華天酒店又開始華麗講述它的酒店夢幻計劃。
這一次，市場冷靜了許多。10月19日發布定增預案，市場用腳投票。截至10月26日，股價4.35元，跌幅3.12%。
關于酒店計劃，華天酒店從2008年開始不斷向市場兜售。但最終不是微利就是變賣。截至上半年，華天酒店還有數家酒店在培育低谷期，拖累業績。
今年三季末，華天酒店資產負債率飆至72%，創下近十年新高。華天酒店證券部人士透露，公司正準備剝離房地產業務給集團，以緩解財務壓力。
華天酒店的酒店謊言，還要編多少次？
酒店項目“身負重債”上陣
停牌僅一天，華天酒店在10月19日拋出一份定增預案。以4元/股的發行底價，擬發行不超3.31億股，募集資金不超過15.5億元，大股東華天集團認購不低于7500萬元。
募集資金中11億元投資于湖南境內的兩大酒店建設項目，其余4億元償還銀行貸款和補充營運資金。
需要注意的是，定增之前，這兩個項目早已“元氣不足”。
其中一個項目是“城市綜合體灰湯溫泉華天城酒店二期建設”，準備投入4億元，由華天酒店控股子公司湖南灰湯溫泉華天城置業有限責任公司(下稱灰湯華天城)分立設立的湖南灰湯華天城溫泉度假酒店管理公司。項目第一期五星級酒店已經建設完畢，擬于2012年底開業。
實際上，灰湯華天城成立三年，遲遲未完成建設。公告顯示，灰湯華天城2009年7月成立，注冊資本1億元。2010年底無收入，卻累積了4.27億元的負債，截至2011年6月末，依然在建設期，收入為0，負債總額達到5.8億元。
2011年10月25日，華天酒店集團資助灰湯華天城1.5億元。這筆財務資助費用期限為到位起一年，即灰湯華天城今年需要償還。灰湯華天城帶著超過7億元債務迎接這次定增。
華天酒店預計，灰湯華天城項目建成后年均凈利潤為3792萬元。從還清7億元債務到項目建成盈利，華天酒店最重視的這個項目，承擔的期望和壓力十分沉重。
而另一個定增項目張家界華天城酒店，擬投7億元打造，同樣不被看好。
公告顯示，該項目有華天酒店控股子公司張家界華天城置業有限責任公司(下稱張家界華天城)分立設立的張家界華天城酒店管理有限公司實施。
張家界華天城成立于2011年2月10日，經營范圍包括房地產開發經營、酒店建設投資等。截至今年上半年，該項目仍處于籌建階段，未產生利潤。今年4月25日，華天酒店集團資助張家界華天城9010萬。
“酒店項目不比房地產，資金回收周期要兩年以上，從負債到盈利需要的時間就更長。”方正證券分析師王朗其表示。
開酒店上癮，屢虧屢造
“公司本來在張家界就已經有了一個四五星級的酒店，為什么還要再建一個？我沒想明白公司到底要干什么，不是特別看好。以張家界目前的酒店分布情況看，現在張家界光是4、5星級以上的酒店就有四五家了，再加上其他酒店，基本上是十幾二十米就一個酒店，公司這么擴張，沒看出有什么內在邏輯。”一名不愿具名的分析師直言。
“之前的張家界酒店是托管酒店，現在退回去了。現在我們打算自己建。”華天酒店證券部人士如此回復。
近幾年，華天酒店瘋狂擴張，常常做出讓市場驚訝的舉措。
2008年，華天酒店定增募資3.61億元，投向北京世紀城華天商務酒店項目、經濟型連鎖酒店等項目。其中經濟型連鎖酒店項目投資金額為1.5億元，目標是在北京、廣州、南京、佛山、鄭州等13個城市建立22家經濟型連鎖酒店。
當時公司放言：“項目全部建成并平穩運行后將為公司年增營業收入1.67億元，年增凈利潤3048.92萬元。”
實際上，北京世紀城華天商務酒店項目和經濟型連鎖酒店項目均未達盈利預期。年報顯示，2008年這些酒店為公司貢獻收益2896.44萬元；2009年虧損620.81萬元；2010年，收益數據甚至無法查詢。
去年7月，華天酒店不得不以1.26億元的轉讓價，甩賣21家經濟型酒店。
就在去年，華天酒店的星沙華天、益陽銀城華天、湘潭華天、灰湯溫泉度假酒店等數家酒店集中開業。截至今年上半年，這些酒店仍處于培育期，無收入且遠達不到預期。
負債率72%，剝離房地產求生
大肆擴張背后，華天酒店的資金鏈已繃得非常緊。
此次增發，公司打算用3億元募集資金償還銀行貸款，1億元補充運營資金。實際上，這對公司的財務窟窿而言只是杯水車薪。
今年上半年，華天酒店的長期借款余額高達17.06億，創歷史新高，銀行借款是主因。最直接的壓力是，短期融資券余額中，有3億在今年年底將到期。而在今年3月，公司發行了2億短期融資券，8%左右的利率，又是一筆重重的財務壓力。
“這個公司負債率這么高，擴張一直這么快，我很久不看了。”一名曾研究過華天酒店的分析師表示。華天酒店資產負債率年年攀升，2008年-2011年分別為58.96%、62.69%、65.93%、68.59%。今年三季度，已攀至72.1%。
山西證券分析師加麗果指出，“房地產和新開酒店拖累公司業績。今年上半年，公司房產收入為6733萬元，同比降幅達59.46%。房地產業務收入大幅度減少，主要為公司旗下華盾公司本期可供銷售房地產項目減少。”
此次定增，業內人士解讀為公司主要是為了改善財務結構，降低負債率。
對此，華天酒店證券部人士表示：“我們不僅是建酒店，還有周邊的房地產、商鋪項目。現在對房地產項目融資卡得很嚴，我們房地產這塊業務正在剝離到華天集團。現在定增和剝離房地產業務同時進行，只要在方案送到證監會之前都剝離完就可以。”