昨日，在逼近2000點整數關口之際，股指快速拉升上演神奇逆轉大戲，最終收報2033.19點。雖然2000點成功地“起死回生”，但鑒于增量資金缺乏，宏觀環境低迷，多空圍繞2000點的爭奪或仍將持續。就目前的市場環境來看，A股若要擺脫新低復新低的困局，有兩條路徑：一是股指快速跌破2000點，退至1700-1800點一帶，借力估值修復的跳板展開反彈行情；二是多空僵持不下，股指圍繞2000點弱勢震蕩走鋼絲，直至經濟底出現奠定反轉基礎。不論是“跳板”還是“鋼絲”，“1時代”的殺傷力都不足為懼；不論是“快跌”還是“慢等”，A股最后的探底階段正在到來。
2000點：一戰難定 爭奪還將繼續
上周滬綜指的重挫，宣告了2029點啟動的反彈行情快速夭折，不僅反彈成果悉數回吐，指數更是迭創新低，節節敗退。昨日，滬綜指低開低走，2000點失守幾乎已經毫無懸念；然而，一場及時快速的反彈，令2000點化險為夷。
具體來看，昨日滬綜指低開逾10個點，之后快速下探弱勢震蕩，最低探至2005.26點。就在2000點岌岌可危之際，股指在11點左右突然啟動一波快速反彈，午后延續窄幅震蕩。截至收盤，滬綜指收報2033.19點，上漲6.50點，漲幅為0.32%；深成指表現更為出色，收報8310.94點，上漲109.41點，漲幅為1.33%。
滬綜指在2000點的“起死回生”，令市場不由地松了口氣。盡管絕對漲幅不大，但2000點附近啟動的快速反彈，顯然意味著該整數關口擁有較強的支撐力度。畢竟，自2010年以來，滬綜指從未跌破2000點，不論從技術形態還是心理意義來看，該點位都不會不堪一擊。更何況，周末市場并未出現新的利空因素，做空底氣并不充分，而上周較大的跌幅也令短線技術性反抽的需求有所升溫。如此一來，整數支撐、超跌動能成就了2000點附近的強勢拉升。
然而，需要指出的是，盡管昨日滬綜指在2000點附近快速反彈近30個點，但這并不意味著2000點爭奪戰已經以勝利告終。首先，昨日滬深兩市分別成交455.8億元和438.7億元，量能并未有效放大，特別是在盤中快速拉升階段，成交也并沒有出現明顯放量。而缺少增量資金推升的反彈，空間往往不會太大，不排除股指重新回落的可能。其次，昨日建材和煤炭板塊領跑市場，平添了幾分不確定性。建材板塊在此前短暫的大漲之后持續低迷，在沒有明顯政策利好的背景下，不排除是存量資金的自救行為；而煤炭股市值較大，也缺乏基本面支撐，后續如果量能無法跟進，恐怕會引發回調，從而成為市場新的做空力量。另外，隨著市場的持續下跌，投資者情緒日趨謹慎，在經濟基本面和政策面沒有超預期利好的格局下，資金難以放心入市，最多只是擇機參與超跌反彈，在這種短差心態之下，股指難以擺脫下跌的風險。
因此，在承認2000點整數關口支撐和超跌反彈動能的同時，也應意識到當前投資情緒的謹慎和宏觀環境的低迷。在此背景下，多空或仍將圍繞2000點爭奪，不排除股指回到“1時代”的可能。而究竟是大幅下破2000點還是在2000點附近拉鋸，將決定A股后市的“破局”方式。
路徑一：破位快跌 打破“死循環”
8月以來，市場陷入了“下跌-反彈-新低”的死循環。反彈幅度愈來愈小，反彈時間愈來愈短，新低層出不窮，心態日漸脆弱。分析人士指出，“充分釋放”是打破“死循環”的一種有效方式，表現在盤面上就是滬綜指快速下破2000點，從而大幅提升資金參與反彈的安全邊際，恢復信心。
不論是8月初的“五連陽”，還是9月7日的“旱地拔蔥”，均未擺脫反彈夭折和再創新低的命運。這其中，除了經濟基本面持續令投資者失望之外，超跌動能的不充分也是一個重要原因。在經濟增速持續下行的背景下，股指近期的下跌符合基本面運行方向，但不論從速度還是幅度顯然還不足以令市場情緒降至冰點。沒有大幅的超跌，沒有糾錯的理由，資金就沒有足夠的動力和空間展開反彈。因此，在短期經濟底未明、政策微調的背景下，只有大幅超跌，才可能令市場真正展開一輪修復行情。
就具體點位來看，快速下破2000點至1700-1800點，是目前超跌動能達標的重要參照。一方面，基于2000點整數關口的技術意義，快速跌破2000點本身就具備一定的超跌動能，有望吸引尋求較高安全性的抄底資金進場，并且有望觸發實質性救市政策的出臺。另一方面，今年以來A股的下跌在很大程度上緣于估值向國際接軌，目前A股非金融股的動態市盈率為20倍，與歐美等國股市不超過15倍的估值水平仍有一定距離，當股指快速下跌至1700-1800點時，將逐步完成估值接軌。
實際上，歷史上重要的底部之前都經歷過快速的破位下跌，正是這種最后的恐慌引發了市場的轉向。對于當前A股而言，如果滬綜指快速下破2000點甚至快速跌至1700-1800點，那么在不考慮基本面變化的背景下，估值體系的重塑將暫時趨于完結，從而有望重新釋放市場的吸引力。屆時，如果伴隨救市政策的出臺或者經濟基本面的好轉，那么反彈動能無疑將疊加，股指有望走出一波像樣的反彈行情，重返2000點上方。換言之，如果股指選擇以快速破位的方式“破局”，那么“1時代”很可能就是A股不破不立的跳板。
路徑二：弱勢震蕩 以時間換空間
當然，根據股市的反身性原理，如果投資者都在等待股指快速跌破2000點才有動作，那么股指則難以如愿走出大刀闊斧的先破后立走勢。如此一來，在當前的宏觀環境之下，市場很可能選擇在2000點附近拉鋸。
其實，昨日2000點啟動的反彈恰恰反映了多方對于2000點陣地的堅守。而穩增長政策的加碼、基金倉位的大幅下降、市場情緒的急速下滑，似乎都意味著市場底正在漸行漸近。在此背景下，多方恐怕不會輕易投降。實際上，時至今日，許多深度套牢的投資者也已經趨于“麻木”，觀望、等底成為他們的操作策略。在這種心態之下，2000點的爭奪還將繼續，即便跌破2000點，也不排除股指以小陰陽的走勢圍繞該點位震蕩。如此一來，市場“破局”的路徑就只有耐心等待經濟企穩，從而打破弱平衡。
從最新公布的9月匯豐PMI初值來看，該數據依然遠遠低于榮枯分水嶺，并且環比回升幅度明顯小于季節性水平，產出指數甚至大幅回落。景氣度旺季不旺以及生產大幅下滑，都表明當前經濟運行依然低迷，去庫存仍在進行當中，經濟見底時間再度推遲。不過，三季度經濟數據也并非“全線盡墨”，部分經濟數據出現環比企穩甚至改善信號。比如，8月消費品零售總額增速提升，工業增加值環比改善，9月匯豐PMI新訂單和新出口訂單回升，近期鋼價明顯反彈等�？梢姡募径葒鴥冉洕型鸩狡蠓�回升，這也就意味著市場轉向只是時間問題。
需要指出的是，本輪經濟底一再推遲，A股反彈頻頻夭折，令市場對于經濟底的確認愈發多疑和謹慎。因此，經濟底恐怕需要明確而充分的信號反復驗證，才能真正扭轉頹勢，改善市場信心，這或將延長投資者的等待時間。
總之，如果市場不能以大開大合的方式打破死循環，那么唯有在“1時代”的邊緣弱勢震蕩，以時間換空間，等待經濟企穩最終奠定市場反轉基礎，投資者只能耐心等待。而這種路徑雖然漫長，卻也是最為安全的方式。