9月4日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布的銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為1美元兌人民幣6.3402元，連續(xù)第二個(gè)交易日走高。而在即期市場(chǎng)，盡管4日當(dāng)日收跌，但人民幣在此前五個(gè)交易日連續(xù)收漲，而且在3日，人民幣最終收盤價(jià)升破中間價(jià)水平，為今年4月9日以來(lái)的首次。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，前期人民幣對(duì)美元持續(xù)貶值的預(yù)期正伴隨著美元走勢(shì)的調(diào)整而悄然生變，預(yù)計(jì)到年底，人民幣繼續(xù)單邊貶值的可能性不大，而人民幣也將在持續(xù)波動(dòng)中尋找新的均衡點(diǎn)。
外圍 美歐貨幣博弈形勢(shì)微妙變化
人民幣的走勢(shì)和歐美等外圍貨幣的走勢(shì)密切相關(guān)，而從目前來(lái)看，美元持續(xù)上漲、歐元持續(xù)走弱的形勢(shì)正在悄然生變。
截至9月4日記者發(fā)稿時(shí)，衡量美元對(duì)一籃子貨幣走勢(shì)的美元指數(shù)已經(jīng)由前期高點(diǎn)下挫至81.4。“技術(shù)上看，美元指數(shù)已經(jīng)處于下降通道，84.1應(yīng)該說(shuō)是這一輪的高點(diǎn)。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“而且，目前市場(chǎng)上對(duì)第三輪量化寬松(QE3)漸行漸近的預(yù)期越來(lái)越濃，這對(duì)美元是個(gè)利空因素。”
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月31日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在杰克遜霍爾全球央行行長(zhǎng)會(huì)議上發(fā)表演講，稱“如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要，不排除繼續(xù)之前的寬松政策”，市場(chǎng)人士紛紛解讀為伯南克在暗示QE3或?qū)⒙涞亍２峡诉�援引有關(guān)研究稱，第一輪1.7萬(wàn)億美元的國(guó)債和機(jī)構(gòu)證券購(gòu)買計(jì)劃將10年期美國(guó)國(guó)債收益率壓低了40至110個(gè)基點(diǎn)，0.6萬(wàn)億美元的第二輪國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃將其進(jìn)一步壓低了15至45個(gè)基點(diǎn)。伯南克稱“其效果具有經(jīng)濟(jì)意義”。與此同時(shí)，多位州聯(lián)儲(chǔ)主席也都表示，QE3將于近期推出，且規(guī)模“不應(yīng)小于QE2(6000億美元)”。
分析認(rèn)為，美總統(tǒng)選舉前，美聯(lián)儲(chǔ)在9月和10月還分別有兩次議息會(huì)議。為了達(dá)到比較好的政策效應(yīng)，從時(shí)點(diǎn)上看，9月份是推出新的貨幣政策的最佳時(shí)點(diǎn)。不過(guò)，也有市場(chǎng)人士持不同觀點(diǎn)。恒生銀行私人銀行及信托服務(wù)主管陸庭龍表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)傾向于按兵不動(dòng)，等到美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果出來(lái)之后再做選擇，他指出，QE3是終極手段，也就是所謂的最后一顆子彈，所以應(yīng)該會(huì)留到最后。而中信銀行總行國(guó)際金融市場(chǎng)專家劉維明也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，從目前時(shí)好時(shí)壞的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在微弱復(fù)蘇的狀態(tài)，并不好確定目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到需要進(jìn)一步使用量化寬松貨幣政策的門檻。“QE3的推出未必那么緊迫，明年年初再推出的可能性也存在。”劉維明指出。
而反觀歐元，目前歐元反轉(zhuǎn)企穩(wěn)的動(dòng)力正在進(jìn)一步加強(qiáng)。據(jù)外媒報(bào)道，歐洲央行(ECB)行長(zhǎng)德拉吉在歐洲議會(huì)的一個(gè)閉門聽(tīng)證會(huì)上暗示，歐洲央行可以購(gòu)買三年期或者更短期限的歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債。目前，投資者最關(guān)注的是歐洲央行將于9月6日召開(kāi)的月度政策會(huì)議，市場(chǎng)期望德拉吉將公布購(gòu)債方案更多細(xì)節(jié)。“盡管有來(lái)自德國(guó)的阻力，但是歐洲央行購(gòu)買成員國(guó)國(guó)債的可能性非常大，因此，中期之內(nèi)，歐元從下挫中企穩(wěn)的可能性非常大。”劉維明表示。
趙慶明也表示，對(duì)于歐元而言，除了歐洲央行可能將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)是利空因素之外，無(wú)論是歐洲央行購(gòu)買成員國(guó)國(guó)債，還是對(duì)相關(guān)國(guó)家進(jìn)一步的救助，對(duì)歐元都是利好因素，而且現(xiàn)在歐洲的政治氣候也在朝著進(jìn)一步變通、在發(fā)展中解決問(wèn)題的方向變化，歐元進(jìn)一步下跌的可能性在下降。
自身 人民幣貶值預(yù)期有所緩解
“在美元出現(xiàn)調(diào)整，而中長(zhǎng)期歐元可能企穩(wěn)的情況下，從今年年底到明年年初，人民幣繼續(xù)大幅走軟的可能性不太大，而將繼續(xù)維持雙向波動(dòng)的局面。”劉維明指出。他表示，美歐政策確實(shí)存在不確定性，但是，即使QE3沒(méi)能如預(yù)期推出，歐洲方面也沒(méi)有出臺(tái)更多利好的措施，在今年年底，可能還會(huì)有一波美元上漲和歐元下跌的行情，而在這種背景下，人民幣對(duì)美元的貶值壓力將大大降低。
人民幣在最近一年內(nèi)出現(xiàn)了兩次階段性貶值：第一次發(fā)生在去年10月以后，一直持續(xù)到去年年底；最近的一次從今年4月開(kāi)始，持續(xù)到現(xiàn)在。而今年以來(lái)，人民幣兌美元已累計(jì)下跌近1%。不過(guò)，各種數(shù)據(jù)顯示，目前，這種貶值的預(yù)期正有所消散。
根據(jù)國(guó)家外匯管理局日前公布的數(shù)據(jù)，2012年7月，銀行代客結(jié)售匯為順差5億美元，這是繼6個(gè)月代客結(jié)售匯呈現(xiàn)逆差后的逆轉(zhuǎn)。安邦咨詢研究員分析認(rèn)為，7月銀行代客結(jié)售匯順差反映了近期人民幣貶值預(yù)期在減弱，這與美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3預(yù)期顯著增強(qiáng)導(dǎo)致美元弱勢(shì)不無(wú)關(guān)系。
趙慶明指出，現(xiàn)在市場(chǎng)仍有人民幣向下調(diào)的氛圍，不過(guò)，他認(rèn)為，出口最困難的時(shí)候已過(guò)去，也就是說(shuō)，用貨幣貶值的方式來(lái)保出口的可能性正在下降。
而實(shí)際上，人民幣也面臨著外部的壓力，以至于其繼續(xù)大幅貶值并不可能。《華爾街日?qǐng)?bào)》指出，許多市場(chǎng)人士并不認(rèn)為中國(guó)會(huì)讓人民幣在未來(lái)幾個(gè)月大幅貶值。他們稱，如果讓人民幣大幅貶值，可能會(huì)促使美國(guó)通過(guò)貿(mào)易措施進(jìn)行報(bào)復(fù)，并導(dǎo)致更多資本撤離中國(guó)，而目前中國(guó)正努力吸引更多資本流入以支撐低迷的國(guó)內(nèi)股市。接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪的30位交易員中有19位預(yù)計(jì)，今年年底時(shí)美元兌人民幣在6.2750至6.3300元之間，與去年年底時(shí)的水平基本持平。其他11位交易員認(rèn)為，今年年底時(shí)美元兌人民幣在6.3350至6.3800元之間，也就是說(shuō)人民幣將溫和下跌。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰在接受媒體采訪時(shí)表示，盡管人民幣兌美元貶值只有1%左右，但在市場(chǎng)上產(chǎn)生的貶值預(yù)期很大，貶值壓力也很強(qiáng)。這有可能造成一個(gè)慣性，一旦形成貶值趨勢(shì)，有可能帶來(lái)一些不利影響。他指出，目前人民幣貶值的預(yù)期在一定程度上被放大，人民幣未來(lái)仍有望呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。他判斷，人民幣對(duì)美元階段性貶值可能于三季度末四季度初消失。
政策 擴(kuò)大波幅時(shí)機(jī)仍待定
伴隨著人民幣匯率波動(dòng)幅度的加劇，是否要進(jìn)一步放寬人民幣匯率的雙邊波幅也成為市場(chǎng)近期的熱點(diǎn)之一。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近日撰文指出，當(dāng)前人民幣有效匯率出現(xiàn)了一定程度的高估，可以考慮通過(guò)人民幣適度貶值促出口穩(wěn)增長(zhǎng)。他建議，中國(guó)應(yīng)從四季度開(kāi)始進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，調(diào)整過(guò)高的人民幣有效匯率，以穩(wěn)定出口貿(mào)易，使實(shí)際有效匯率能夠充分反映當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面。具體而言，中國(guó)決策當(dāng)局應(yīng)在四季度再次宣布擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間至2.5%，再過(guò)10個(gè)月之后，擴(kuò)大到5%，2014年擇機(jī)擴(kuò)大至10%，再于2015年擴(kuò)大到20%。
中國(guó)人民銀行于2007年5月將0.3%的匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)展到0.5%。在此之后，受金融危機(jī)影響，該區(qū)間再次被收窄至0.3%，直至2010年6月“二次匯改”，波動(dòng)區(qū)間才恢復(fù)至0.5%。而在今年4月14日，中國(guó)人民銀行再次宣布將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5%擴(kuò)大至1%。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融室副主任張明日前指出，目前人民幣匯率市場(chǎng)上的預(yù)期分化與貶值壓力，恰好為進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機(jī)制提供了時(shí)機(jī)。放寬人民幣對(duì)主要貨幣匯率的日均波幅，是人民幣匯率形成機(jī)制改革已經(jīng)邁出的一大步。他表示，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機(jī)制，讓其更為透明化、在更大程度上由市場(chǎng)供求來(lái)決定。既然目前人民幣面臨貶值壓力，那就不如讓人民幣對(duì)其他貨幣適度貶值。人民幣匯率順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)的適度貶值，又會(huì)為未來(lái)形勢(shì)轉(zhuǎn)變后的升值拓寬空間。人民幣對(duì)主要貨幣匯率的雙邊波動(dòng)幅度不妨更大一些。
不過(guò)，劉維明表示，在年內(nèi)擴(kuò)大人民幣匯率波幅可能并不是特別好的時(shí)機(jī)，目前歐美形勢(shì)還不夠明朗，而市場(chǎng)也比較敏感，從今年年底至明年年初，世界各大主要央行可能會(huì)出臺(tái)一系列的政策，等到明年市場(chǎng)比較穩(wěn)定以后，在擴(kuò)大波動(dòng)區(qū)間更加合適。“貿(mào)然把區(qū)間擴(kuò)大，可能使得目前本就比較波動(dòng)的人民幣匯率更加無(wú)序，這對(duì)整體經(jīng)濟(jì)不利。”劉維明指出。