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針對國地置業借殼一事，*ST創智部分中小股東與大股東之間的矛盾似乎已不可調和：就在*ST創智行將召開股東大會就原有重組方案進行再次表決的關鍵時刻，對本次重組始終持抵制態度的一些中小投資者“適時”曝出了公司重組方案中的重大瑕疵，進而如愿“逼停”本次股東大會。而在緊迫的重組時限下，*ST創智恢復上市的愿景已變得愈發遙不可及。
*ST創智原定于11月1日召開股東大會審議重組方案，孰料就在本次會議召開前夜，一些中小投資者通過投訴及訴諸媒體的方式爆料稱，成都市去年出臺的《成都市人民政府批轉市國土局等部門關于進一步規范引進社會資金進行一級土地整理意見的通知》(下稱“2011版通知”)將對國地置業所經營業務造成影響，即該通知中規定一級土地整理項目投資的年回報率應不高于投資方實際金額的12%，而公司重組方案中所披露的國地置業與龍泉驛區政府所簽項目的對應投資回報率則高達39%。在股東的質疑下，*ST創智10月30日以“上述情況需核實”為由，宣布股東大會延期至11月5日召開。
然而，*ST創智昨日突然作出的“取消召開本次股東大會”的決定則凸顯出事態的嚴重性。經公司核實，龍泉驛區政府回應稱將按照有關法律、法規、政策和《土地整理合同》及兩個補充協議，繼續支持國地置業開展土地整理工作。但公司認為，盡管國地置業實施土地整理業務的合同合法有效，但2011版通知對國地置業所經營業務的具體影響還需要進一步核實，股東大會由此取消。
根據重組方案，*ST創智將以定向增發及股權抵償的方式獲得國地置業100%股權，擬注資產整體評估值為30.9億元。而從*ST創智的上述表態看，本次重組的交易各方和相關中介機構的確忽視了2011版通知對本次重組的巨大影響。
記者注意到，重組方案中國地置業的資產評估、盈利預測均是以39%的固定投資回報率為基準所作的。其中，北京中企華資產評估公司在對國地置業所作評估報告中還是援引成都市政府2007年9月下發的《關于積極引進和規范社會資金進行一級土地整理意見的通知》。與2011版通知相比，老版通知在“確定投資方投資回報”方面沒有規定具體的投資回報比例，只是表示“根據合作項目的難易程度、風險程度、投資方實際投資金額，合理確定投資回報，并應經區(市)縣政府常務會議研究決定”。
那么，國地置業經營項目投資回報率的下調對本次重組究竟有何影響？對此，可參照*ST創智重組預案中的一段類似表述。重組方案“特別風險提示”一欄指出，根據有關土地整理業務的“補充協議”，如果屬企業自身原因造成整理控制范圍的2.83片區計劃實施的公益配套建設項目小學、中學、醫院、酒店、企業總部大樓未按期完工時，則相應的投資回報率由39%降至25%。評估報告的評估結論則是在假定企業能夠完全履約的前提下形成的。而根據中企華匡算，若按照補充協議有關項目的投資回報率降至25%，則國地置業100%股權的評估值將降低約3.5億元，下降幅度約11%。可以預見，若根據2011版通知的規定下調投資回報率，國地置業的整體估值、盈利預測等一系列數據指標均將發生大幅變動，本次重組方案也無異于推倒重來。
不得不提的是，根據深交所頒布的退市新政，*ST創智如果未能在今年12月31日之前獲深交所核準恢復上市，公司股票將被終止上市。而對*ST創智而言，若希冀在今后不到兩月時間內完成新方案制訂，再“連闖”股東大會、證監會兩道關口且最終實現資產過戶，這幾乎是一項“不可能完成的任務”，籠罩在其頭頂的退市風險正逐步轉化為殘酷的現實。
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