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    國家統計局9日公布7月份主要經濟運行數據。數據顯示，工業增加值同比漲幅回落，被寄予厚望的投資增幅僅與上月持平，實體經濟指標弱于預期。同時，居民消費價格指數(CPI)雖然跌破2%，為1.8%，但是環比上漲0.1%，4個月以來首次出現正增長，預示著物價已經處于底部區域。
　　經濟學家認為，一方面是經濟繼續下行，另一方面則是物價趨于見底，去年下半年宏觀調控一度面臨的兩難選擇很可能在下半年再次出現。
　　7月份我國規模以上工業增加值同比實際增長9.2%，比6月份回落0.3個百分點；1至7月份全國固定資產投資(不含農戶)同比名義增長20.4%，增速與1-6月份持平。澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛點評稱：“中國7月各項實體經濟指標均低于市場預期。鋼鐵、水泥以及原油的產量仍在低位徘徊。從投資增速來看，鐵路投資仍然為大幅負增長，而房地產新開工面積也從上月的-7.1%進一步下滑至本月的-9.8%。在消費領域，家電及汽車的銷量依舊表現不佳。如果未來兩個月的數據仍保持目前的疲態，那么第三季度的增長率可能再度低于8%。”
　　工業生產者價格指數(PPI)的進一步回落也反映出經濟仍在下行的態勢。7月份PPI同比下降2.9%，跌幅比6月份擴大0.8個百分點。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌對《經濟參考報》記者表示：7月PPI同比收縮幅度有所加深，環比降幅也從6月的0.7%擴大到7月的0.8%，結合匯豐制造業PMI中的價格指數已連續三個月保持在收縮區間來看，需求仍然偏弱。
　　在經濟繼續探底的同時，物價卻在企穩，最快8月就有可能反彈。從國家統計局公布的數據來看，盡管7月CPI同比上漲1.8%，較6月份回落0.4個百分點，但是環比上漲了0.1%，為4月份以來首次出現環比正增長。尤其是非食品價格同比上漲了1.5%，創下了2001年以來7月非食品價格同比漲幅的歷史最高值。其中，居住類價格同比上漲2.1%，較上月上漲0.5個百分點；環比上漲0.5%，成為非食品價格上漲的主要拉動力。
　　“7月份物價漲幅回落主要是由于翹尾因素下降這一技術性原因。剔除翹尾因素，今年3月份以來的新漲價因素持續下行，直到7月份新漲價因素止跌。”交通銀行金融研究中心研究員王宇雯點評說。中國建銀投資有限責任公司研究中心主任張志前則對《經濟參考報》記者表示，最快在下半年中國就將再次面臨通貨膨脹的壓力。他解釋說，當前中國市場上的貨幣量已經超出實體經濟運行的需要，只能用來投資，而投資將推動新的一輪物價上漲。
　　國務院國資委研究中心研究員胡遲預測，最快8月開始，CPI就有可能出現一定回升。他強調，無論是從近期還是中長期看，各種推動物價上漲的因素依然不可輕視。一是農產品價格波動性較大，受季節性、國際市場行情的影響明顯；二是出于穩增長的需要，央行在不到一個月的時間內兩次下調人民幣存貸款基準利率，顯示出明顯的貨幣政策放松跡象，從而對物價總水平形成了上拉的壓力；三是從中長期看，水、電等資源類價格改革也會形成物價上漲壓力。
　　經濟繼續下行需要穩增長政策進一步發力，但是物價趨于見底則很可能限制宏觀調控政策，穩增長再次面臨兩難選擇。北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安說，近年中國經濟波動加快，上一次從防通縮到防通脹僅用了短短4個月。綜合多種風險因素，下半年CPI反彈概率較高。二季度政府投資、信貸和利率政策已有所微調，此時若寬松過度可能引發新一輪CPI、PPI環比、同比急升，重蹈2010年底覆轍。
　　平安證券固定收益部副總經理石磊對《經濟參考報》記者表示，CPI環比增速在6月份已經見底的可能性較大，同比則可能在8月份開始回升。CPI見底回升將在一定程度上抑制貨幣政策調整的空間，預計價格型政策繼續出臺的概率不大，但數量型政策仍可能出臺。