中國人民銀行調查統計司負責人就社會融資規模有關問題答記者問
2002年以來社會融資規模年度數據及結構
2010年12月和2011年12月兩次中央經濟工作會議、以及2011年3月和2012年3月兩份《政府工作報告》中均提出“保持合理的社會融資規模”，社會融資規模已成為我國宏觀調控的新指標。2011年起，人民銀行正式統計和公布社會融資規模數據。近日中國人民銀行調查統計司負責人就社會融資規模有關問題回答了記者提問。
問：什么是社會融資規模？它的定義和內涵是什么？
調查統計司負責人：社會融資規模是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。社會融資規模是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金總額。這里的金融體系是整體金融的概念。從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等。具體看，社會融資規模主要包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業債券、非金融企業境內股票融資、保險公司賠償、投資性房地產和其他金融工具融資十項指標。隨著我國金融市場發展和金融創新深化，實體經濟還會增加新的融資渠道，如私募股權基金、對沖基金等。未來條件成熟，可將其計入社會融資規模。
問：社會融資規模概念產生的背景是什么？
調查統計司負責人：傳統的金融與經濟關系，一般是指銀行體系通過其資產負債活動，促進經濟發展和保持物價水平基本穩定。近年來，我國金融總量快速擴張，金融結構多元發展，金融產品和融資工具不斷創新，證券、保險類機構對實體經濟資金支持加大，商業銀行表外業務對貸款表現出明顯替代效應。新增人民幣貸款已不能完整反映金融與經濟關系，也不能全面反映實體經濟的融資規模。
主要體現在，一是融資提供主體由傳統的銀行機構，擴大到證券、保險等其他非存款性金融公司。二是融資工具多元發展，非信貸金融工具創新步伐明顯加快，貸款占社會融資規模比例不斷下降。三是金融調控如果只盯著貸款就會造成“按下葫蘆浮起瓢”的現象。主要原因是，隨著金融市場快速發展，對實際經濟運行產生重大影響的金融變量不僅包括傳統意義上的貨幣和信貸，也包括信托、理財、債券和股票等其他金融資產。只有將商業銀行表外業務、非銀行金融機構提供的資金和直接融資都納入統計范疇，才能全面監測和分析整個社會融資的狀況。因此，理論研究與政策操作都需要能全面、準確地反映金融與經濟關系的統計指標。
2002年時除人民幣貸款外的其他融資占比很小，當年人民幣貸款占社會融資規模的91.9%，其他融資占比僅為8.1%，統計社會融資規模的意義不大。但是到了2010年情況完全不同了，人民幣貸款占社會融資規模的比重下降至60%以下，并且隨著金融創新快速發展，未來人民幣貸款占比有可能更低。因此，為了提高金融調控的有效性，必須同時關注人民幣貸款和其他方式的融資。
問：社會融資規模概念的提出與此次國際金融危機有何聯系？
調查統計司負責人：社會融資規模是對此次國際金融危機反思的產物，符合危機后加強宏觀調控和綜合、統一的金融監管的新要求。在現代金融體系中，銀行與資本市場聯系密切，信用過程很多發生在銀行體系之外，存款性公司資產負債表不能完全反映貨幣信貸創造過程；資產負債期限轉化職能不僅發生在傳統商業銀行，而且發生在“影子銀行”等其他形式中。如果宏觀審慎管理范圍過窄，大量具有系統重要性的金融機構、市場和產品游離在外，它們都可能成為系統性風險的重要來源。
危機后，各國貨幣當局普遍認識到，隨著金融管制的逐步放松和金融創新的發展，傳統的貨幣供應量、信貸規模等中介目標已不能滿足中央銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的需要，中央銀行需要監測更廣義的信用。社會融資規模這一指標與危機后加強宏觀調控和綜合、統一的金融監管的新要求是一致的。
問：2002年以來我國社會融資規模的基本特點是什么？
調查統計司負責人：統計數據顯示，2002年以來我國社會融資規模快速增長，有力地支持了我國經濟持續平穩較快發展。2002年到2011年間，我國社會融資規模由2萬億元擴大到12.83萬億元，年均增長22.9%，比同期人民幣各項貸款增長率高6.1個百分點。2011年社會融資規模與GDP之比為27.1%，比2002年提高10.4個百分點。
金融結構呈現多元發展，金融對資源配置的積極作用不斷提高。一是人民幣貸款占比顯著下降，人民幣貸款外的其他方式融資數量和占比明顯上升。2011年新增人民幣貸款7.47萬億元，是2002年的4.04倍；除人民幣貸款外的其他方式融資為5.36萬億元，是2002年的32.7倍，占同期社會融資規模的41.8%，比2002年上升33.7個百分點。二是直接融資快速發展，市場配置資金的作用不斷提高。2011年企業債券和非金融企業境內股票合計融資1.80萬億元，是2002年的18.1倍；合計占同期社會融資規模的14.0%，比2002年提高9.1個百分點。三是金融機構表外業務融資功能顯著增強。2011年實體經濟通過未貼現的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款從金融體系融資合計達2.53萬億元，而在2002年這些金融工具的融資量還非常小。四是非銀行金融機構對實體經濟的支持力度迅速加大。2011年小額貸款公司新增貸款1934億元，比2009年增長1.5倍，相當于一家中型股份制商業銀行一年的新增貸款規模。
問：社會融資規模概念的提出，對金融宏觀調控有何重大意義？
調查統計司負責人：社會融資規模概念的提出是我國貨幣政策理論和實踐的重大創新，對提高金融宏觀調控的有效性和推動金融市場健康發展具有重大影響。
一是有利于促進直接融資發展，改善企業融資結構，發揮好股票、債券等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。
二是有利于促進金融宏觀調控更具有針對性和有效性。目前，金融機構表外業務發展較快。表外業務資金最終都會通過信托貸款、委托貸款、銀行承兌匯票、企業債券、股票等金融工具投放于實體經濟，而這些金融工具都已包含在社會融資規模中。
三是有利于促進金融宏觀調控機制的市場化改革。社會融資規模能夠將數量調控和價格調控有機結合起來，進一步推進利率市場化，進一步促進金融宏觀調控向市場化發展。
四是有利于加強金融對實體經濟的支持。當前通過金融體系向實體經濟提供融資支持的不僅僅有人民幣貸款，還有債券、股票、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等多種方式。社會融資規模能夠多角度地反映各類融資支持實體經濟的狀況，反映金融服務和支持實體經濟的本質要求。
問：社會融資規模與逆周期宏觀審慎管理有什么關系？
調查統計司負責人：十二五規劃明確提出了“構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”的要求。溫家寶總理在《政府工作報告》中提出了“健全宏觀審慎政策框架”的要求。逆周期宏觀審慎管理是以保持經濟平穩發展和防范金融系統性風險為根本目標的宏觀調控政策。
社會融資規模基本涵蓋了整個金融體系，符合宏觀審慎管理的要求。與貨幣供應量、信貸規模等指標相比，社會融資規模能更準確、更全面地反映全社會的融資狀況和流動性水平。加強對社會融資規模的監測，有利于宏觀調控部門加強金融體系穩健性監測分析與評估，有利于實施逆周期的宏觀審慎管理和維護金融穩定。社會融資規模不僅能從總量上反映金融系統性風險，還能反映金融風險在不同金融機構、不同金融市場之間的傳導，從而有利于強化對系統重要性金融機構、市場和工具的監管，最終達到防范整個金融體系系統性風險的目的。