或許從一開(kāi)始，這就是個(gè)錯(cuò)誤。
在今年4月12日完成定向增發(fā)之后，蕪湖港這家上市公司的股價(jià)小幅上揚(yáng)之后便一路走低，而耗資近15億元參與定增的淮南礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司(下稱“淮南礦業(yè)”)在三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)就浮虧達(dá)3.8億元。從最初就背上“國(guó)有資產(chǎn)流失”的罪名到如今的巨額浮虧，介入蕪湖港的重組項(xiàng)目到底該如何評(píng)價(jià)？而淮南礦業(yè)的巨虧又到底富了誰(shuí)？
三個(gè)月浮虧3.8億
2011年9月，蕪湖港發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》的公告稱，公司擬以8.78元/股，向淮南礦業(yè)發(fā)行1.71億股，全部由淮南礦業(yè)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)15億元。今年4月16日，淮南礦業(yè)認(rèn)購(gòu)了這1.71億股股份。認(rèn)購(gòu)之后，淮南礦業(yè)持股占比達(dá)到41.56%。
2011年蕪湖港中報(bào)顯示，飛尚系及其盟友持有的蕪湖港股權(quán)比例占到了36.54%，而此時(shí)的淮南礦業(yè)則只有32.02%。為此，淮南礦業(yè)不得不再度認(rèn)購(gòu)增發(fā)。淮南礦業(yè)在獲得蕪湖港32.02%的股權(quán)之后，盡管飛尚集團(tuán)總裁李非列控制的飛尚系的股權(quán)從44%稀釋到了30.08%，但是距離蕪湖港的第一大股東的位置相差甚少。因此，淮南礦業(yè)為了保住第一大股東的位置不得不再度動(dòng)作。
顯然這次的認(rèn)購(gòu)行為是為了防止之前被逼注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流失，而事實(shí)證明這一次耗資15億元的增發(fā)認(rèn)購(gòu)也讓淮南礦業(yè)很是受傷。截至本周二收盤，蕪湖港報(bào)收每股6.58元，相對(duì)于淮南礦業(yè)認(rèn)購(gòu)的每股8.78元下跌了整整2.2元，按此計(jì)算，淮南礦業(yè)三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)就浮虧達(dá)到3.8億元。
詭異的停牌時(shí)間
早在2008年，淮南礦業(yè)就決定進(jìn)駐蕪湖港。
2008年11月，蕪湖港與淮南礦業(yè)達(dá)成重組協(xié)議。按照當(dāng)時(shí)的協(xié)議，蕪湖港采用定向增發(fā)的方式向淮南礦業(yè)增發(fā)不超過(guò)1.68億股，此舉之后淮南礦業(yè)將持有32.02%的股權(quán)從而取代蕪湖港口(持股30.08%)成為蕪湖港的第一大股東。
值得注意的是，此時(shí)的蕪湖港股價(jià)只有每股2.5元左右。按此計(jì)算，淮南礦業(yè)所要注入的資產(chǎn)不過(guò)4個(gè)億。可是匪夷所思的事情發(fā)生了，在隨后的時(shí)間內(nèi)，蕪湖港的股價(jià)一路飆漲，到最終停牌之時(shí)的2009年7月已經(jīng)飆升至每股13.3元。
為何在這之間近8個(gè)月的時(shí)間內(nèi)蕪湖港一直未能停牌？《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者之前在采訪蕪湖港與淮南礦業(yè)時(shí)均未能獲得正面回應(yīng)解釋。但有知情人士對(duì)記者表示，在股價(jià)上漲之時(shí)本有很多機(jī)會(huì)停牌，但內(nèi)部溝通協(xié)調(diào)上的諸多環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，以至于股價(jià)飛漲，到停牌之時(shí)淮南礦業(yè)已經(jīng)騎虎難下。
2009年8月27日，蕪湖港董事會(huì)通過(guò)議案，將以11.11元的價(jià)格向淮南礦業(yè)定向增發(fā)1.676億股，購(gòu)買其持有的鐵運(yùn)公司和物流公司100%股權(quán)，兩項(xiàng)資產(chǎn)估值18.74億。“事實(shí)上淮南礦業(yè)原本沒(méi)打算將如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)注入，只是停牌之時(shí)股價(jià)已經(jīng)太高，不得不將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。”上述知情人士稱。而此時(shí)淮南礦業(yè)人士對(duì)記者的解釋是蕪湖港是長(zhǎng)江煤炭輸出的第一大港，對(duì)于淮南礦業(yè)未來(lái)的煤炭輸出有很大的作用。
實(shí)際上，記者在淮南礦業(yè)采訪時(shí)了解到，隨著煤炭?jī)r(jià)格的低迷，此次注入蕪湖港的資產(chǎn)已然成為目前集團(tuán)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一。蕪湖港2011年年報(bào)顯示，公司2011年凈利潤(rùn)為3.31億元，較2010年增長(zhǎng)16倍，每股收益由上年0.05元增長(zhǎng)到0.32元。這顯然可以證明注入的這部分資產(chǎn)是如何優(yōu)良。
獲益匪淺的飛尚系
淮南礦業(yè)被騎虎難下注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而最大獲利者則是李非列控制的飛尚系。
2001年12月26日，蕪湖飛尚成立。次日，出現(xiàn)虧損的恒鑫集團(tuán)將100%的股權(quán)分別以每股5元、3元和2元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給蕪湖飛尚50%、江勁松30%、余勁松20%。
飛尚系的進(jìn)場(chǎng)看起來(lái)做了虧本的生意，但是由于恒鑫集團(tuán)是鑫科材料的控股股東，因此看似虧本的背后則是兩家上市公司的控股權(quán)。而且當(dāng)時(shí)的蕪湖市經(jīng)貿(mào)委還承諾將盡快以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入恒鑫集團(tuán)作為補(bǔ)償。幾經(jīng)波折之后，蕪湖港口在2004年正式被注入恒鑫集團(tuán)。至此，李非列及其飛尚系僅用約3億多元便一舉獲得曾隸屬于國(guó)資旗下的兩大集團(tuán)公司的100%股權(quán)和兩家上市公司的絕對(duì)控股權(quán)。
2009年淮南礦業(yè)開(kāi)始介入蕪湖港，而其股價(jià)飆升導(dǎo)致淮南礦業(yè)騎虎難下的背后推手似乎正是飛尚系。蕪湖港2009年年報(bào)顯示，自然人股東張健大舉增持蕪湖港股票，同時(shí)，自然人赫洪興、神華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司和深圳市神華投資有限公司也進(jìn)入前十大股東名單。而多種跡象表明，這些自然人與神華期貨等法人股東跟李非列及其飛尚系淵源深厚。張健、赫洪興曾多次與飛尚系一起在資本市場(chǎng)合作，新大洲以及云內(nèi)動(dòng)力2008年的運(yùn)作可以佐證，結(jié)伴進(jìn)入結(jié)伴消失。而李非列之前任職神華期貨總經(jīng)理助理，盟友關(guān)系昭然若揭。
淮南礦業(yè)上市再添陰霾
實(shí)際上，淮南礦業(yè)此次介入蕪湖港的損失已經(jīng)躍然紙上。而為何不將注入蕪湖港的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)自行IPO則是業(yè)內(nèi)人士一直糾結(jié)的問(wèn)題所在，另外淮南礦業(yè)自己的上市之路似乎在蕪湖港之殤之后也再添陰霾。
記者在采訪過(guò)程中了解到，對(duì)于淮南礦業(yè)注入蕪湖港的鐵路運(yùn)輸?shù)荣Y產(chǎn)，在煤炭行業(yè)不景氣的近些年，在淮南礦業(yè)集團(tuán)自身中的利潤(rùn)貢獻(xiàn)作用同樣巨大。之所以注入該部分資產(chǎn)，蕪湖港的股價(jià)飆升是“罪魁禍?zhǔn)住薄?BR> 淮南礦業(yè)相關(guān)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)也表示，淮南礦業(yè)近年來(lái)一直在謀劃上市。“公司近些年一直在為上市努力，煤炭行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為資本的競(jìng)爭(zhēng)，上市能為淮南礦業(yè)提供更好的融資平臺(tái)，從而會(huì)為公司的擴(kuò)張之路提供巨大的支持。”上述人士對(duì)記者表示。
然而，今年以來(lái)煤炭行業(yè)景氣度的大幅下跌讓淮南礦業(yè)的上市之路充滿隱憂。業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，一方面，過(guò)去十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，對(duì)能源的需求猛增，煤炭?jī)r(jià)格不斷飛漲，在高價(jià)格的刺激下，煤炭企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)，而今年伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，煤炭產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯，煤炭行業(yè)已進(jìn)入轉(zhuǎn)折向下的階段；另一方面，美國(guó)頁(yè)巖氣技術(shù)取得突破，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)低于國(guó)內(nèi)煤價(jià)，進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)煤沖擊很大。因此，淮南礦業(yè)短期內(nèi)上市十分困難。似乎，在蕪湖港一戰(zhàn)受傷之后，淮南礦業(yè)又遭遇行業(yè)整體下滑的瓶頸，自己的資本市場(chǎng)之路似乎要再度推遲。