華星創業于今年8月31日發布重大重組停牌的公告。
歷時整整兩個月，華星創業在10月30日復牌，并發布定向增發預案，擬向共計14個自然人發行4297萬股股份，購買其所持的遠利網訊99%股份、鑫眾通信39%股份和明訊網絡39%股份，發行價6.72元/股，三項收購資產的預估值合計2.89億元。
同時，華星創業還擬以6.05元/股向不超過10名特定對象發行不超過1600萬股股份，募集9600萬配套資金，用于補充公司流動資金。有分析師就向記者表示：“華星創業的現金融資是為緩解公司目前資金吃緊的現狀。”
然而，市場對于這紙預案似乎并不買賬。10月30日復牌當日，華星創業股價高開低走，最終以跌停收場；次日股價繼續大跌6.47%。
本次收購的主要標的遠利網訊擁有的房屋、土地、專利數都為零，其預估價增值率緣何能達到442.52%？由于鑫眾通信、明訊網絡原來就是華星創業控股子公司，此次交易成功后華星創業對三家公司的收購比例都會達到99%，如出一轍的預留1%用意何在？甚至還有投資者指出，“華星創業這次預案是為配合11月的‘大非’解禁，但最后卻適得其反。”
溢價443%購買零專利的遠利網訊
遠利網訊主要從事計算機網絡和通信網絡的建設服務，以及開發相關服務軟件系統，包括通訊線路管理系統、代維派單管理系統和遠利ERP
管理系統。
這家位于珠海的網絡服務提供商，據預案資料介紹，并沒有自有房屋建筑物和土地。更重要的是，這家公司擁有的專利和軟件著作權數量也為零，連商標申請也尚在審批中。
華星創業在2011年收購的鑫眾通信與遠利網訊同樣是通信信息網絡系統集成企業乙級資質，但鑫眾通信卻擁有電信設備進網許可證、無線電發射設備型號核準證，塔頂低噪聲放大器等七項實用新型發明專利。
遠利網訊99%股權評估基準日的賬面價值為0.18億元，華星創業對其的收購預估價為0.98億元，增值率高達442.52%。
對于為何愿意以如此高的增值率來收購遠利網訊，華星創業方面表示：“預估值也是評估機構根據遠利網訊的資產、主營業務、預期收益等因素采用收益法作出評估的；遠利網訊的賬面價值并未反映上述經驗以及其所擁有的生產技術、銷售網絡、企業資質、客戶資源等無形資產的價值，收益法評估結論對此予以了體現。”
一位券商通信行業分析師向記者表示：“雖然遠利網訊主營的傳輸線路工程業務華星目前并不經營，但這次收購遠利網訊，可能是希望借其在廣東地區的客戶基礎進軍華南市場。并且華星與遠利之間也有業績承諾協議，如果以遠利2012年承諾的年凈利潤800萬來計算，估值還是在合理范圍內的。”
對收購標的微妙預留1%股權，為競標
本次收購的另兩個“主角”，鑫眾通信和明訊網絡原本即為華星創業的控股子公司。華星創業此次繼續從兩公司原有股東手中收購剩余39%的股權，收購預估價分別為1.07億、0.87億，增值率分別為192.8%和151.13%。
2010年3月，華星創業使用超募資金和自有資金合計0.66億取得了明訊網絡60%的股權；其中0.46億用來收購明訊網絡的20%股權，0.2億用于增資。2011年1月，華星創業使用自有資金合計0.58億取得上海鑫眾通信60%的股權，其中0.43億用來收購鑫眾通信的20%股權，0.15億用于增資。
如果此次增發交易成功，華星創業對鑫眾通信、明訊網絡以及遠利網訊三家公司的收購比例都達到99%，如出一轍的預留1%，華星創業的用意何在？華星創業方面向記者表示：“留1%是為了適應市場招投標的需要。一些招投標中，母公司和全資子公司必須被當成一個整體看待，但母公司和非全資控股的子公司則可以作為兩個獨立的個體，公司僅收購99%股權有助于公司的競標。”
同時，公司方面還補充道：“由原除華星創業外的第一大股東持有這1%的股權。雙方約定，華星創業可隨時收購這剩余1%的股權。”
重組預案出爐，緊接高管解禁
公布增發預案的第二天，也就是10月31日，華星創業發布了首發限售股解禁的提示性公告，本次申請解除股份限售的股東為4名公司高管，解禁數量4352.4萬股，解禁日期11月5日。
華星創業作為首批創業板股票，上市以來股價走勢一路下泄，截至11月8日收盤23.16元/股(后復權)，較當初40元發行價已跌去42.1%。
有投資者對記者說，“華星創業這次預案是為配合11月公司的‘大非’解禁，但最后卻適得其反。”華星創業對此向記者回應：“時間確屬巧合，公司贊賞坦誠和信任。”
對于華星創業此次增發的另一個重要組成，募集配套資金0.96億元，上述分析師向記者表示：“華星創業的現金融資是為緩解公司目前資金吃緊的現狀，吃緊的原因部分來自應收賬款。”
華星創業在2011年的應收賬款大幅激增，由年初的1.5億到年末一躍升至4億；今年前三季度，公司的應收賬款依然在以每季度平均0.3億的數量遞增；另外，3季度公司的貨幣資金為0.9億，但同期的短期借款就達1.93億，同時還有0.3億的其他應付款，大部分是由公司在一年后必須有所支付的前期收購鑫眾通信、明訊網絡的股權收購款。
華星創業對此向記者解釋：“公司近年應收賬款激增一部分是因為收購鑫眾合并報表造成的，另外也有行業特性導致的收入確認原則區別于一股行業的原因。而且，公司營業收入也有大幅增加，兩者之間的比例在行業內仍屬正常水平。”