“如果真有那么多庫存，那么公司還應該在賣去年的陳酒了。”11月13日,貴州茅臺證券部有關人士告訴記者，“截至目前，公司一切經營正常。就二級市場股價而言，公司估值是市場給出的，不是公司所能左右的。”
但是進入11月以來，作為兩市第一高價股的貴州茅臺二級市場股價持續萎靡。
截至11月13日收盤，貴州茅臺股價已從10月末的247.37元下挫至228.06元，區間跌幅已近8%，遠遠超過同期滬深300指數近2%的跌幅。若按公司流通總股本10.4億股計算，短短9個交易日內，公司流通市值折損額已高達200.82億元。
此前，今年以來一直表現強勢的白酒股紛紛被基金重兵屯守。截至三季度末，基金繼續加倉食品飲料，持倉比例更是創下近5年新高。期末食品飲料占基金股票市值比為12.2%，創近5年新高，超配比例為6.4%，較去年同期分別上升1.4、0.7個百分點。
特別是貴州茅臺，更是高居基金第一大重倉股。截至今年三季度末，貴州茅臺已被307只基金重倉持有，較今年一季度末增加40只，基金累計持股15332.93萬股，占公司流通A股的比例高達14.77%。
就在貴州茅臺股價震蕩下跌的背后，公司近期卻是“緋聞”頻出。從茅臺酒的社會存量可能達2萬噸到“茅臺價格崩盤”均甚囂塵上，貴州茅臺保商標“打壓”茅臺鎮酒企的消息也是見諸報端。
受此拖累，基金籌碼也已開始松動。據主力資金流向結果顯示，機構或已開始主動撤退。包括貴州茅臺在內的白酒板塊主力資金已經連續幾個交易日呈凈流出狀態。如上周五天全部是主力資金流出，本周兩個交易日也延續了這一走勢。
截至13日收盤，貴州茅臺全天主力資金凈流出金額為18981.75萬元。其中，特大單主力資金凈流出金額更達22551.40萬元。
身陷“緋聞”漩渦
對于身陷“緋聞”漩渦，貴州茅臺證券部有關人士13日對本報記者表示，社會存量可能達2萬噸的說法根本沒有事實依據，只是部分人的個人猜想而已。
對此，招商證券一位行業研究員也認為，上述數據并不可靠。貴州茅臺的社會可流通庫存應遠遠小于媒體報道的數字。
“從二級批發商去年6月至10月囤貨時間看，二級批發商囤貨量最多不會多過3個月；而社會終端庫存多是陳年酒，成本較低，以投資收藏為主，甩貨意愿不高，流通難度大，對市場沖擊非常有限。”該研究員稱。
至于“價格崩盤”之說，該研究員直言是危言聳聽。“公司一直有政策，如果二級批發商低價貨出來，公司會溯源要求一批商按市場價把低價貨全部買回，以維護市場價格。”
該研究員表示，貴州茅臺高端白酒批發價在節后至今出現回落的主因是需求環境較弱，及臨近年底部分經銷商為完成任務回收資金而降價出售所致。
“不過，茅臺單個經銷商普遍量不大，但實力雄厚，在茅臺仍有單瓶600元毛利的驅動下，他們完全可以完成新年度的進貨計劃。”該研究員認為。
此外，對于貴州茅臺保商標“打壓”茅臺鎮酒企的消息，前述貴州茅臺證券部有關人士也給予了明確否認。
“我可以肯定的是，訴訟官司跟上市公司并沒有關系。公司并沒有參與此事。”該人士強調。
上述貴州茅臺證券部有關人士還稱，公司股價近期走勢疲弱也與白酒板塊整體回調有關。“目前，市場對于白酒板塊行情存在分歧，才會導致股價出現調整。”
中信建投分析師黃付生也表示，上周白酒板塊單周下跌5.79%，反映出市場避險及調倉行為明顯。未來，白酒板塊仍然面臨調整壓力，這種調整只有在終端銷售給予市場足夠信心和倉位調整到位后才會消除。
集體提價效應難重現
國都證券研究員李韻稱，11月份白酒開始進入淡季，預計四季度的終端需求不會很樂觀，像去年四季度所出現的集體提價預計不會重現。
上述貴州茅臺證券部有關人士也表示，公司目前還難以預測會不會在年底前再度提價。此前，貴州茅臺于9月4日發布公告稱，公司經研究決定，自2012年9月1日起適當上調部分產品出廠價格，這些產品平均上調幅度約為20％～30％。本次調整不涉及公司產品的市場指導價格。
“此次調價主要是壓縮了經銷商的利潤空間，對零售價格并沒有影響。”該人士稱。
不過，財通證券研究員余春生表示，長期來看，茅臺可持續提價空間不大，公司在未拓展其它業務的前提下，單純依靠茅臺酒的整體業績增長已處于強弩之末。
“據我們了解，公司高度茅臺酒出廠價提價約200元，從619元上調至819元，低度茅臺酒上調約140元。公司本次價格調整不涉及市場指導價，出廠價提價壓縮的是渠道商利潤，零售價不漲，難以拉動整個白酒行業的提價空間。”余春生認為。
從目前來看，貴州茅臺提價后，出廠價和批發價雖然仍有一定的價差空間，但在動銷不好的情況下，如果茅臺出廠價進一步提價，會進一步壓縮批零價差，經銷商的利潤就無法保證，茅臺未來出廠價繼續大幅提升的空間勢必深受影響。
不過，前述招商證券研究員認為，貴州茅臺2012年業績仍有超預期的可能。其理由在于，公司9月提價及3季報已經證明茅臺完成年度目標的能力。按目前54%的凈利率，公司每股盈利很有可能超越之前13.68元的預測，達到14元以上。
“不論來年環境如何，其行業領先的成長速度并無懸念。”該研究員強調。
平安證券分析師文獻也表示，茅臺釋放業績的動力仍將來自貴州省增長壓力推動。根據茅臺自身規劃，其2012、2013年凈利增長60%、40%以上基本鎖定，能力上價量齊升沒問題。
“終端動銷壓力持續背景中，優秀企業正通過擠壓競爭對手的市場份額獲得增長，白酒為首食品飲料在四季度仍具吸引力，我們估計今年四季度，包括貴州茅臺在內的龍頭白酒公司凈利增速較市場仍高50個百分點以上，2013年高30個百分點以上。”文獻預計，“茅臺仍是2013年賺錢最確定的品種，回調就是買點。”