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希臘能否留在歐元區前景不明，人們擔心希臘局勢會給歐元帶來致命打擊。而作為債務形勢最嚴峻的國家之一，西班牙也是最易受希臘危機沖擊的國家。雖然西班牙政府宣布歐元保衛戰將在西班牙打響，但鑒于銀行業壞賬漏洞難補、各自治區債務高企、宏觀經濟指標堪憂，西班牙保衛歐元之路面臨重重困難。
全球主要評級機構穆迪17日下調16家西班牙銀行的長期債務和存款評級，降幅1級至3級。穆迪表示，西班牙國內經濟環境惡化、主權信用下降、資產質量的快速惡化以及市場融資成本日益高漲等是造成本次下調銀行評級行動的主要原因。
西班牙央行18日發布公報指出，西班牙銀行業無法收回的貸款去年增長33%，達1480億歐元(約合1895億美元)，而房地產泡沫破滅三年來首次出現抵押貸款還款拖欠比率猛增。據蘇格蘭皇家銀行專家指出，實際上西班牙整個銀行業的房地產業貸款總額為1.7萬億歐元(約合2.2萬億美元)。面對這個龐大的數字，西班牙政府采取的措施顯然不夠。
西班牙央行還指出，雖然截至3月底西班牙銀行儲蓄率略有上升，但是，外國投資者資金開始出逃，僅3月份就有310億歐元(約合397億美元)撤走。
西班牙銀行業在股市占有重要地位，銀行業問題直接拖累股市行情。西班牙股市上周驟降6%，創今年來最大周降幅。分析人士認為，西班牙股市螺旋下滑趨勢還將繼續，短期內不會有好轉。
由于市場信心不足，西班牙政府不得不縮短國債期限。西班牙財政部今年共發行26次國債，總額為482億歐元(約合617億美元)，其中只有7次發行的國債為5年期以上。
除銀行業問題外，不斷膨脹的地方債務也在侵蝕著西班牙經濟肌體。目前，西班牙全國各地方政府債務高企，17個自治區的債務總額達1400億歐元(約合1793億美元)，占國內生產總值的13.1%。這其中尤以東北部加泰羅尼亞和東部巴倫西亞兩個自治區債務最重，占所有自治區債務總額的77%，今年到期債務總額為160億歐元(約合205億美元)。分析人士認為，消除地方政府債務是西班牙能否從源頭解決赤字和債務問題的根本。
令人稍感欣慰的是，18日，西班牙中央政府與各自治區政府達成一項“國家契約”，各自治區政府保證在2012年其財政赤字占國內生產總值的比例不超過1.5%。這意味著各自治區根據各自規模大小，將減少幾千萬歐元至幾億歐元的預算。相關機構將每月定期對完成指標情況進行審查。西班牙副首相薩恩斯·德桑塔瑪利亞說：“這是一個真正的國家契約，因為各級政府確立了一個共同的國家目標，這就是控制赤字，走出危機。”但一些分析人士指出，這一契約實施效果如何目前還難以判斷。
西班牙議會4月批準2012年度國家預算，政府著手實施自1975年民主化以來最嚴厲的財政緊縮方案。根據國家預算方案，西班牙政府本年度將削減273億歐元(約合350億美元)開支，將財政赤字占國內生產總值的比例從8.5%降到5.3%。2011年度西班牙財政赤字約為913億歐元(約合1169億美元)，而今年僅3個月的赤字就超過了全年指標的1/3，其中主要原因是政府為了保證各自治區和市政府的流動性，給地方政府撥款增長了近40%，3月份還額外注資逾80億歐元(約合102億美元)；其次是償還債務利息總額大幅增加。
與此同時，西班牙宏觀經濟指標不容樂觀。數據顯示，今年第一季度西班牙國內生產總值環比減少0.3%，為連續第二個季度出現經濟萎縮。分析人士預測，西班牙的經濟衰退將持續至今年夏天，今年全年經濟的整體降幅甚至將超過2%。
面對多重困難，西班牙政府仍然認為不需要歐盟救助，因為救助會使銀行在幾年時間內融資困難。西班牙希望歐盟能夠放寬減赤期限，同時歐洲央行以低利率向西班牙銀行放貸。
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