昨日，國家統計局公布，7月的PMI為50.1%，為去年11月以來的最低水平。這個結果并不讓人吃驚，事實上，很少有人指望實體經濟這么快就反彈。
PMI的變化主要關注三個指標：一個是生產，一個是新增訂單，一個是原材料庫存。由于上幾個月的新增訂單并不理想，而降價措施并沒有使市場信心得以恢復，7月份的生產指數僅為51.8%，比上月回落0.2個百分點，為2011年12月以來的最低點。
7月份的新訂單指數為49%，比上月下降0.2個百分點，連續3個月低于臨界點，或許從側面預示了未來企業的生產可能繼續下滑。
稍好一點的消息是，7月份原材料采購指數略升，產成品庫存指數繼續加快降低，這可能預示庫存調整活動接近尾聲。與庫存指標相印證，供應商配送時間指數為49%，比上月微降0.1個百分點，縮短的供應時間也顯現市場似乎有一些好轉。但確切判斷需要等候未來這一積極跡象得以鞏固。
從行業情況看，紡織服裝服飾業、非金屬礦物制品業等行業原材料庫存指數高于臨界點，原材料庫存有所增長，這與上述行業新增訂單好轉不無聯系，但是，處于庫存壓力重災區的金屬制品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業以及一些設備制造業，原材料庫存仍持續低于臨界點，無論是市場還是業內對這些行業的庫存調整都不樂觀。
中國產能已經蓄積了很長時間，甚至在2007至2008年經濟危機還保持了巨大的規模，更不要說2010年政策龐大刺激計劃出臺那火熱的建設階段。長期問題無法被短期措施消除，因此以消化產能為主要目的的去庫存必然也會延續較長的時間，而且會震蕩波式發生。
近來，無論是市場還是政府都給予了企業恢復的力量。其中最明顯的莫過于成本壓力逐步減輕。中國的煤炭、柴油和進口鎳、鐵等礦石原料價格在下滑，資金成本也在下調。在政策上，從地方到中央，無論是否合理合規，對實體經濟支持力度似乎正在加大。
有跡象顯示，一些地方已經開始使用降低用電成本的方式支持電解鋁生產商。而作為鋼鐵企業的大本營中鋼協也被傳準備向有關部門建議，通過積極的財政政策和結構性減稅來緩解企業當前的困難，其中包括“以產頂進”增值稅退稅政策。
問題是，這些“急救包”式政策的弊端也十分明顯，以往產能越調越大的教訓仍歷歷在目。什么企業該保護、什么企業不該保護，扶持企業的時候是否還考慮節能減排，是否還考慮遠期產能的擴張，行政性政策刺激的邊界在哪里，恐怕政策執行者需要先想清楚。
與政府主導的行業傾斜性政策不同，減稅是基于市場的普適性激勵政策，也是市場和企業所期待最多的政策。但政府高層三令五申之下，財稅職能部門是否能給出讓市場滿意的減稅方案還是個大問號。中央所提出的“強化創新驅動作用，推動企業加快產業轉型升級，不斷培育新的經濟增長點”也是治本方法，但這一方法需要等到職能部委出臺相配套的實質政策才能奏效。