向來熱衷股票投資的陽光私募，開始“玩”上了杠桿基金！
上漲時瘋狂、下跌時凌厲，杠桿基金的“高波動率”開始吸引越來越多的機構資金入駐其中。從上半年的投資情況來看，陽光私募對于杠桿基金的投資布局可謂相當成功，在弱市中收益頗豐。
私募“潛伏”收益頗豐
2011年資金緊張推高債市收益率水平，其后在經(jīng)濟增速和通脹同時回落、貨幣政策相互配合的大背景下，流動性逐步寬松帶來了債券收益率的一波快速下行。上半年的債券牛市行情，吸引不少陽光私募通過分級債基的杠桿端，分享了債市的“可觀”收益。
從長信利鑫分級債基最新披露的半年報來看，鴻道投資與瀚信投資均在上半年成功“布局”長信利鑫分級債B份額，該基金上半年二級市場價格漲幅高達17.3%。其中，“陜西省國際信托股份有限公司－瀚信成長6期”為長信利鑫的第8大持有人，持有份額515萬份，占上市總份額比例為2.7%，鴻道3期持有423.38萬份，占比2.22%。
從金鷹持久回報分級債基的半年報來看，新價值大手筆投資了金鷹持久回報B。其中，新價值20期為金鷹持久回報B的第三大持有人，持有份額1468萬份，占比10.02%；新價值為該基金第4大持有人，持有1058萬份，占比7.22%；新價值15期為該基金第6大持有人，持有556.29萬份，占比3.8%。值得注意的是，該債基今年以來二級市場漲幅超過了45%。
此外，年初股市的一波反彈，亦吸引了部分陽光私募通過杠桿股基博取更高的收益。從銀華深證100指數(shù)分級基金最新披露的半年報來看，知名陽光私募鴻道投資出現(xiàn)在了銀華銳進的前十大股東名單中。其中，鴻道3期為銀華銳進第8大持有人，持有5028.5萬份，占上市總份額比例為1.06%。此外，鴻道1期為該基金第9大持有人，持有份額達到4056.84萬份，占比0.86%。
對比銀華深證100指數(shù)分級基金2011年年報來看，彼時鴻道投資還未現(xiàn)身銀華銳進，這表明鴻道投資為今年上半年最新“潛伏”建倉銀華銳進。從銀華銳進市場表現(xiàn)來看，該基金年初在市場在一波強勢反彈后，進入震蕩盤整期，上半年上漲6.6%。不過，隨著三季度市場持續(xù)調整，銀華銳進大幅下跌，跌幅達到26.5%。
建倉杠桿基金重在擇時
業(yè)內一家私募基金人士表示，杠桿基金由于杠桿作用，往往在股市或債市上漲的過程中能夠獲取更高的收益。據(jù)了解，該公司已經(jīng)開始從研究小組中抽出一名研究員專門負責研究杠桿基金，包括杠桿基金的產品設計、折溢價率跟蹤、杠桿幅度等等，目的就是為了尋找一個好的時點買入，等待市場反彈。
此外，亦有資深投資人士通過部分杠桿基金隱藏的“看跌期權”來對沖市場下跌的風險。一位曾擔任深圳一家私募基金研究總監(jiān)表示，其構建的對沖策略就是在不確定大盤走勢的情況下，用一半倉位股票，配合一半倉位的銀華金利，進行對沖。在其看來，股指期貨對沖雖然能規(guī)避相當部分大盤下跌的系統(tǒng)性風險，但也將面臨大盤上漲時，收益減少或者收益喪失的風險。而銀華金利能夠做到下跌時，對沖部分系統(tǒng)性風險，同時在上漲時，依舊獲得收益。
一家第三方理財機構指出，從經(jīng)濟形勢來看，市場很難走出趨勢性的向上行情，但不排除期間出現(xiàn)階段性的波段機會，而這時候就比較適合波段操作杠桿基金。由于有杠桿機制，杠桿基金無疑是把“雙刃劍”，具有兩面性，上漲凌厲，下跌也瘋狂，因此風險控制非常關鍵，“買、賣”時機對于投資杠桿基金來說直接影響收益率。因此，只有擇時能力強、有較強風險防范能力的專業(yè)投資者或者機構才能發(fā)揮這類型產品的最大效用，否則只會適得其反。