對于上月底皇明太陽能IPO突然“終止”，周春玲表示，公司在建設太陽谷期間投入了十多億元的資金，造成了非經營性資產過大，“這個原因可能會成為上市的阻礙。與其等著被斃，不如我們提前終止。”
作為皇明太陽能2010年和2012年兩次啟動IPO時的保薦人，中信證券實力不容小覷，可它卻兩次“失手”，顯示企業已存在瑕疵。
值得玩味的是，在幾年前以近億美元入股皇明太陽能的兩家知名風投——鼎暉和高盛，近期一直處于失語狀態。
倒是黃鳴連續幾天來經常在半夜時分發布博客或微博，陸續對相關質疑做出回應，并表示自己和同事“連續熬夜，籌備7月20日的新聞發布會”。
行業過剩 急謀轉型
是非面前，終究“清者自清”。但試圖轉型的皇明，當前的多元化卻已然陷入“迷途”。
德州太陽谷，既是皇明的總部和主要資產所在地，同時也是黃鳴的夢想起飛之地。黃鳴剛于上月在巴西描繪了自己新的全球“夢想”——5年建5萬個全球連鎖“氣候改善商城”。
導報記者在太陽谷采訪時發現，一個“氣候改善商城”的樣板間已悄然在此打造。跡象來看，皇明正嘗試從一家太陽能企業，轉變為全球減排解決方案的供應商。
18日下午，在太陽谷的“皇明品牌館”內，導報記者看到，展廳中售賣的多是針對個人的小型太陽能用品，如太陽能充電器、太陽能手電筒以及太陽能玩具等，價格多在幾十元到幾百元不等。銷售經理安亞娟介紹說，下一步將陸續開發出針對家庭、室外等的太陽能產品并上架。
“這都不是吹的，產品我們都已經有了。”黃鳴此前表示，之所以建設“氣候改善商城”，也是為了解決自身節能產品沒有銷售渠道的困惑。
而面對競爭日趨激烈、市場日益萎縮、利潤空間逐漸縮小的太陽能熱水器市場，更加豐富的太陽能產品勢必為皇明打開更大的市場。5萬家全球連鎖“氣候改善商城”，或將成為皇明“蛻變”的開始。
在黃鳴看來，早已經研發出來的太陽能涼亭、太陽能燈、太陽能烤爐等一系列產品，即是一系列集體減排解決方案的典型代表。
導報記者注意到，19日凌晨，黃鳴在博文中透露，皇明從一開始就料到光伏產業今天生產過剩的局面，所以早期就著眼于終端產品的研發，“現在已達300余種。”
根據皇明提供的資料，“氣候改善商城”的提出，將改變太陽能產業的格局——從簡單的太陽能熱水器，擴展到個人、家庭、社區、城市，甚至整個星球大氣候改善。黃鳴此前亦曾公開表示，皇明太陽能將來可能不再叫“太陽能”，而改為“皇明節能”之類的名字。
只是，上述5萬家店將設于全球何處，總投資多少，招商計劃如何，盈利空間多大等，現在還不得而知。
“非主業”全線虧損之憂
而今，皇明的一系列多元化擴張涉足太陽能制造、光伏發電、房地產開發、旅游觀光甚至教育培訓等眾多領域，在德州投建的太陽谷微排度假景區是其版圖擴張的開始。
但恰恰是“太陽谷”和“蔚來城”等項目，使得皇明飽受爭議。
前述微排國際酒店，其總資產為2022萬元（截至2011年9月30日），總負債8605萬元，已經資不抵債。2011年1-9月實現營業收入2140萬元，凈利潤-4420萬元。這只是縮影，沉淀了大量資金的太陽谷，如今卻成為皇明的財務負擔。
導報記者調查發現，在皇明潔能控股有限公司（下稱“皇明控股”或統稱“皇明”）所控制的12家子公司中，除了皇明太陽能外，其他子公司要么尚未開展經營，要么便全線虧損。皇明的真正收入來源，依然是其光熱產品太陽能熱水器。
導報記者掌握的財務數據顯示，2011年1-9月，皇明控股的主業光熱產品、光電產品、溫屏玻璃收入占比達到90%以上，但皇明控股旗下3家核心地產子公司，皆悉數虧損。
皇明太陽能房地產有限公司，在2010年度虧損778萬元，2011年1-9月因費用成本支出原因，當期又虧損912萬元；皇明置業（北京）有限公司成立于2003年，但目前，該公司尚未開展實際經營業務，無經營收入。截至2011年9月30日，該公司總資產2497萬元，總負債16萬元，當期營業收入為零，凈利潤為負的23萬元。
公開資料顯示，在皇明控股多個在建項目中，僅蔚來城二期計劃投資額即達5.1億元，截至2011年9月末已完成投資9317萬元，尚有超過4億元資金需要籌措。
皇明控股子公司之一的杭州蔚來置業有限公司，成立于2009年7月，然而，該公司成立后一直未開展實際經營業務，無營業收入。由于費用支出原因，存在虧損現象，皇明控股已決定“將該公司注銷”。
至2011年9月30日，皇明太陽能總資產24.56億元，總負債12.18億元，2011年1-9月實現銷售收入10.57億元，凈利潤1.01億元，成為皇明控股惟一盈利的子公司。
但是，與同行業的日出東方、桑夏太陽能等相比，皇明太陽能的業績并不算惹眼。日出東方截至2011年末實現營收30.95億元，凈利潤3.70億元，差不多是皇明太陽能的3倍。如果以凈利潤率來考量，有據可查的是，2010年度桑夏太陽能的凈利潤率為10.97%，而當年皇明太陽能的這一數字僅為4.01%。
據導報記者統計，除皇明太陽能外，截至2011年9月30日，皇明控股下轄其他子公司2011年1-9月合計賬面虧損5990萬元，顯示下屬子公司盈利能力較弱。