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在本月IPO審核未通過的7家公司名單中，由平安證券擔任保薦機構的安徽銅都閥門和廣東利泰制藥同時名列其中，平安證券也成為唯一一家占據兩席的投行。
根據Wind統計，年初至今，平安證券承銷保薦的IPO項目有15單過會，成功10單，被否5單，被否數超過去年全年，成為今年以來IPO承銷項目被否最多的投行。換言之，今年至今的5個月中，平安證券平均每保薦3家公司，就有一家未獲通過或被取消審核。這一通過率，不僅大大低于國信證券和中信證券的93.33%和85.71%，也明顯弱于同期80.37%的行業平均通過率。須知，自2009年以來，平安證券一直穩居券商承銷收入首位，2011年更勇奪A股IPO承銷家數、承銷收入、承銷金額“三料冠軍”。
業內人士指出，平安證券作為去年的“保薦承銷王”，在今年前5個月迅速淪為“IPO殺手”，令人扼腕。“平安證券投行核心團隊集體跳槽，承銷項目負面新聞頻出，保薦公司上市后業績大幅變臉，管理模式粗放，這些都使得平安證券IPO保薦項目被審核的尺度越來越嚴，憑借其背景闖關的難度越來越高，而對項目通過率的影響力卻越來越弱。”該業內人士表示。
項目過會率迅速跳水
根據Wind統計，在首發承銷保薦方面，平安證券2012年1-5月有15單IPO項目過會，通過率僅為66.66%。相比之下，首發承銷項目過會數同樣為15單的國信證券，通過率則達到了93.33%，被否家數僅為1家。即使是以80.37%的行業平均通過率為考量標準，平安證券的成績也十分尷尬。而就在去年，“首發承銷項目通過率”這一指標還讓平安證券引以為豪。2011年，全市場IPO過會率為76.81%，平安證券卻高達89.74%。
據Wind統計，自2009年新股重啟以來至2011年12月底，A股市場IPO平均過會率為81.60%，而平安證券IPO過會率為89.22%。
一位PE人士告訴記者，“正是因為一直保持著較高的通過率，平安證券的承銷費用往往比中小券商高出不少，而即使是這樣，平安證券的保薦項目數也一直位居行業第一，因為很多企業都把投行過會率作為選擇承銷保薦機構的重要指標。”
統計數據顯示，自新股IPO重啟以來，平安證券共承銷IPO項目94家，募集資金760.33億元，通過IPO分得的保薦承銷收入42.13億元，均穩坐頭把交椅。投行業務收入成為平安證券最主要收入來源，2011年占比高達63.70%。通過保薦承銷，平安證券在這兩年中賺得盆滿缽滿，從一個名不見經傳的小券商，一躍升至投行老大。
按平均值計算，平安證券每單IPO項目收入約5353.25萬元，比新股重啟以來承銷數位于行業第二的國信證券高出400萬元(國信證券為4923.76萬元)。
投行團隊跳槽大傷元氣
2010年中期開始，平安投行開始逐漸出現較多人員離職。有報道指出，在最近一輪人事動蕩前，平安證券投行部員工近330名，到2011年底已經離職了約50人。
而就在2011年的最后一天，原平安證券投行團隊核心人物薛榮年辭去總裁一職，投奔華林證券。一位業內人士表示：“這讓平安證券‘保代集體跳槽事件’達到了頂峰。”
薛榮年于2008年起擔任平安證券總裁，主管平安證券投行業務。在他的帶領下，平安證券投行業務迅速崛起，市場份額近幾年一直名列前茅。2011年，平安證券中小企業板、創業板IPO累計突破100家，成為業內首家中小項目IPO保薦過百的券商。
薛榮年的離開無疑重創平安證券投行業務，而加入華林證券的薛榮年開始大舉招攬平安證券舊部。據傳其口號是“不給平安留下一片紙”，只要是平安證券的員工華林證券基本都接收，并許諾升職加薪。
去年至今，華林證券注冊保代從原有的6人，迅速擴充至29人，除了楊彥君2008年由方正證券跳槽至華林，其他全部是原平安證券投行團隊。
“大批投行員工跳槽后，平安招聘了不少新人，其中多是保代和準保代。但離職的多是資歷最深的首批保代，他們有著多年的經驗和人脈，對平安證券保薦項目產生的影響可想而知。”上述人士表示。
值得一提的是，薛榮年2006年就成為中國證券業協會投行委員會委員，2008年-2010年擔任證監會第一、二、三屆上市公司并購重組委委員。
業務模式粗放核心競爭力錯位
自2012年以來，由平安證券保薦的深圳明源軟件、江蘇金源鍛造、安徽銅都閥門、廣東利泰制藥首次上會均未獲通過或被取消審核。安徽銅都閥門甚至在二次審核中也遭到否決。
IPO失敗率如此之高，一位不愿意透露姓名的業內人士認為，這是平安證券對規模、排名嚴重偏好而對風險控制重視程度不夠所產生的必然結果。“這幾年平安證券承銷業績表面上如火如荼，實際上業務模式存在一定程度的錯位，將核心競爭力建立在應對審核，而非應有的定價和配售能力。人海戰術、數量至上的粗放型管理模式，讓其在篩選項目，以及對項目的盡職調查工作上不完善、不徹底、不細致。”
以2012年5月11日被發審委否決的廣東利泰制藥股份有限公司為例，這家公司主要從事氨基酸大輸液的研發、生產和銷售。募集資金的最主要投向是增加產能，而根據資料顯示，該公司產能利用率僅為66%，對募投資金前景的擔憂被業內認為是導致廣東利泰制藥IPO失敗的一大原因。而羅氏父子持有公司100%的股權也讓業內對其一股獨大的家族式經營模式提出了質疑。
此外，原本于2012年1月11日上IPO發審會的安徽銅都閥門股份有限公司，則因為有關事項需要進一步落實被取消審核。在銅都閥門和保薦人平安證券核查了四個多月后，銅都閥門依然難逃被否命運。盡管原因尚不明確，但其招股書申報稿的粗制濫造讓業內對其保薦人的專業性表示了懷疑。在發起人持股規模中，銅都閥門招股書中寫的單位赫然是“股”而非“萬股”，硬生生使各位原始股東的持股規模嚴重“縮水”。
過去兩年，平安證券承做的新股上市項目雖然很多，但項目的業績變臉率也很高，過度包裝甚至造假事件接二連三，勝景山河只是其中一例。2011年初，證監會又對平安證券未經許可擅自修改愛爾眼科、華測檢測的招股書予以了處罰；2011年中旬，平安證券保薦的貝因美因高新技術企業資質造假而被處以罰款，2012年其保薦的巴安水務又因招股書涉嫌違規遭查。