“企業這幾年經營狀況確實不好，一直虧損，加上近百億的外債還不起，今年極有可能倒閉。”一位*ST鋅業的員工私下告訴記者，“據說年底前上面會有動作，但大家都知道企業現在的情況，不少人干脆找了其他工作兼職。”
前三季度預虧逾8億，對于已經連續兩年虧損的*ST鋅業來說，若未能在年底前扭虧為盈，明年4月年報公布后暫停上市將為大概率事件。“現在只能看市場情況，若鋅價格持續低迷，公司的確有可能明年退市。”董秘劉建平表示。
從近期LME鋅期貨和滬金屬期貨價格來看，四季度有色金屬行業仍然低迷，“我們預測四季度基本金屬的需求偏弱局面仍將繼續，短期基本金屬價格較難出現大幅上漲，基本金屬類股票未來上漲的幅度將相對有限。”財通證券研究員郭建中表示。
連年虧損情況下，*ST鋅業銀行逾期貸款已達20.46億元。有財務人士分析，該部分逾期貸款或只是公司負債總額的冰山一角。
半年報顯示，公司期末流動負債合計為73.01億元，主要包括27.27億元的短期借款、17.03億元的其他應付款、19.84億元的應付票據和4.53億元的應付賬款等科目。“連日常的銀行匯票和信用證都已經出現違約，說明公司償債能力已經不佳，后續或將出現持續債務違約可能。”前述財務人士表示。
主營扭虧無力，債務重負壓身，實質控制人中國中冶以及遼寧省政府的后續重組運作將是*ST鋅業重生的唯一希望。
中冶入主四年未注資產之謎
隨著*ST鋅業20億逾期還款浮出水面，提供擔保貸款的母公司中冶有色深受牽連，根據中國中冶9月28日發布的公告，中冶有色及*ST鋅業累計發生貸款逾期281761萬元，其中擔保項下對應的貸款逾期累計140162萬元。
此外，由于受擔保、質押貸款拖累，截止9月10日，中冶有色持有的*ST鋅業3.74億股中，其中3.69億股處于凍結狀態，占其持股比例的98.91%。
事實上，除持有的股權幾乎全被質押外，中冶有色自身亦因經營不善陷入債務僵局。中國中冶半年報顯示，因流動資金緊張，中冶有色已到期未償還的短期借款為人民幣3.31
億元，已到期未償還的銀行承兌匯票為人民幣4050萬元，而期末公司所有者權益一項更達到-40.88億元，已嚴重資不抵債。
受有色金屬市場持續低迷，成本與價格倒掛影響，中冶有色報告期內實現營業收入24.11億元，凈利潤虧損8.24億元。由于中冶有色虧損額較大，中國中冶已將對其的長期股權投資計提額外減值5.5億元。
而追溯至2008年初，剛從遼寧國資委手中無償劃撥股權的中冶集團亦曾躊躇滿志，其在收購報告書中表示，中冶有色可以依靠中冶集團的海外資源優勢，大幅提高原料自給率，實現從低利潤的單一有色冶煉加工企業向具有資源競爭優勢的國內有色龍頭企業的轉變。
“2008年中冶入主葫蘆島有色后，向其注入了20億的資金，對大股東的生產經營影響都是比較大的。”*ST鋅業董秘劉建平告訴記者，“中冶作為公司實際控制人，相關人員每年會來公司調研，對目前的經營情況也非常了解。”
但記者發現，資金輸血并未扭轉中冶有色持續虧損的厄運，其下屬上市公司*ST鋅業更在暫停上市的邊緣徘徊。控股公司業績的一再低迷也并未促成中國中冶向其注入礦山資產。
對此，一位長期跟蹤該公司的研究員則向記者私下透露，中冶當初入駐中冶有色也是為了間接持有*ST鋅業股權，但實際上注資并沒有真正落實到*ST鋅業的生產上面，此外受累于*ST鋅業和母公司中冶有色近年持續扭虧，中冶入主后并未獲得正投資收益，所以后續注資意愿并不大。
與其分析相對印證的是，2011年至今，中國中冶通過中冶有色不斷減持*ST鋅業股票，持股數由最初的42378.51萬股不斷減少至二季度末最新的37458.73萬股(其中包括中冶有色因逾期債務被迫拍賣股權情況)，共獲得收益約8.01億元，持續的減持套利，中國中冶已生退意。
此前有媒體報道稱，中國中治正在與遼寧國資委溝通，考慮全面整合中冶葫蘆島有色金屬集團旗下的有色資產。但此說法被公司董秘劉建平否認，“關于中冶向公司注入資產的傳聞很多，如果真的存在資產注入，我們會按照深交所規定發布公告。”
政府成唯一“救火隊員”
中冶遲遲未有動作，無疑給*ST鋅業重組新生蒙上一層陰影。對公司來說，由于擔負20.46億元逾期貸款壓力，未來能否有效完成債務重組將成為后續順利注入資產的關鍵前提。
頗為緊迫的是，在11家債權銀行中，盛京銀行、工商銀行葫蘆島分行、中國銀行葫蘆島分行、交通銀行錦州分行、浦發銀行沈陽分行四家已經先發制人提起訴訟，盡管公司在公告中表示將與銀行協商尋求妥善解決辦法，但在多位銀行人士看來，公司債務情況已經頗為嚴重，難以憑借一己力量擺脫債務雪球。
“從四家銀行先后提起訴訟的情況來看，公司債務問題或已經極為嚴重，不然銀行會適當延期或督促公司進行債務重組，不會直接走上訴訟程序。”一位商業銀行總行法律顧問告訴記者，“不過銀行在整個訴訟過程中的變數較多，一般是促進企業盡快拿出解決方案，如果后續企業提出妥善的債務解決方案，銀行也會主動撤訴或選擇庭外和解。”
與該說法相對應的是，前期起訴公司債務逾期的工商銀行葫蘆島分行目前與公司已經就部分訴訟內容達成和解，*ST鋅業此前被查封的22000噸混合鉛鋅精礦也予以解除。
對于*ST鋅業債務危機的后續解決可能，一位地區商業銀行負責人向記者分析，“從債務情況來看，公司依靠自身解決的可能性近乎為零，而銀行方面的觀望態度也體現對主動牽頭債務重組的意愿不大；目前最有可能是政府出面，以隱形擔保形式動用部分財政資金幫助公司完成債務重組，鑒于公司在2008年中冶入主時已進行過一次債務重組，再度獲得政府出面解決的可能性較大。”
從控股情況來看，除中國中冶外，遼寧省國資委也通過持有中冶有色22.36%股權間接持股*ST鋅業。
但該人士也強調，“近年來受房地產政策調控影響，以土地買賣為主要收入來源的地方政府資金日益緊張。若在財政緊張的情況下，政府最終是否會出手解決仍充滿不確定性。”
不過多位公司員工向記者透露，政府最后出手的可能性極大，“現在公司內部關于重組的傳聞很多，還有說深圳民企可能注資借殼，但實際上外地公司借殼可能性并不大，公司是地方老國企背景，遼寧政府手中還有我們部分股權，為了保護地方上市資源不大可能讓其他地區民企借殼上市。”