持續發酵的歐洲債務危機使發行“歐元債券”問題成為關注焦點之一。在本月下旬舉行的歐盟峰會上，與歐元債券相關的話題預計會繼續受到關注。
圍繞歐元債券之爭，歐盟國家形成了以法國和德國為首的兩大陣營：法國陣營力主盡快發行歐元債券；德國陣營則拒絕把歐元債券作為當前重要議題。國際觀察家認為，歐元債券短期出臺可能性不大，但歐洲領導人圍繞歐元債券的爭議會長期持續。這一爭議反映了歐洲一體化進程的困境與博弈。
贊同方：提振信心 能解近渴
兩年多前，希臘債務危機暴露之初，就有專家和政界人士呼吁發行歐元債券（或稱歐元共同債券）。此后，關于歐元債券時有呼聲。最近，在法國新總統奧朗德的高調倡導下，歐元債券再度步入公眾視野。
在法國、意大利、希臘等國家以及歐盟執行委員會等機構看來，發行歐元債券有助于拉平歐元區借貸成本、分攤風險，有助于緩解眼下形勢緊迫的希臘、葡萄牙、西班牙和意大利等國的融資壓力。
從奧朗德自身看，推動發行歐元債券更有其政治考量。打著“增長”旗號上臺的奧朗德要向選民兌現承諾。推動發行歐元債券是其一攬子增長策略中的重要一項。
意大利總理蒙蒂認為，發行歐元債券能解決歐元區國家融資困難的現狀，有助于遏制危機進一步蔓延。意大利前財長朱利奧·特雷蒙蒂接受新華社記者采訪時表示，歐洲中央銀行向銀行業注入流動性對解決危機效果有限，而發行歐元債券能有助于推動經濟增長。
特雷蒙蒂認為，歐元債券存在多種形式，在現階段較為可行的是發行項目債券，支持歐洲的基礎設施和投資項目，或者用歐元債券替代一部分歐元區成員國的國債，以抵御國際投機勢力的沖擊。
反對方：隱患無窮 時機未到
在德國等反對發行歐元債券的國家看來，現階段發行歐元債券不僅無助于根治債務危機，反會引發一系列“副作用”。
過去兩年中，德國總理默克爾多次明確反對發行歐元債券，其理由主要有兩個：第一，由歐洲央行發行歐元債券違背歐盟憲法。第二，在歐元區建立統一的財政政策和嚴明的財政紀律之前，發行歐元債券將會使歐盟成為“轉移支付聯盟”和“通脹共同體”。具體而言，德國反對歐元債券的原因可歸結為以下四個方面：
第一，歐元債券將會推高德國等國的融資成本。歐元債券機制下，歐元區各國將獲得統一的國債收益率，德國現階段超低融資成本優勢將不復存在。德國慕尼黑伊福經濟研究所估計，歐元債券將使德國融資成本增加約２．３個百分點，每年將為此多支出約５００億歐元。
第二，德國政府認為，在財政政策遠未統一的情況下發行歐元債券，金融市場將喪失對高負債國家的懲罰機制。德國主導的危機治理進程存在失控和中斷的可能，歐盟也將因此錯失建立財政聯盟和政治聯盟的“時間窗口”。
第三，包括默克爾在內的德國官員堅信，歐元債券短期內或許能提振市場，但依然無法從根本上解決南歐國家競爭力缺失的核心問題，因此重債國眼下迫切需要的是通過結構性改革和財政整頓重新贏得投資者信任。
第四，德國當前的主流民意支持默克爾的主張，對歐元債券和要求德國繼續“出血”救助他國的呼聲相當反感。默克爾明年將面臨關系到她能否連任的聯邦議會選舉。對她而言，“歐元債券”是一條需要慎之又慎的“政治紅線”，眼下可操作的空間并不大。
不過，默克爾從未否定歐元債券作為一種長期目標存在的合理性，只是強調現在引入“還不是時候”。
折射歐洲一體化進程困境
分析人士認為，歐元債券表面上看是一個金融機制設計問題，但實質上涉及歐元區財富再分配、財政權讓渡等重大國家利益。其背后反映了歐洲一體化進程中的矛盾困境。
首先是民族國家與地區聯盟之間的矛盾。從本質上看，歐元債券改變現有的公債發行主體，即由歐盟成員國各自獨立發債變成由歐盟來發債。但目前它面臨的重大技術障礙是：歐盟不是一個主權國家，沒有一個凌駕于各個成員國的“歐盟財政部”。德國為歐元債券開出的首要條件就是，歐元區必須建立財政聯盟，即各國同意將更多的財政權讓渡給歐盟。如果按照德國的意愿，參與財政統一機制的成員國將會喪失原有形式上的獨立主權，變成“歐洲共和國”的一個“省”。但實際上，在危機臨頭之際，民眾更傾向于尋求本國的庇護，而非一個缺乏實質主權的地區聯盟。
其次，歐元債券難產體現的是歐元區內部發展不平衡的矛盾。目前來看，包括法國、意大利、希臘等主張盡快發行歐元債券的國家的共同特點在于，經濟增長遲滯或衰退，經常項目赤字，償債能力弱。而包括德國、芬蘭、荷蘭和奧地利等反對方國家則整體上經濟增長前景較好，經常項目盈余，財政紀律嚴明，競爭力和償債能力強。
意大利路易斯大學經濟學教授尼古拉·博里在接受新華社記者采訪時表示，為保證歐元穩定、推動經濟增長，歐盟應進一步推動一體化進程，強化政治聯盟和財政聯盟的角色。美國哈佛大學教授、歐洲中央銀行前執行董事斯馬吉指出，歐元債券不是解決危機的有效辦法。歐洲國家只有表明決心，推進一體化進程，才是尋求解決目前問題的長久方案。