7月份的宏觀經濟數據公布在即，多家券商于近日進行了預測。在對CPI同比繼續回落基本達成共識的同時，券商對7月份經濟增加值能否觸底反彈更加關注。券商對7月份工業增加值的預測集中在同比增長9.6%至9.8%之間，較上月環比微幅增長。而在信貸方面，機構普遍預測7月份新增信貸將在6000億元以上。
CPI、PPI將持續回落
對于7月份的CPI數據多數機構預測基本一致，即7月份CPI將進一步回落至1.7%。交通銀行研究中心就表示，根據商務部和農業部監測數據，7月份雖然是蔬菜上市高峰，但由于多地持續暴雨成災影響了蔬菜生產及供給，導致食品價格有漲有落，食用農產品價格總體維持平穩運行態勢，預計7月份食品價格環比將基本持平，而非食品價格與上月相比繼續小幅下行。加上7月份CPI翹尾因素比上月大幅回落0.47個百分點，初步判斷7月份CPI同比漲幅在1.7%左右。
交通銀行同時表示，由于整個三季度CPI翹尾因素都將處于持續回落過程，因此如不出現新的漲價因素，預計三季度CPI同比都將維持在2%左右的較低水平運行，下半年CPI同比漲幅2.2%左右，全年低點可能在三季度末四季度初。
申銀萬國研究報告則預計，由于中國的糧食基本能夠實現自給自足，因此外圍糧食價格波動對國內糧食價格影響不大，對下半年通脹可相對樂觀。
在生產資料價格方面，國金證券認為，國內需求持續收縮帶動生產資料持續回落，預計7月份PPI同比下滑2.7%。海通證券則表示，大宗商品價格7月份以震蕩為主，上游行業價格調整基本到位，預計7月份PPI同比下滑2.3%，環比下滑0.2%。
交通銀行則預測下半年世界經濟進一步惡化的可能性較低，國內經濟形勢也可能因一系列穩增長措施而略有好轉，固定資產投資與制造業生產的緩慢恢復將相應提升對上游能源和原材料的需求，國際大宗商品價格與國內生產資料價格都可能維持震蕩態勢。因此，預計下半年PPI下行速度略有放緩，估計PPI同比在-2.2%到-1.2%之間，年內低點可能在三季度末四季度初，全年PPI同比預計在-1%左右。
生產回升消費回落
由于7月份不公布當月GDP增長數據，經濟增速變化態勢將更多地通過工業增加值反映。對此，東方證券表示，受益于穩增長政策的持續發力，社會總需求增速7月份將出現企穩反彈跡象，但工業企業去庫存仍對經濟有不利影響，需求和庫存造成工業增速波動加大。從發電量等高頻數據來看，7月份工業增速有所反彈，預計7月份工業增長9.6%。
申銀萬國則表示，7月上中旬日均粗鋼產量及發電量增速均出現反彈，但經濟大幅超預期或低于預期的可能性都不大，預計7月份工業增加值增速為9.5%，與上月持平。
相比之下，海通證券的觀點則更為樂觀，預計7月份工業增加值同比增長10.1%，比上月升0.6個百分點，季調后環比有所反彈。其研究報告認為，目前實體經濟總需求基本穩定，最新的工業庫存數據顯示企業庫存已經處于低位，上下游價格企穩有利于增加企業補庫存意愿。而隨著政策效應體現、投資帶動重工業生產，工業生產增速將有所回升。
上半年需求端的萎縮使工業生產持續低迷，但多數券商對政策放松產生的拉動效應抱有期待。華泰證券研究報告就表示，預計1至7月份城鎮固定資產投資累計同比增長20.8%，固定資產投資下半年有望繼續企穩回升，前期刺激政策的效果將繼續體現。華泰證券認為，基建投資仍然是拉動投資的重要因素，預計刺激投資政策還有進一步加碼的可能；房地產投資有下降空間，但近期房地產銷售回暖加上流動性放松，下半年房地產投資下滑幅度有限。綜合而言，固定投資在政策推動下有望企穩回升。
同時也有機構對財政政策主導的基建投資增長持謹慎態度，國金證券就預計，1-7月份累計投資增長20.1%，7月單月下滑至19%以內。判斷邏輯主要在于上半年財政支出的節奏偏快疊加財政收入顯著下滑，制約了下半年基建投資的增長空間。國金證券還分析認為，近日多地出臺了巨額投資計劃，包括長沙出臺了逾8000億的投資計劃，貴州或將出臺3萬億發展規劃等，但長沙和貴州2011年的財政收入僅為668億元和1330億元，10年的財政收入都不足以支付這些投資計劃。而包括地方債在內還存在著的其他一系列問題，都使得上述規劃的可行性存疑。
在消費領域，多數機構預計7月份社會零售總額同比增長將為13.6%，較上月有所回落。海通證券認為，從上半年看來，吃、穿等日常消費品零售穩中有升，建筑裝潢和家電類商品零售繼續回升，但汽車和石油制品類商品零售升勢受阻。由于后者比重較大，因此，零售名義增速總體顯得平穩，但由于價格水平下降，實際增速繼續回升。
華泰證券則認為，消費增速回落的原因在于居民收入增速在經濟下滑背景下出現下降，對消費擴張起到了一定的抑制作用。同時部分城市的汽車銷售政策及預期會導致汽車銷售難有起色，此外進入伏天后房地產銷售帶動的裝修活動也會有所抑制。
信貸余額平穩增長
在流動性供應方面，交通銀行認為，7月份新增貸款將較為平穩，新增中長期貸款占比有所上升。但由于去年同期基數低，信貸余額增速將繼續回升。交通銀行表示，下半年信貸增量計劃較上半年要少，季初存款大幅減少、存貸比上升對銀行信貸投放也有限制作用。而且在政策不會大幅放松背景下，投資增速回升和房地產市場回暖對信貸雖有一定的拉動作用，但尚不夠顯著，其對信貸需求特別是中長期貸款需求的拉動作用會逐步顯現。對于全年信貸形勢，交通銀行認為，在政策向松微調背景下，銀行信貸供應能力較強，但政策不會大幅放松，同時高杠桿率限制企業借貸能力也制約信貸增速過快。綜合考慮各方面因素，預計下半年信貸增量較為平穩，全年新增貸款8至8.5萬億元。
海通證券則認為，二季度新增信貸接近2.4萬億元，略低于一季度的2.46萬億元，季末信貸沖量跡象十分明顯。如果按照市場普遍認同的信貸投放節奏，上半年信貸投放暗含了全年信貸投放目標為8至8.5萬億元。三季度處于經濟企穩的關鍵時刻，預計信貸投放不會斷崖式回落。近期信貸需求有企穩回升跡象，部分地方還加碼出臺了穩增長計劃，預計7月份信貸投放新增7000億元，M2增速略升至13.8%，M1增速為4.7%。