兩年前，當康芝藥業以超過60倍的市盈率完成發行時，它的投資者們或許做夢都沒想到，就這樣一家被寄予“高成長”厚望的創業板公司給他們的回報是：在隨后的兩年里，公司業績連續驟降陷入虧損邊緣，招股說明書中標榜的美好愿景全線破滅，公司股價縮水超過八成……
康芝藥業今日發布中報，財務數據顯示，報告期內公司實現營業收入18859.6萬元，比去年同期增加39.91%；實現營業利潤514.62萬元，比去年同期下降79.99%；利潤總額為669.92萬元，比去年同期下降75.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為549.45萬元，比去年同期下降75.17%。
2010年5月27日，康芝藥業在深交所掛牌上市。如此算來，到今年中報的發布，康芝藥業上市至今運轉了整整兩個會計年度，然而在這兩個會計周期內，康芝藥業的業績卻發生了驚人的蛻變，由一家被市場寄予厚望的創業板公司變成了一只打上了包裝上市標簽的問題股。
從2011年上半年開始，康芝藥業的業績就出現了下滑的勢頭，當年的中報顯示，公司凈利潤較2010年同期大幅縮水了六成。到了2011年下半年，康芝藥業更不是不可思議地陷入了長達半年的虧損，這一虧損幾乎將康芝藥業上半年的利潤消耗殆盡，其凈利潤從2010年的1.39億元縮水至區區281萬元，而且扣除非經常性損益后，康芝藥業2011年實際已經發生虧損。事實上，如果將公司IPO募集資金產生的超過千萬元的利息扣除，康芝藥業2011年年報將出現千萬級的巨額虧損。
值得注意的是，在上市之初，康芝藥業展現在世人面前的卻是一副高成長的姿態。數據顯示，上市前的2008年，康芝藥業凈利潤大幅增長45%，2009年該公司業績同樣大幅增長43%。正是由于上市前的亮麗財務數據，康芝藥業在2010年上半年順利完成上市，并以60元的發行價（對應62.5倍的發行市盈率）受到市場的瘋狂追捧。
康芝藥業顯然沒有給它的投資者帶來應有的投資回報，如果投資者參與康芝藥業的IPO初始發行并持有至今，其損失慘不忍睹。截至昨日收盤，康芝藥業股價收報11.95元/股，較發行價縮水80%。
記者注意到，在康芝藥業業績變臉的過程中，公司的主要產品銷售并未出現大的變故。數據顯示，2011年康芝藥業的主營業務收入只小幅縮水了2.45%；今年上半年，該公司的主營業務收入甚至還增長了近四成。
在主營業務未發生大幅變動的情況下，上市之后，康芝藥業的業績為何會出現如此大幅度的變臉？從財務報表不難看出，康芝藥業上市后銷售費用、管理費用劇增，以2011年為例，該公司銷售費用暴漲135%，管理費用暴漲88%，僅此兩項就侵蝕了公司7611萬元的利潤。
有分析人士認為，“在主營業務并未明顯擴大的情況下，銷售費用和管理費用大幅增加極不正常，而且這兩項又是會計操縱的重災區，很多上市公司上市之后業績變臉均與此有關，這種變化很可能與IPO前財務包裝有關”。而且令人擔憂的是，康芝藥業未來的經營局面能否有效改善恐怕也不容樂觀，因為公司的IPO募投戰略幾近全線敗北。今年的中報披露，康芝藥業早先定下的募投項目并沒有達到預期收益；此外，康芝藥業的超募資金投資項目今年上半年更是全線虧損，且虧損額度接近883萬元。