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2012-05-11 作者：董登新 來源：經濟參考報
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在中國A股市場上，至多不會超過10家上市公司擁有“始終如一”的分紅政策。其中，最具代表性的公司當屬佛山照明和用友軟件，這兩家公司的分紅政策具有三個相同特點：第一，公司分紅政策高度穩定、透明、可持續；第二，公司自上市以來，每年堅持現金分紅；第三，每年公司派息率(現金分紅占當年凈利潤的比例)均超過50%。這在2000多家上市公司中，實屬難能可貴、萬分不易。
這是因為，在中國A股市場上，90%以上的公司沒有分紅政策，它們只有隨意分紅、突擊分紅，或是根本不分紅，想分就分、不想分就不分，大多數上市公司沒有任何分紅的責任和壓力，甚至有許多上市公司將現金分紅理解成“割上市公司的肉”，即便擁有足夠多的未分配利潤，它們也舍不得分紅。因為它們錯將公司的未分配利潤看作是“職工福利”，而完全無視“股東權益”，為此，它們找到了一個永不分紅的最好借口——公司處于發展期或擴張期，對現金需求量大，公司出于自身經營情況考慮，將收益留存公司用于持續發展。這一借口，正是當今中國股市解釋永不分紅的一塊最骯臟、但最堅實有力的遮羞布！
事實上，股票投資與債券投資一樣，它同樣具有回報要求，而且股東作為出資人，他有權要求公司按期進行利潤分配，無論股價漲跌與否，參與利潤分配是股東的基本權利，公司無權剝奪。實際上，許多公司不分紅的真正動機，是企圖將未分配利潤由“股東權益”轉移至“職工福利”中去。這一動機和行為是不誠信、不道德的，也是十分可恥的。
一個富有誠信和社會責任感的公司，它應該對股東負責，并用分紅來感恩股東，讓股東共享公司成長的成果，而且讓全體股東和潛在的投資者更加看好公司。因此，在西方成熟的股市，上市公司現金分紅是一種法定義務和責任。無論公司規模大小、業績好壞，它們都擁有穩定、規范的分紅政策，而且“按季分紅”又是現金分紅的通用模版。“按季分紅”水平的高低，成為了股價信號以外判斷公司投資價值大小的另一個重要依據。
在西方股市，按季分紅是上市公司分紅政策的最普遍、最通行的慣例模式。因為所有上市公司都執行同樣透明、連貫的“按季分紅”，因此，投資者一眼就可以看到一家上市公司未來三、五年的現金分紅能力和水平，為此，投資者不用等待所謂的年報行情，也不用去猜去賭去押年終分配方案，因為公司的按季分紅是完全透明、公開、可持續的，而且常年四次分紅，均勻分紅，不必年終賭行情，因此，價值投資者和長期投資者隨時可以從容地選擇自己該買入的股票，長期持有、按期分紅，而不必搞進搞出、為差價而搏殺。
現在，中國監管層終于拿出了切實可行的引導措施鼓勵上市公司進行現金分紅。不過，分紅政策是上市公司內部的一項微觀性制度，它是公司對股東回報的一種承諾，不能輕易改變，更不能視同兒戲，朝令夕改，隨心所欲。因此，分紅政策是一項嚴肅的責任承諾和制度規范，公司必須公開承諾并說到做到。
作為分紅政策，它必須具備三大特征要素：第一，分紅政策要充分體現回報責任和感恩意識，盡力分紅是本分，不分紅應自責。第二，分紅水平要高度穩定、透明，并且可持續，要使投資者對公司的分紅水平具有可預期性。第三，分紅周期應具有嚴格的規律性，并盡量縮短分紅周期，比如，上市公司可以先學會“按年分紅”，再學會“按半年分紅”，最后再過渡到“按季分紅”。
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