“穩增長”吹皺一池春水，各地投資項目再次風起，地方平臺融資悄然雪化
8月3日，一種新債務融資工具--資產支持票據(ABN)誕生。這種中國銀行間交易商協會推出的資產證券化產品，憑借支持資產的未來收入能力獲得融資。
4天之后，3只由城投公司發起的ABN順利完成發行，合計規模25億元。ABN剛剛誕生，業界就紛紛推測這使自身信用水平不高、面臨償債高峰的城投公司又多了一種融資渠道。
今年以來，地方融資平臺通過信托等表外融資和資本市場直接發債悄然松動。湖北省聯合發展投資集團有限公司通過與“銀、信、證、保、投、租”等金融機構廣泛接觸，從去年12月底以來，已成功發行4億元結構性理財產品、15億元單一資金信托計劃、7億元公司債券，并以“內保外貸”方式取得2000萬美元工行悉尼分行貸款。
地方政府平臺融資松動的背后是各地政府新一輪項目建設高潮。以湖北省為例，今年8月份全省共有382個重大項目擬開工，項目總投資3274.7億元。
與此同時，銀行也成為此次地方平臺融資松動的關聯方。中信銀行信貸管理部總經理孫建林透露，地方銀行正在被動員要求支持地方投資項目，要承諾能夠貸款。
銀監會內部人士擔心，上述投資沖動下，會出現地方政府債務沒有節制的增長，需要警惕地方平臺帶來的金融體系風險。
平臺松動
8月1日，一條有關平臺貸松動的消息在市場間迅速傳遞。
本刊記者分別向銀監會、各地銀監局、五大國有銀行總行和分行、部分股份制銀行及地方政府平臺公司等機構求證，有關直接支持平臺貸的消息目前僅是傳聞，銀行仍執行銀監會3月14日印發的12號文件（《中國銀監會關于加強2012年地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見》（銀監發[2012]12號）。
該文件要求對平臺嚴格控制總量。“對一些好的項目、重點項目給予支持，同時，對一些原來退出，不應該讓它回去。監管政策肯定沒有變。”銀監會新聞處人士對《財經國家周刊》記者表示。
一位國有大行首席財務官表示，“控制總量”其實就是一種放松。他解釋，去年是壓縮，對一些平臺貸款收回，不能再貸款。今年只是控制總量，（貸款）集中在急需的重點工程，
同時，“總量控制”下，銀行對國家重點項目特別是有市場的好項目給以支持。如一些地方配套項目，以及快要竣工的鐵路、公路基礎項目也從銀行獲得了融資。
一些“難啃的硬骨頭”，如貸款利率談不到很高、收益不好或者根本沒有收益的項目，考慮到政府配套業務帶來的收益和處理與地方政府的關系，銀行也能予以支持。
今年5月4日，湖北省交通投資有限公司獲得建設銀行207億元授信額度，授信有效期2年，包括固定資產貸款額度190億元和流動資產貸款額度17億元。
上述國有大行首席財務官指出，隨著融資渠道的增多，總量控制下的平臺實際意味著較寬松的融資空間。例如，信托、理財等表外融資并不能從報表上看出，總量控制要求的年底信貸計劃安排上不得新增融資平臺貸款規模就變得含糊。
普益財富最新統計顯示，今年上半年，共36家信托公司發行214款基礎設施領域集合信托產品，比去年同期增加125款，合計募集資金達503.96億元。
截至今年６月末，已有60多只城投債發行，這約占去3300多億元企業債發行規模的一半。
同時，資產支持票據的推出，為地方融資平臺提供了新的融資渠道。
穩增長壓力
2012年二季度，中國GDP增速三年來首次跌破8%。
7月25日，國務院常務會議討論通過《關于大力實施促進中部地區崛起戰略的若干意見》。7月31日，中共中央政治局會議就做好下半年經濟工作提出6點意見，其中要求進一步落實和完善已出臺的各項政策措施，加大財政政策和貨幣政策對實體經濟的支持，著力擴大國內需求。
在中央強調“穩增長”政策后，發改委項目審批達到了月均200個項目的速度。
各地政府隨即召開投資暨重點項目推進工作會議，相關領導指出，要把擴大投資作為“穩增長”的重中之重，許多項目乘機上馬。
以湖北省為例，上半年湖北省固定資產投資累計完成7642.4億元，同比增長28.1%，增幅高于全國平均水平7.7個百分點，高于中部平均水平2.8個百分點，總量和增幅均居中部第二位。
此外，8月初，湖南省長沙市稱將投資195個建設項目，融資總需求達8292億元。貴州省則公布《貴州省生態旅游發展規劃》，投資約3萬億元建設重點項目。西安市政府也表示，可能在已納入規劃的6條地鐵線之外，計劃再融資建設9條地鐵線。
浦發銀行投資銀行部總經理楊斌反映，中西部地方政府近幾年資金需求壓力很大。“國家提出發展中西部振興計劃，這一塊仍然要靠平臺來承擔使命。此時碰到宏觀經濟不景氣，平臺清理整頓、房地產調控，中西部地方政府財政稅收收入困難。”
千億元乃至萬億元以上的投資，錢從哪來呢？安徽銀監分局統計處人士稱，最終還是銀行貸款。
某股份制銀行信貸部人士透露，“兩會”至今，各地省長親自到北京拜訪總行領導已非新鮮事。“各省政府主管領導召集地方分行行長開會，銀行具體需要做什么工作都被列入了各省的經濟工作會議報告。”
湖南省政府官網顯示，去年8月以來，在信貸緊縮和省公路投融資功能受限的情況下，湖南省資金組織曾進入應急狀態，省委省政府主要領導親自過問，分管省長直接調度，所有廳領導分工負責聯系銀行。
“地方政府可以直接干預當地的金融機構，銀行體系的壓力非常大。”上述銀監會內部人士表示。
風險上升
與2009年不同，這次銀行業多了一層擔憂。
楊斌說，銀行擔心的是，錢從哪里來，銀行是否支持，如何支持？“我們現在很迷惑，只說現金流有保障或者符合穩增長政策的支持，但沒有一個動態更新的信息。很多都很模糊，不太清楚。”
此前，國家二級公路貸款影響了銀行的積極性。一份來自某股份制銀行內部的審計報告顯示，國家取消政府還貸二級公路收費后，對于相關債務償還問題，部分地方政府沒有嚴格落實相關政策規定，對于應當由地方政府負責籌集的償債資金，并沒有在其財政預算中安排專項資金，使得二級公路貸款出現較大的還款資金缺口，部分省份由此發生債務危機。
截至2011年9月末，該行對普通公路融資平臺貸款余額約170億元，涉及63個客戶。受國家取消公路養路費等六項規費，以及取消二級公路收費政策影響，這部分融資平臺的自身現金流大幅下降，部分貸款的風險已充分暴露。
該行內部審計指出，考慮到房地產調控政策后土地出讓金收入下降，地方政府的資金缺口（地方可支配收入-地方支出-還本付息）2012
年后逐步增大，即使能夠以低息借新還舊，部分資金缺口可由銀行新增信貸進行彌補，2012 年還將出現1.18
萬億資金缺口。
本刊記者在采訪中發現，銀行目前處于微妙和復雜的觀望狀態。雖然警惕風險，但對能產生經濟效益的重點項目仍抱有興趣。
湖南省審計廳審計報告顯示，2011至2013年，湖南省各級政府將面臨償債高峰期，需償還1182.44億元債務。同時，湖南省財政廳發布信息顯示，2010年湖南省財政總收入為1862億元。
“政府債務風險，西方目前有預算系統和金融市場進行約束，但我國保證經濟增長的要求，即是經濟問題又是政治問題，比較復雜。如果沒有好的機制來解決地方政府債務，國內經濟運行就會出現相應的風險。”上述銀監會內部人士表示。