隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展以及創(chuàng)業(yè)板市場開啟所帶來的高投資回報率，大量的社會資金涌入VC(風(fēng)險投資)/PE(私募基金)行業(yè)，VC、PE機構(gòu)數(shù)量和資金規(guī)模均呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，行業(yè)進入迅猛發(fā)展階段。然而，經(jīng)過過度膨脹和非理性發(fā)展之后，當(dāng)前我國VC/PE行業(yè)的發(fā)展已進入調(diào)整期。
VC/PE行業(yè)深度調(diào)整的背后有著深刻的原因，就是VC、PE功能異化，行業(yè)行為投機化和發(fā)展泡沫化傾向明顯。具體而言，當(dāng)前VC/PE行業(yè)的發(fā)展存在“四重四輕”行為。一是“重投機，輕發(fā)展”的盲目跟風(fēng)行為，突出表現(xiàn)為一哄而起的非理性行為。二是“重短期見效，輕長遠戰(zhàn)略”的短視和短期行為。大多數(shù)投資者都選擇短期投資，預(yù)期在短時間內(nèi)獲得豐厚回報，并以此規(guī)避風(fēng)險。統(tǒng)計顯示，目前國內(nèi)VC/PE平均投資周期僅有2至4年。三是“重晚期，輕早期”的急功近利行為。不重視早期的企業(yè)發(fā)現(xiàn)、篩選、培育，只重視晚期摘“成熟的桃子”，投資階段明顯偏向擴張期和成熟期，造成后端投資過度“擁擠”，而前端投資則出現(xiàn)嚴重的“貧血”。四是“重規(guī)模，輕服務(wù)”的貪大求快行為。VC/PE規(guī)模膨脹與人才匱乏之間的矛盾不斷加劇，投資機構(gòu)普遍缺乏投后管理和增值服務(wù)的能力。
因此，VC/PE行業(yè)須通過自身調(diào)節(jié)實現(xiàn)專業(yè)化理性發(fā)展。第一，VC/PE機構(gòu)要依據(jù)自身專業(yè)特點，投資熟悉、擅長的行業(yè)或領(lǐng)域，充分發(fā)揮專業(yè)特長，提高決策水平，從而降低風(fēng)險。投資策略要獨特，逐步探索形成自己的投資風(fēng)格。投資地域要多樣，實現(xiàn)區(qū)域間差異化發(fā)展，推動投資地域向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，挖掘欠發(fā)達地區(qū)具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)和項目。
第二，去“投機化”，回歸VC“本色”，投資鏈條前移。當(dāng)前我國VC的“PE化”傾向嚴重，投機色彩較濃，企業(yè)培育的原有功能缺失。隨著二級市場市盈率逐漸下降，傳統(tǒng)Pre-IPO套利空間不斷壓縮，投資機構(gòu)從中后期投資向中早期轉(zhuǎn)移、回歸真正的價值投資領(lǐng)域成為必然趨勢。為此，要從整體著眼，合理引導(dǎo)VC回歸本位，積極推動投資鏈條前移，鼓勵投資機構(gòu)專注有潛力的高技術(shù)和高附加值產(chǎn)業(yè)，讓其真正成為我國企業(yè)發(fā)展的“孵化器”。
第三、規(guī)模的擴張要與人才隊伍的建設(shè)同步。股權(quán)投資行業(yè)是人才密集型行業(yè)，股權(quán)投資人才通常要求具有較高的綜合素質(zhì)，而目前我國股權(quán)投資從業(yè)人員大多專業(yè)知識不夠，嚴重制約VC/PE機構(gòu)自身發(fā)展乃至整個行業(yè)的健康發(fā)展。因此，VC/PE機構(gòu)在引進國外投資專家、吸收海外先進投資管理經(jīng)驗的同時，更要著重加強本土VC/PE專業(yè)人才隊伍建設(shè)。要優(yōu)化人才隊伍建設(shè)的“硬環(huán)境”和“軟環(huán)境”，搭建“產(chǎn)、學(xué)、研”互動合作平臺，構(gòu)建起適合本土專業(yè)人才成長的培養(yǎng)機制，實現(xiàn)專業(yè)人才和產(chǎn)業(yè)的雙向流動。
第四、要抓住海外投資機遇，推動我國企業(yè)國際化。當(dāng)前企業(yè)海外投資并購趨熱，“走出去”成為企業(yè)成長壯大的重要途徑之一。企業(yè)在海外并購時，遇到的難題主要是資金短缺，由于銀行融資條件苛刻，企業(yè)“走出去”的同時亟須拓寬融資渠道。而PE能幫助企業(yè)“走出去”，實現(xiàn)海外拓展。為此，我國企業(yè)“走出去”亟須資金實力較強和專業(yè)水平較高的PE機構(gòu)作為后盾。PE機構(gòu)要抓住機遇，通過參與企業(yè)海外并購，發(fā)掘自身投資價值，實現(xiàn)企業(yè)和投資機構(gòu)“雙贏”發(fā)展。