“中國的影子銀行是我們比較擔憂的一個領域。過去幾年，中國的影子銀行通過各種貸款工具和中介機構迅速增長，這的確是一個風險。”IMF貨幣和資本市場部門負責人維納爾斯(José
Vi?als)在《全球金融穩定報告》新聞發布會上回答《第一財經日報》記者提問時表示。
維納爾斯告訴記者，一些估算顯示，通過影子銀行提供的借貸總額占中國GDP的比率約為40%，相比之下通過銀行的借貸約為130%，因此影子銀行的比重不容忽視。所以加強監管和警惕來防范風險是很重要的。
報告還對中國非銀行中介的信貸風險、流動性錯配和道德風險提出了警告，尤其是信托和理財產品的相關風險。
非銀行中介信貸風險或被低估
過去幾年內，游離在中國受監管銀行系統之外的金融中介機構迅速增長，尤其是在2009-2010年信貸膨脹中政府收緊銀行信貸之后。即使在最近的經濟放緩過程中總體貸款需求減弱，非銀行信貸的重要性依舊持續上升。這些情況為私人部門提供了更廣范圍的金融服務，但也對中國金融穩定構成了新的挑戰。
報告指出，在中國的影子銀行系統中，非正式貸款者(informal
lenders)是最不透明的。這部分貸款約占中國GDP的6-8%，非正式貸款市場主要幾種在中國的幾個省。受監管的銀行主要為大型企業(通常是國有)服務，相比之下，非正式貸款者通常針對小企業，因此面臨更高的信用風險，其貸款利率通常高達20%甚至更高。
事實上，由于小企業收到當前經濟下滑的沖擊更大，報告稱“諸多跡象顯示，一些貸款渠道的不良貸款已急劇攀升，尤其是在溫州”。個別貸款者破產的影響又通過貸款保證金結構層層擴大至整體經濟。在此背景下，中國政府已經宣布對非正式貸款機構加強監管。
此外，一個更透明但同樣增長迅猛的領域是信托公司。IMF報告指出，中國信托公司管理的資產總額在今年6月底時已達到5.3萬億元人民幣(約占GDP的11%)，兩年內增幅高達90%，大有超過中國保險業規模之勢。盡管信托涉足領域廣泛，但很大一部分資產負債表為貸款類，而且通常是對哪些無法取得銀行信貸的高風險實體機構，例如房地產開發商或地方政府投資工具。
報告指出，信托投資者的收益率通常高達兩位數，信托產品要求的最低投資為100-300萬人民幣左右，將風險限于富裕投資者。IMF認為，盡管上升的信用風險目前看起來還問題不大，然而，表面的良性現象可能會讓投資者低估風險，尤其是在多年獲得強勁回報之后。
IMF警告稱，一些與信托產品相關的金融風險可能被人為壓低。一些遭受潛在損失的信托公司獲得救助或者展期等消息也會對投資者造成一種錯覺，進一步加劇對高風險金融活動的過度投資。
IMF的分析師擔憂，當信托部門發生更嚴重的信貸問題時，一些一些金融損失甚至會溢出到銀行業，因為銀行是信托產品的主要營銷渠道。
理財產品被用于“粉飾”銀行資產負債表
與銀行業更直接相關的一個風險是理財產品。盡管目前并沒有理財產品存量的官方數據，IMF估計這類產品總額約為8-9萬億元人民幣，占銀行存款總額約10%。銀行理財產品的期限通常較短，收益率比存款利率稍高一些。
但報告指出，事實上，這些理財產品的主要目的是留住那些由于存款利率較低而可能離開的客戶。
“令人驚訝的是，為了粉飾其資產負債表，銀行通常會在設計理財產品的時候將到期時間恰好設定在其季報公布不久前，從而將這部分客戶資金記錄為當季存款，然后再在下一個季度開始時再將其轉回高收益率的理財產品。因此，銀行業的資產負債表數據一定程度上高估了銀行真實的存款基數，從而隱藏了向不透明融資和投資結構的轉變�！眻蟾鎸懙�。
通過理財產品籌得的資金被用于為表外資產融資，包括企業債券。由于這些資產的細節并未公布，IMF表示很難評估潛在的信用風險，而這些風險最終將由理財產品購買者承擔。即使信用風險低于信托產品，這類風險若突然爆發，可能會造成嚴重的負面后果。
因此，IMF建議，對銀行或有負債進行恰當會計、重組資本支持和嚴格限定表外資產期限轉換是至關重要的措施。更廣泛而言，近期對存款利率進一步自由化的措施應該會有助于減少通過理財產品進行的監管套利。
報告認為，這種“更高回報、壓低違約風險”的明顯格局最終延伸到中國金融系統另一個快速增長的領域——企業債市場。
由于監管改革，近幾年來企業債發型規模不斷上升。需求巨大的原因是幾乎零違約的記錄和超高信用評級——幾乎98%的擁有評級的企業債都是AA或更高級別。近期至少有兩起接近違約的事件由于銀行或政府支持而被避免，這又強化了人們對于企業債是零風險資產的錯誤認識。IMF指出，盡管這在短期內是有利于投資者的，但長期內會產生嚴重的道德風險。
因此，隨著中國金融系統持續增長和多樣化發展，不斷加強審慎監管和市場紀律對于避免風險過度累積是至關重要的。