隨著“12·31”大限臨近，17只在2012年以前就被暫停上市的ST類股紛紛加快重組保殼步伐，企圖在大限到來之前恢復上市。在這場年終保殼大戰之中，部分ST類股票已經顯現出極高的退市風險。分析人士認為，隨著ST集中退市的出現，A股資源錯配有望得到改善，或將告別劣股驅逐良股時代。
逼近 40天退市倒計時
隨著2012年12月31日這個退市“末日”的來臨，數十家暫停上市已久的上市公司正在加速重組步伐，爭取在剩下的短短40天內避免退市的命運。
20日晚間，*ST朝華發布了更正后的臨時股東大會的決議公告，公告顯示，在暫停上市長達5年半時間、重組幾經波折之后，該公司臨時股東大會終于在距離深交所定下的“最后通牒”時間僅有40天左右的時候通過了重組方案。按照這個方案，*ST朝華將向甘肅建新實業集團等三家公司以非公開發行股份為對價整體購買內蒙古東升廟礦業有限責任公司100%股權，增發價格2.95元，購買標的資產21.69億元，折合7.35億股。重組完成后，*ST朝華將搖身一變成為一家資本市場炙手可熱的礦業公司，其主營業務將變更為鉛、鋅礦的采選和銷售。
就在同一天晚上，另一家自2010年就暫停上市的*ST宏盛也發布公告稱，將于12月6日由西安中院涉外法庭對公司破產重整項目資產整體拍賣，涉及的資產包括建筑面積達14971㎡的房產、辦公設備以及應收債權等。在這宗“大甩賣”的背后，是2012年4月23日西安中院裁定批準的公司《重整計劃》，根據該計劃，*ST宏盛將引入戰略投資者萊茵達控股集團有限公司等。
實際上，除了*ST朝華和*ST宏盛之外，多家ST類公司尤其是面臨終止上市風險的ST類公司，均在近期不約而同地加快了重組保殼步伐，而促它們加快重組步伐的，正是滬深交易所劃下的“12·31”的“最后通牒”。根據滬深交易所此前公布的新退市方案，在2012年1月1日之前已暫停上市的上市公司，如果未能在2012年12月31日之前恢復上市，將被終止上市。
WIND統計數據顯示，截至目前，符合這個標準的兩市A股上市公司共計有17家，分別為*ST關鋁、*ST中鎢、*ST丹化、*ST創智、*ST大通、*ST銅城、*ST朝華、*ST北生、*ST宏盛、*ST遠東、*ST方向、*ST金城、*ST炎黃，以及尚未完成股改的S*ST聚友、S*ST恒立、S*ST天發和S*ST生化。不過，盡管這些公司均面臨著退市風險，但其恢復上市的進程卻處于完全不同的狀態。
公開資料顯示，在上述17家上市公司中，*ST丹化的發行股份購買資產的方案已實施完畢，山東高速集團所持有的路橋集團100%股權于2012年10月22日過戶給了上市公司。重組完成后，*ST丹化將更名為山東路橋，主營業務變更為路橋工程施工和養護施工。*ST關鋁、*ST中鎢、*ST銅城的重組方案則正處在證監會的審核之中。
相比之下，*ST創智、S*ST天發則明顯希望渺茫。*ST創智日前公告稱，終止與大股東四川大地實業集團的重大資產重組工作。這意味著，在剩下的40多天內，*ST創智找到新的重組方，實施新的資產注入方案的希望已經極為渺茫，其退市的命運已經幾乎不可避免。而在S*ST天發的股改上，在今年10月26日召開的臨時股東大會上，其股改方案仍然未能獲得通過，在流通股東由于對股改方案不滿而“狙擊”之下，隨著年底的臨近，S*ST天發被迫退市的可能性正在日益變大。
生路 需要優質資產注入
實際上，對于上述面臨退市風險的17家ST類上市公司來說，除了資產注入一途之外，單靠上市公司本身力量扭轉乾坤并不是一件容易的事。
WIND統計數據顯示，2012年前三季度上述17家上市公司共計實現營業總收入40.17億元，同比下滑18%；其歸屬于母公司股東的凈利潤則從2011年同期的虧損1.6億元擴大到了虧損2.3億元。17家上市公司中，有9家前三季度依然處于虧損狀態，而即使是從第三季度單季度的財務數據來看，依然有9家出現了虧損。
以*ST北生為例，該公司三季報表示，在《重整計劃》實施完畢后，公司已無任何經營性資產，公司的各項生產經營處于全面停頓狀態，公司目前正在通過重大資產重組方式注入優良資產以恢復公司的持續經營能力。*ST北生于今年9月27日與羅益(無錫)生物制藥有限公司簽訂《重大資產重組意向性協議書》，確定羅益生物為公司新重組方。但截至目前，該公司仍然沒有提出重組預案，考慮到此后要經歷提出重組正式方案、股東大會通過、證監會審核通過、獲得證監會批文等環節，*ST北生的恢復上市之路已經顯得岌岌可危。
值得注意的是，WIND統計數據還顯示，2012年前三季度，上述17家上市公司營業外收入就達到了1.29億元。其中，*ST炎黃今年前三季度的凈利潤為3212萬元，三季度單季度凈利潤則為543萬元，其前三季度的營業外收入就達到了3483萬元；*ST金城今年前三季度的凈利潤為3125萬元，三季度單季度凈利潤則為575萬元，但其前三季度營業外收入就已經達到了5913萬元。
業內人士認為，上述17家ST股想要恢復上市，主要有兩個途徑：一是通過改善經營、實現盈利；二是通過資產注入而獲“新生”。但從目前的情況來看，除了少數幾只經營出現了一定程度上的改善外，多數還是需要依賴于優質資產的注入，而這需要一定的時間，也成為了其是否能夠在“12·31”大限到來之前實現自我救贖的關鍵。
利好 資源錯配有望改善
統計數據顯示，自1999年7月12日瓊民源A因證券置換而成為A股市場首例退市股以來，中國證券市場在過去的20多年中退市的股票僅有89只，其中因連續三年虧損而退市的股票只有44只，僅占目前A股2471只股票數量的1.78%，遠低于國外成熟市場水平。
長期以來，由于退市制度所涉及的指標過于單一，企業較為容易通過會計手段和報表重組實現避免退市，再加上存在的重組預期，使得這類ST股票成為了市場炒作熱點。在這類垃圾股遭到爆炒的情況下，A股市場定價功能以及價格信號被嚴重扭曲，出現了“劣股驅逐良股”的現象，進而扭曲了整個市場的資源配置功能。
“基本面越差的公司越受到市場爆炒的時代一去不復返了�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄對《經濟參考報》記者表示，隨著市場規模的擴大，市場制度的完善、全流通、雙向交易制度的實施，這種資源錯配的情況將逐漸消失。李大霄表示，ST股的批量退市，將促使市場資源得到正確的配置，使得投資者的選擇偏向于優質上市公司，他強調，只有具有極高的風險承受能力的投資者才能配置此類股票，普通投資者則應當遠離。
長城證券研究總監向威達則對《經濟參考報》記者表示，如果在年底出現5到6家ST類上市公司集體退市的情況，將有利于實現A股的價值回歸，提醒投資者參與績差股炒作的風險，進而使證券市場的資源配置功能得到一定程度的改善。
實際上，自今年6月份滬深退市新政發布后，公募基金對于ST類股票的態度已經出現巨大變化。WIND統計數據顯示，在個股配置上，截至2011年年末，共有40家ST類股票為公募基金所持有，持股總數和總市值分別達到了1.86億股和14.99億元；而截至2012年上半年末，基金所持有的ST類股票數量則銳減至19只，持股總數量和總市值則分別銳減至8115.80萬股和9.47億元。在上述19只ST類股票上，基金多數都進行了大幅度減持，*ST能山、*ST領先、*ST中基和ST皇臺表現尤為明顯。一位基金經理對記者表示，在退市的威脅之下，ST類股票的炒作風險，從來沒有像今天這樣明顯。