72歲的原南京醫(yī)藥董事長李家淼或許沒有想到，在其退休之后的南京醫(yī)藥會走到今天這個境地。“接班人”周耀平執(zhí)掌的南京醫(yī)藥居然將南京同仁堂的金字招牌及相關醫(yī)藥資產(chǎn)拱手讓給私營企業(yè)。
自1996年7月1日登陸A股市場之后，南京醫(yī)藥的營業(yè)總收入出現(xiàn)了突飛猛進的增長，但奇怪的是，該公司的凈利潤卻始終低迷，百億元的銷售換不來5000萬元的凈利潤，究竟是什么吞噬了南京醫(yī)藥的業(yè)績呢？
在周耀平執(zhí)掌南京醫(yī)藥之后，南京醫(yī)藥究竟發(fā)生了哪些變化呢？隨著記者調查的逐步深入，南京醫(yī)藥16年上市經(jīng)歷中的一幕一幕逐漸清晰。
十六年由盈到虧
貴為國內(nèi)醫(yī)藥流通行業(yè)首家上市公司的南京醫(yī)藥，早在1951年就已成立，其上市時每股發(fā)行價為5.98元。
上市當年，在董事長李家淼帶領下公司實現(xiàn)營收5.03億元，凈利潤達到3022.19萬元。然而12年之后，南京醫(yī)藥營收已達百億規(guī)模，但其凈利潤仍然只有3033.49萬元，和上市第一年幾乎沒有變化。
李家淼的董事長任期一直到2004年6月結束，此后由周耀平繼任公司董事長，南京醫(yī)藥由此進入“周耀平時代”。
資料顯示，周耀平曾任南京彩色印刷廠科員；南京包裝工業(yè)公司秘書、副主任科員；中共南京市委辦公廳秘書、副處長、調研員；南京醫(yī)藥總經(jīng)理等職務。
一位知情人士告訴記者，周耀平進入南京醫(yī)藥的時間實際上是2002年，“他在當年做了公司總經(jīng)理，之后業(yè)績就逐年下滑。李家淼做的時候，11億元收入能有7000萬元凈利潤，最低也沒有低過3000萬元，但是周耀平2002年當總經(jīng)理的第一年，公司業(yè)績就變成2800萬，2003年變成2000萬元左右，2004年他當董事長的時候更是下滑得一塌糊涂。”
的確，周耀平出任南京醫(yī)藥董事長的第一年，公司業(yè)績便出現(xiàn)大幅下滑。
南京醫(yī)藥2004年報顯示，當年實現(xiàn)營收5.26億元，凈利潤卻僅為240.18萬元，較2003年同期大幅下滑88.31%。
南京醫(yī)藥將其歸結于當年醫(yī)藥市場的競爭異常激烈，“受藥品降價、招標采購等政策性因素的影響，招標藥品資金占用時間延長，藥品經(jīng)營企業(yè)的銷售費用增大，盈利空間進一步下降”。
之后兩年，南京醫(yī)藥保持著每年60億元以上的營業(yè)總收入，但凈利潤卻始終徘徊在1800萬元上下。2007年，南京醫(yī)藥營收達到93.45億元，其凈利潤也僅為4667.99萬元。
2008年南京醫(yī)藥營收突破百億元，達113.96億元，但是凈利潤卻同比下滑35%，僅為3033.49萬元。
南京醫(yī)藥對此解釋為“受整體宏觀經(jīng)濟形勢、公司創(chuàng)新意識不夠、傳統(tǒng)力量束縛及業(yè)務突破不力等因素的影響”。
光大證券研究員姚杰在當時的一篇研報中指出：“2008年公司財務費用高達9700萬元，同比增長55%，以及地震捐賑支出1300萬元，股票投資虧損也影響了公司業(yè)績的增長。”
時間進入2011年，南京醫(yī)藥營收已達171.72億元，但其業(yè)績并未出現(xiàn)轉機，反而陷入虧損，僅為-1.83億元。
對此，南京醫(yī)藥的解釋是受到政策性影響、經(jīng)營性虧損和創(chuàng)新轉型投入成本三個方面的影響，其中包括全年利息支出3億元、壞賬計提比例較高、7461萬南京證券(微博)股權轉讓收益未能體現(xiàn)等因素。
上海一位基金經(jīng)理直言，南京醫(yī)藥百億銷售卻出現(xiàn)虧損，實在令人費解，“在信貸緊縮和利率高企的情況下，公司財務費用的確很難降下來。更費解的是，公司一直有很高的應收賬款，去年達到30億元，董事長應該對此負責任”。
頻賣家當
實際上，翻看周耀平執(zhí)掌南京醫(yī)藥的8年歷程，“剝離”成為一個主題詞。
2005年，南京醫(yī)藥以1287萬元將公司持有的江蘇南藥東升實業(yè)有限公司的股權轉讓給自然人陳文健；同年，以6600萬元價格將持有的南京東方商場5000萬股轉讓給南京新百房地產(chǎn)開發(fā)公司；另以640萬元將持有的南京美瑞制藥有限公司10%股權轉讓給海南洋浦明健醫(yī)藥有限公司。
2007年9月21日，南京醫(yī)藥控股子公司福建同春藥業(yè)股份有限公司轉讓其所持有的片仔癀(漳州)醫(yī)藥有限公司600萬股股權；同年12月14日，南京醫(yī)藥再次轉讓南京美瑞制藥有限公司30%股權。
2008年9月17日，南京醫(yī)藥轉讓南京凱騰科技有限公司15%股權。
2011年12月10日，南京醫(yī)藥公布公告稱，將向南京醫(yī)藥國際健康產(chǎn)業(yè)有限公司(下稱南藥國際)轉讓企業(yè)旗下六家控股子企業(yè)股權。此次轉讓的六家控股子企業(yè)分別是南京同仁堂100%股權、同仁堂黃山58.96%股權、同仁堂洪澤87%股權、四川南藥川江醫(yī)藥有限公司93.6%股權、徐州醫(yī)藥股份有限公司81.07%股權和南京生命能科技開發(fā)有限公司55%股權。
2012年10月9日，南京醫(yī)藥公告稱，以8338.4萬元向江蘇紅石科技實業(yè)有限公司(下稱紅石科技)轉讓所持有的南藥國際40%股權。
在去年，南京醫(yī)藥還一度要轉讓南京證券股權。
2011年10月11日，南京醫(yī)藥意圖向關聯(lián)方金陵藥業(yè)轉讓其所持有的南京證券0.91%的股權，擬轉讓價格為7776萬元。但一周之后，受讓該筆股權的交易方卻變成了鹽城恒健藥業(yè)，出價也抬高到了1.296億元。
在資產(chǎn)剝離提速的同時，南京醫(yī)藥的業(yè)績卻逐日下滑，到今年上半年，其營收已達90.68億元，但凈利潤卻再度虧損，僅為-4785.7萬元。
與此同時，南京醫(yī)藥的高管薪酬卻與日俱增。
2004年，周耀平出任董事長的第一年，南京醫(yī)藥薪酬最高的前三名高管報酬總額為53.55萬元。
7年之后的2011年末，僅周耀平的個人薪酬就已達70.06萬元，其中包括2011年基本工資28.99萬元和2010年績效工資41.08萬元。
“不知道這個績效工資是如何定義的，南京醫(yī)藥2010年凈利潤僅有937.36萬元，同比下滑80%。”上述基金經(jīng)理坦言，如扣除非經(jīng)常性損益，凈利潤應該是虧損5000萬元左右，“業(yè)績搞得那么差，不知績效工資從何而來。”
實際上，機構投資者在2011年6月之后便無人撰寫關于南京醫(yī)藥的研究報告，直到今年8月16日，德邦證券才撰寫了一篇南京醫(yī)藥與聯(lián)合博姿合作的報告，機構投資者對南京醫(yī)藥的看法亦可見一斑。而今年半年報顯示，此前重倉持有南京醫(yī)藥的華夏系三只基金也已悉數(shù)撤離。
業(yè)績連年大幅下滑，優(yōu)質資產(chǎn)被廉價剝離，而高管卻堂而皇之領取高額薪酬，留給南京醫(yī)藥投資者的選擇或許只能是用腳投票。