不甚亮眼的中報業績，以及外界對電商寒流的主流判斷，讓商業零售股的整體估值迅速下移。然而，產業資本卻紛紛逆勢而動，僅7月產業資本就斥資近10億元通過二級市場增持零售類股，而8月的增持金額目前也已超過3億元。
遭金融資本拋棄
長期以來，以商業零售為代表的消費類板塊一直吸引著主流資金的目光。然而，這一情況在今年二季度發生了變化。同花順數據顯示，8月以來，商業貿易板塊整體下跌2.38%，其中零售類股下跌2.52%，而同期A股整體下跌2.1%；這一現象如果放大到最近3個月甚至半年則更為明顯。近3個月，商業貿易及零售業板塊下跌超過16%，而A股整體和滬深300的跌幅均不超過9%。
與二級市場反應相對應的數據是，已披露中報的商業貿易類股的股東戶數整體呈現逐季上升態勢，包括大東方、新華錦、新華百貨在內的6只商業類股二季度股東戶數猛增兩成以上。基金大幅減倉手中的商業類股籌碼，以友阿股份為例，今年年初基金的持股比例在38.12%，到了中報期這一數字快速下行至14.36%。
主流資金的拋棄與商業類股上半年的業績表現直接相關。根據已披露的中報數據，商業貿易板塊上半年整體業績下行2.66%，其中零售板塊業績下行3.62%；而上半年A股公司整體業績微漲0.43%。從個股來看，永輝超市、廣百股份、南京中商等績優公司均出現不同程度的業績下滑。作為商業類股的關鍵指標，在已披露中報的56家商業貿易類上市公司中，過半數每股經營活動現金流凈額出現下滑。
在業績的拖累之下，各大券商對商業類股表示不樂觀，對于商業類股的行業報告言必稱電商沖擊等負面影響。
產業資本逆勢操作
在市場的悲觀情緒下，在商業類股整體估值已接近2008年低位之時，從來都是“狙擊”對象的商業類股再次成為產業資本眼中的優質標的。
早有要約收購先例的南京中商被實際控制人發出部分要約收購，祝義材計劃以3.76億元對南京中商再“集權”。有意思的是，祝義材在順利完成要約后仍不滿足，后又4次在大宗交易平臺上斥資3.4億元買進南京中商1328萬股。南京中商的中報業績并不能令人滿意，每股收益、營收、每股經營活動現金流凈額均出現不同程度下行。
另一個具有典型意義的案例來自大商股份。長期以來被外界詬病業績看不懂的大商股份在今年上半年突然釋放業績，其剛剛發布的中報業績同比增長233.39%，是所有商貿類企業中主營業績增幅最大的公司。在股權收購方面作風凌厲的“茂業系”接近舉牌的行動成為施壓公司持續釋放業績的動力。
茂業國際(0848.HK)對大商股份4.5%股權的收購，雖然有打響控制權爭奪戰的基礎，但考慮到其主動披露增持進展，惡意收購的可能性不大。考慮到大商股份前兩大股東的糾葛，以及目前上市公司實際控制方可控制的資源，市場人士普遍認為，為應對“茂業系”的買入，大商股份唯一能做的就是持續釋放業績，推高股價借以提升收購成本。
除上述案例外，二季度以來還有東百集團遭遇福建豐琪投資有限公司舉牌，湖北首富閻志及其下屬企業卓爾控股有限公司接近舉牌漢商集團，永輝超市3000萬元買入人人樂成為該公司第三大流通股股東，開元投資副董事長曹鶴玲斥資2500萬元通過二級市場增持自家股票，王府井控股股東增持等一系列的凈買入事件。這些例子雖然目的尚不甚明晰，但亦能從一個側面反映目前零售類股的估值對產業資本的吸引力。
自有物業成關鍵指標
從商業類股的走勢來看，受產業投資者的青睞成為其近期二級市場走勢的重要保證。以大商股份為例，茂業系接近舉牌后，公司股價出現連續上漲，近一個月的時間里股價上漲近20%。
怎樣的零售業標的才入得了產業資本的法眼？分析人士認為，自有物業持有量是一個關鍵指標。已經通過驗證的例子是*ST國商。該公司6月進行了會計政策變更，將手中的地產資產——皇庭國商購物廣場項目計入投資性房地產，按公允價值計價，此舉使其2012年全年凈資產和凈利潤均增加約20億元。雖然此舉被認為是*ST國商的保殼之術，但該公司此舉是在公眾股東的壓力下所為，不僅體現出自有物業的價值所在，更顯示投資者對于公司自有物業價值的關注。
因此，有券商認為，長線資金可選擇介入擁有核心地段自有物業較多的公司，其地租不僅可成為穩定的盈利來源，還有可能步*ST國商后塵通過自有物業一舉翻身增利。