來，子公司即將進入的領域并不是一片亟待墾荒的肥沃土壤，有其事PE和信托市場，已經成為充分競爭“紅海”。
混業前戰謀定位
將投資范圍拓展到非上市股權、債權、收益權等實體資產新領域！對于基金公司而言，涉足全新的領域，需要跨越的不是一小步！
這涉及新的管理模式、風險控制，更為重要的是，如何定位發展方向。正如業內一家中型基金公司總經理所言，子公司定位是什么，盈利模式是否清晰，多久能賺錢，對母公司利潤的貢獻度有多大，都是需要思考的問題。
上海一家小型基金公司的子公司籌備負責人對記者表示，本打算11月下旬提交材料，但目前進展遠遠沒有預期中快，主要是因為定位和發展方向都還在考慮中。
在談及日后子公司的定位，田仁燦表示，“我們的原則是，子公司業務必須要與公司核心業務緊密相關，是我們核心競爭力、核心技能的延伸；其次是必須要有合適的管理運作團隊。”
平安大華匯通財富管理有限作為第一批獲批的基金公司子公司，該公司相關人士對記者表示，子公司將會依托股東平安集團的綜合金融優勢，通過與平安集團子公司間的交叉合作，形成自身的競爭優勢。
上述人士表示，未來公司業務主要分為兩塊，包括傳統證券投資業務和投資于未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利的專項資產管理業務。
據其透露，傳統證券投資業務架構主要借鑒原有證券投資類特定客戶資產管理業務，而專項資產業務則主要參照信托的運營模式，以項目管理的形式開展專項業務。
據了解，目前該公司儲備的專戶產品除了包括傳統證券投資的專戶產品外，還有投資于未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利的專戶產品。
嘉實資本則表示，將拓展非二級市場投資管理能力，包括逐步參與資產證券化投資、基礎設施投資、私募股權等特定領域及細分市場競爭。據了解，嘉實已在特定客戶管理業務方面做了較為充分的準備和布局，并將于近期向市場推出一系列投資產品。
對于業務發展定位，嘉實資本表示，其業務發展將立足于服務實體經濟，通過為不同規模、不同類型、不同成長階段的企業提供有效的差異化服務。“一方面幫助發展中的企業擴大規模、發展壯大，另一方面提高資本市場的資源配置效率。”
相較于上述公司而言，部分小型公司“跨界”的步伐則會緩慢一些。“不會很快開展類信托業務，主要還是會把一些專戶類業務"嫁接"到子公司上。而PE投資，目前還沒有打算參與。”上海一家小型基金公司子公司籌備負責人也表示，“投資PE之后如何退出是個需要考慮的問題，我們準備等待看看行業里別的公司有沒有一些更好的運作模式，然后再考慮是否要涉及PE這塊業務。此外，PE對于人才、資金的要求與目前公募基金的儲備差異不小，更難的則是尋找好的項目，這塊公募基金并不具備很好的優勢。”
滬上一位專戶業務部總監也認為，目前來看，PE拼搶項目已經成為“紅海”，大量資金在一級市場競爭，導致投資成本增加，盈利空間被壓縮，因此在這項業務上進行比拼有一定挑戰。
一家大型基金公司總經理表示，目前基金公司子公司所能開展的，市場容量超萬億的其實就是兩類業務，一個是類信托業務，另一個是私募股權投資（PE）業務，而PE業務并非一朝一夕能成，需要長期的投資經驗和客戶積累。
值得注意的是，雖然目前僅有三家子公司獲批，但已經至少有上百億的類信托業務已經找到正在籌備中的基金公司子公司，其中既有簡單的票據理財產品業務，也有“一對多”貸款理財產品業務。
據悉，在類信托業務中，基金公司子公司所能依靠的主要有兩種資源，一類是基金公司長期運營中的機構客戶和個人客戶資源，另一類是來自股東方的協同資源效應，特別是來自銀行方面的資源協同，銀行系統中擁有大批準備發行信托類產品的項目，同時也有大批票據業務需要通過類信托發行理財產品來轉移到表外。
諱莫如深的股權激勵
首批獲批成立的三家基金公司境內子公司，均為基金公司的全資子公司。有意思的是，在談及是否會涉及股權激勵，多家籌備中的子公司諱莫如深。
事實上，根據規定，基金業首次放開了業內期盼已久的員工持股、股權激勵。《暫行規定》第二十二條明確寫出，基金管理公司應當對外公開披露其董事、監事、高級管理人員以及其他從業人員參股子公司、在子公司兼任職務或者領薪的情況，并在基金管理公司年度報告、監察稽核年度報告中詳細說明。
而一年前，這條通道還沒打開。去年華夏基金醞釀成立銷售子公司“華夏人”實行高管持股被曝光而最終流產。
據了解，當時，輿論矛頭一致指向利益輸送，最簡單的做法是將大量的銷售收入計入子公司，而子公司的部分成本轉嫁給母公司，如此增厚子公司的利潤之后，管理層可以通過分紅或者其他方式曲線解決股權激勵的問題。
此前市場傳言南方一家大型基金公司子公司會嘗試核心員工持股，但記者致電求證時，得到的答復則是公司尚未上報材料，核心員工是否持股還未定。
平安大華匯通財富管理有限公司相關人士則對記者表示，目前該公司為平安大華基金全資控股，根據公司的安排，子公司尚未做出員工持股的安排。
不過，上述人士表示，未來將根據公司的實際發展需要進行統籌，不排除這個可能性，但目前還沒有這個打算。
在一家中型基金公司市場部人士眼中，“大公司忙著搞子公司，是希望弄股權激勵，而小公司忙著搞子公司，是希望能增添業績表。”
正如一家小型基金公司子公司籌備負責人所言，基金子公司的核心人員，特別是高管，一般是從母公司高管抽調出，相較而言，在和股東方爭取股權激勵時，大公司的高管更具備談判的勇氣和資歷，而小公司都在溫飽線上掙扎，要爭取股權激勵，會相對更困難。
據了解，嘉實等公司子公司的董事長、總經理均將由母公司委派。目前工銀瑞信投資管理有限公司擬由工銀瑞信董事總經理郭特華兼任專項子公司董事長，工銀瑞信董事副總經理庫三七兼任專項子公司總經理。
而平安大華匯通財富管理有限公司的執行董事為平安大華基金公司總經理李克難。平安大華基金公司副總經理羅春風擔任這家子公司的總經理。
業內一家大型基金公司總經理表示，出于公司穩定性的考慮，未來會考慮對核心員工進行股權激勵。但在其看來，就對員工的激勵而言，股權激勵未必就比當期抽成更有效果。股權激勵更重要的是長期而言，對穩定公司的結構有好處。
“大躍進”的發展隱憂
設立子公司，儼然成為近期各基金公司的一大重心。業內一位資深基金分析師認為，可以預期的是，明年會有各種子公司“冒”出來。
在其看來，未來會出現各種類型的專項資產管理計劃，這些變化必將成為基金公司向財富管理機構轉型的重要轉折點。
大型基金公司的“野心”并不僅僅在設立投資類的子公司上。如嘉實基金除了已經獲批的嘉實資本子公司外，其銷售子公司目前也在申請第三方基金銷售資格，業內人士預期其銷售資格有望在年底前獲批。
南方基金總經理高良玉此前也明確表示，該公司將著力構建全能型國際化財富管理集團。目前，南方基金下設3個分公司和香港子公司，擁有基金業的全部業務牌照。隨著法律監管對基金公司業務限制的逐步放開，南方基金將力爭贏得財富管理行業的眾多業務牌照，著力構建符合現代財富管理機構要求的公司組織架構，在母公司旗下設立公募子公司、專項資產子公司、第三方銷售子公司、養老金子公司等，全面滿足客戶多元化的需求，最終成為擁有較多專業化子公司、業務牌照齊全、資產管理能力突出、客戶滿意度高的全能型國際化財富管理集團。
不過，基金子公司如果真的出現業內預期的“大躍進”，難免存在一些隱憂。“金融業從混業走向分業，現在又開始走向混業。事實上，早在上世紀90年代初就出現過綜合性的基金，既能投資證券，也能投資房產、實業，一度發生了較大風險，最終被清理整頓。”
值得注意的是，正如華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航所質疑的，如何防范子公司與基金公司之間的利益輸送，這或許將是接下來更重要更棘手的問題。
王群航對記者表示，其擔憂的是，未來，名目繁多的專項一對多子公司將現身，那些看似與公募基金公司無關聯的子公司，是否會成為更多的“基金公司從業人員公開的私募”呢？
根據暫行辦法，目前基金公司設立子公司可進行PE投資，而PE投資所涉及的利益糾葛最為繁雜。王群航所質疑的是：未來當這些企業IPO上市時，相關基金公司所管理的公募資金是否會大力接盤呢？或者IPO上市后，相關基金公司利用公募進行托盤？
他進一步表示，不知管理層是否對基金公司這些專項PE子公司未來的交易賬戶有明確的指定要求？目前來看子公司基本是基金公司的全資子公司，或許唯有規定通過母公司的中央交易室進行交易，才可以略微防范未來潛在的反向交易的風險。
對于子公司發展前景，一位中型基金公司總經理認為，公募基金在原有的傳統業務很難有所突破，但目前商業銀行、信托、證券、基金管理、保險資產管理公司基本已經進入全面“混戰”的前夜，公募基金靠子公司是否真能扭轉困局，目前還很難斷定。在其看來，基金子公司的新業務能否與基金公司核心業務協調發展，是需要認真思考的命題。