在武商聯對鄂武商發起了要約收購后，同武商聯長期進行股權爭奪的銀泰系何去何從也越發引人關注。銀泰百貨CEO陳曉東表示，收購無可厚非，作為股東應該尊重。
發聲 武商聯溢價44%收購
“(要約收購是)依法合規的市場行為，這是無可厚非的，作為股東應該尊重。”銀泰百貨CEO陳曉東對《經濟參考報》記者表示，這是距離鄂武商A6月20日公告武商聯對鄂武商股東發起要約收購近一周之后，來自銀泰系的首次發聲。
6月20日，鄂武商A發布了《武漢武商集團股份有限公司要約收購報告書》，稱公司大股東武商聯集團已于近日收到證監會對其及一致行動人要約收購報告書的無異議批復，武商聯及其一致行動人以21.21元/股(高出復牌前市場價格14.7元44.286%)向全體流通股東(一致行動人除外)實施部分要約收購，總計不超過25362448股，占總股本的5%(占剔除一致行動人后流通股本7.07%)，所需最高資金總額約為5.38億元。要約收購若完全實行，武商聯及一致行動人將持有公司34.32%股權，仍為公司第一大股東。
截至報告書簽署日，武商聯集團及其一致行動人武漢經發投、武漢國資公司合計持有鄂武商A股權比例為29.32%，以4.84個百分點的優勢領先銀泰系(持股24.48%)，為公司第一大股東，如要約收購順利完成，武商聯方持股比例將達到34.32%，領先銀泰系將擴大至9.84個百分點，第一大股東位置將得到進一步鞏固。武商聯表示，本次收購完成后，擬對上市公司董事會和高級管理人員進行適當調整，從而增強對上市公司的控制力。
平安證券認為，此次武商聯的高溢價收購，一方面是要確保股權收購完成，另一方面也旨在維護公司形象(畢竟之前與銀泰股權之爭中存在不少爭議)，另外可能因一年要約收購有效期臨近，改價流程操作不便等因素。此次收購完成后，武商聯系持股比例升至34.32%，而銀泰系持股比例為24.48%，差距明顯拉開，雙方關于控股權之爭應徹底結束。
公開資料顯示，自2005年開始，在鄂武商A的股權爭奪上，銀泰系和武商聯方已經經歷了兩輪股權戰爭，而此次武商聯的要約收購行為，是否會引發雙方第三輪的股權戰爭，依然在等待銀泰系的下一步動作。
2005年4月，隸屬于武漢市國資委的華漢投資管理有限公司以其擁有的鄂武商A總股本2.43%的股份，折價2119.38萬元作為出資，與銀泰系兩家公司成立武漢銀泰商業發展有限公司，此舉被看成武漢市政府引進戰略投資方。彼時，武商聯方的持股比例為29.75%，銀泰系的持股比例則為2.43%。此后，通過協議轉讓、股權拍賣和二級市場的增持，銀泰系逐漸增持鄂武商A股權，到了2006年4月，銀泰系持有的鄂武商A股權達到了18.11%，成為了鄂武商第一大股東。此后，銀泰系發出了收購報告書。2006年9月，武漢國資公司與天澤控股有限公司結為一致行動人，奪回第一大股東地位。銀泰系撤回《收購報告書》，雙方第一次股權紛爭就此告終。
到了2011年，雙方爆發第二次股權紛爭。武商聯拉來了大量“外援”，先后同武漢經發投、武漢開發投等多方結為一致行動人，并對鄂武商A進行了增持；銀泰系則在2011年3至4月在二級市場上進行了增持。期間，武商聯以銀泰涉嫌違反我國外資收購上市公司的法律法規、在二級市場違規增持公司股份為由，提起訴訟；銀泰系則以與公司有關的侵權糾紛為由，對武漢商聯等提起訴訟。
節點 銀泰系何去何從
此次武商聯對鄂武商A提出了高達44%的溢價要約收購，其加強對公司控制力的決心可想而知，在這個節點上，與武商聯“戰斗”多年的銀泰系何去何從，也格外引人關注。
一位券商分析師對《經濟參考報》記者表示，對于銀泰系來說，經過去年的拉鋸戰，雙方態度鮮明，但此次武商聯的邀約，銀泰系將選擇知難而退還是繼續死磕還不得而知。但是鄂武商A是否有這樣的價值值得銀泰系耗費大量人力物力繼續堅持依然是一個未知數，就算銀泰系花費大量資金拿到控制權之后，對于銀泰仍需面臨國企控股多年的企業改革。
分析人士認為，如果選擇參與此次的要約收購，銀泰系至少應可獲配870余萬股，從銀泰系持有的股票成本來看，存在高達數億元的獲利空間，因此，銀泰系“暫避鋒芒”也并非不是一個良好的選擇。但亦有人士認為，從銀泰投資的過往風格來看，其并不會滿足于成為單純的財務投資者，其控制鄂武商A主要也是出于產業布局的目標，因此并不能排除繼續同武商聯進行股權爭奪。
值得注意的是，早在2011年，陳曉東就曾表示，作為產業投資者，銀泰還是看好鄂武商未來的發展。就在近日召開的銀泰百貨的供應商大會上，銀泰百貨表示，其在全國擴張的策略是更看重二三線城市的區域發展。分析人士認為，武漢歷來是商業重鎮，交通發達，產業鏈非常完整，從產業布局的角度來看，銀泰百貨就此放手并不合情理。
前述分析師認為，去年銀泰系與武商聯對鄂武商A展開拉鋸戰，今年浙江民企新光控股中百集團、武漢中商進行“圍逼”，已使武商聯控制權大失，因此，武商聯這次邀約的目的就是牢牢控制住優質資產的控制權。
公開資料顯示，本次要約收購所需最高資金總額為5.38億元人民幣。其中武商聯集團所需最高資金總額為2億元人民幣、武漢經發投所需最高資金總額為2億元人民幣、武漢國資公司所需最高資金總額為1.38億元人民幣。
根據《上市公司收購管理辦法》第二十四條的規定，通過證券交易所的證券交易，收購人持有一個上市公司的股份達到該公司已發行股份的30%時，繼續增持股份的，應當采取要約方式進行，發出全面要約或者部分要約。同時，收購人以要約方式收購一個上市公司股份的，其預定收購的股份比例均不得低于該上市公司已發行股份的5%。
分析人士認為，對于武商聯來說，執著于對鄂武商A的控制權風險很大。雖然武商聯多年來想將武商、中商、中百進行整合，但均以失敗告終，這已耗費武商聯不少資金。再加上銀泰系、新光股份的半路殺出，使武商聯損失大量資金，甚至爆出資金鏈枯竭的消息。一旦未來銀泰系“拒絕放手”，武商聯是否有足夠的資金進行新一輪的股權爭奪仍不得而知。
未來 武漢國資系商業重組仍存變數
在此次的收購報告書中，武商聯表示，未來將采取積極措施消除鄂武商A與武商聯集團相關企業之間的同業競爭或潛在同業競爭狀況，包括積極推進中百集團、武漢中商的重大資產重組事項，分步解決武商聯集團相關企業之間的同業競爭；協助鄂武商A引進新的外部戰略投資者，優化公司治理結構等；逐步以并購、重組以及業務調整等方式，完成鄂武商A與武商聯集團相關企業之間的資產和業務整合。
此次的收購報告書中明確提到，截至本報告書簽署之日，“收購人沒有在未來12個月內，對鄂武商A或其子公司的資產和業務進行出售、合并、與他人合資或合作的計劃，或擬購買或置換資產的重組計劃”。這意味著，在未來一年內，鄂武商A將不會參與武漢國資系商業上市公司的重組。
2007年5月，背負完成武漢國資系商業重組使命的武商聯集團正式掛牌成立。成立當天，武商聯宣布三年內重組武漢商業，完成對旗下鄂武商、中百集團、武漢中商三家上市公司的資產重組，但遲遲未果。2012年4月23日中百集團和武漢中商同時發布公告，均稱接到第一大股東武漢商聯通知，要對去年9月30日公告的重組預案進行調整。公告稱，大股東武商聯仍將繼續推進本次重組。調整后的重組預案仍為中百集團吸收合并武漢中商。然時至今日，重組仍未有新進展。
分析人士認為，在獲得了一年的緩沖期后，中百集團和武漢中商的重組計劃可能會再度回到原點，武漢國資系商業上市公司的重組仍然存在諸多變數。