從前幾年中遠(yuǎn)CWB1等盛極一時(shí)的權(quán)證末日輪炒作，再到近年來(lái)包括ST盛達(dá)、*ST盛潤(rùn)和ST黑化等一大批ST股的重組盛宴，滬、深A(yù)股市場(chǎng)的游資將炒作發(fā)揮到了極致。
對(duì)于
“鳳凰涅槃”式的ST股炒作，到底是投資還是投機(jī)莫衷一是，甚至包括國(guó)內(nèi)基金“一哥”王亞偉曾經(jīng)豪賭暫停上市的*ST昌河（現(xiàn)為中航電子）斬獲數(shù)倍收益都備受爭(zhēng)議。
然而，當(dāng)滬深兩市主板、中小板退市新規(guī)突然來(lái)襲，更為嚴(yán)厲的退市標(biāo)準(zhǔn)使得數(shù)十家ST股即將面臨生死劫的時(shí)候，此時(shí)的ST板塊到底是垃圾還是金礦？
大跌后分化明顯
隨著4月29號(hào)退市新政征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)，節(jié)后ST板塊出現(xiàn)集體恐慌性暴跌。受一系列重大利好刺激，節(jié)后首日（5月2日）市場(chǎng)高開(kāi)高走，但就在這一背景下，滬、深兩市75家ST類(lèi)個(gè)股普遍以跌停收盤(pán)，大多數(shù)均為開(kāi)盤(pán)便“一”字跌停，且全天那成交量極低。不過(guò)，ST零七（現(xiàn)簡(jiǎn)稱(chēng)為零七股份）、*ST園城等個(gè)股則一路逆勢(shì)狂飆，絲毫沒(méi)有受到退市新政的沖擊。
在退市新政持續(xù)發(fā)酵以后，ST板塊逐漸出現(xiàn)分化，重組預(yù)期較強(qiáng)的個(gè)股率先擺脫政策陰霾，正處于重組審批階段的則基本上不受沖擊，退市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的普遍遭遇資金的瘋狂拋售。
已經(jīng)披露重組預(yù)案、正處于重組待批或者重組事項(xiàng)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)的ST廊發(fā)展、*ST大成等個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立。與這些個(gè)股形成鮮明對(duì)比的是，由于2011年度繼續(xù)虧損而被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的個(gè)股表現(xiàn)十分糟糕，其中*ST川化、*ST冠福、*ST新農(nóng)等一大批新晉“ST族”普遍連續(xù)跌停。
公開(kāi)信息顯示，無(wú)論是單日還是最近三個(gè)交易日的成交金額，幾乎所有的ST類(lèi)個(gè)股均呈現(xiàn)出前五名賣(mài)出金額遠(yuǎn)大于前五名買(mǎi)入金額的特點(diǎn)，在單一席位賣(mài)出動(dòng)輒幾百萬(wàn)元的情況下，單一買(mǎi)入席位普遍只有數(shù)十萬(wàn)元，資金凈流出之巨可見(jiàn)一斑。
值得一提的是，在資金瘋狂出逃ST板塊的過(guò)程中，*ST嘉陵、ST珠江、*ST銀河等個(gè)股還出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)的身影。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，此次ST板塊遭遇“浩劫”，深陷其中的機(jī)構(gòu)并不少見(jiàn)。
截至今年3月31日，銀河證券客戶信用擔(dān)保賬戶、廣發(fā)證券客戶信用擔(dān)保賬戶分別以344.17萬(wàn)股和301.74萬(wàn)股的持股數(shù)量位列*ST嘉陵的第四、第五大流通股東；而同期重慶國(guó)際信托也以207.78萬(wàn)股的持股數(shù)量成為ST珠江的第四大股東；而*ST中基等不少ST類(lèi)個(gè)股的一季報(bào)還出現(xiàn)了華潤(rùn)深國(guó)投－三羊卓越2期等陽(yáng)光私募的身影，類(lèi)似的機(jī)構(gòu)賬戶大筆持有ST股的情形并不鮮見(jiàn)。
相比之下，*ST海龍更為典型。截至3月31日，該公司前十大流通股東中有5家為保險(xiǎn)基金和陽(yáng)光私募，合計(jì)持股數(shù)超過(guò)2000萬(wàn)股，占其流通總股本的2.66%。在擔(dān)保危機(jī)爆發(fā)、被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示以后，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債的*ST海龍復(fù)牌迎來(lái)連續(xù)暴跌，短短20個(gè)交易日累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)40%。結(jié)束連續(xù)跌停以后，機(jī)構(gòu)資金每天出逃數(shù)千萬(wàn)元，成為近期ST板塊受傷最重的個(gè)股之一。
大浪淘沙始見(jiàn)金
考慮到上述退市新政涉及凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型三項(xiàng)指標(biāo)，以上市公司2011年年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一年指標(biāo)，目前退市新政所波及的上市公司范圍有限，這也為相關(guān)上市公司預(yù)留了將近一年的過(guò)渡時(shí)間。
在受退市新政的心理沖擊，絕大多數(shù)ST股短期內(nèi)遭遇拋售后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，新政勢(shì)必還會(huì)倒逼相關(guān)公司加快推進(jìn)重組等事項(xiàng)，促使公司成功轉(zhuǎn)型脫困。
就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)滬深交易所4月29日正式發(fā)布的主板和中小板退市制度改革方案征求意見(jiàn)稿，對(duì)受沖擊較大的67家公司作了進(jìn)一步梳理。
在2011年末凈資產(chǎn)為負(fù)的41家ST類(lèi) 上 市 公 司 中
，*ST科健、*ST金頂和*ST廣夏3家公司處于破產(chǎn)重整狀態(tài)，還有*ST興業(yè)、ST聯(lián)華、ST滬科3家公司處于停牌重組狀態(tài)，再剔出10家暫停上市的公司，剩余處于正常交易狀態(tài)的有25家。
進(jìn)一步篩查發(fā)現(xiàn)，上述25家正常交易的ST類(lèi)上市公司中，*ST大成、*ST廣鋼等公司分別因華聯(lián)礦業(yè)、廣日股份借殼重組實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，并且相關(guān)重組事項(xiàng)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)；同時(shí)還有ST力陽(yáng)、ST寶龍、ST長(zhǎng)信、*ST東碳、ST天一的重組或注資也在等待證監(jiān)會(huì)相關(guān)審批。再剔出這些重組懸念不大的公司后，剩余18家ST公司到底是垃圾還是金礦呢？
結(jié)合2011年報(bào)董事會(huì)報(bào)告來(lái)看，在退市新政倒逼之下，上述18家公司中已經(jīng)明確重組的公司或許存在一線機(jī)會(huì)。
其中，*ST珠峰2011年報(bào)披露，在控股股東塔城國(guó)際的支持下，繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)重組進(jìn)程，爭(zhēng)取早日啟動(dòng)重組，通過(guò)重組注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型成為一家以有色金屬礦山資源開(kāi)發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的資源類(lèi)上市公司。
2011年7月，*ST珠峰曾擬以13.13元/股定增收購(gòu)塔中礦業(yè)100%股權(quán)，涉足現(xiàn)有冶煉業(yè)務(wù)上游的鉛鋅礦采選業(yè)務(wù)。上述重組事項(xiàng)流產(chǎn)后，大股東承諾將會(huì)繼續(xù)啟動(dòng)重組，通過(guò)定增注入塔中礦業(yè)資產(chǎn)。
另一家重組預(yù)期較強(qiáng)的是ST寶誠(chéng)。作為滬市主板為數(shù)不多的袖珍“殼資源”，該公司已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)多次重組，但始終沒(méi)有徹底實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型。而在今年2月份的收購(gòu)報(bào)告書(shū)中，2010年6月入主的控股股東鉅盛華公司承諾，考慮到公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不排除因?qū)緦?shí)施資產(chǎn)注入而獲取新增股份的可能性，也不排除通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份。
與此同時(shí)，另一家袖珍“殼資源”ST太光也存在較強(qiáng)的重組預(yù)期。同樣是在控股股東變更后無(wú)所作為的一家殼公司，該公司曾因龍騰光電借殼上市的重組預(yù)案而被市場(chǎng)廣泛關(guān)注，但這一重組計(jì)劃終止后，該公司在2011年年報(bào)中表示，公司間接控股股東昆山資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司將積極推進(jìn)資產(chǎn)重組工作，并承諾將全力支持公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，做大做強(qiáng)上市公司。
相比之下，深陷擔(dān)保漩渦的*ST海龍已經(jīng)資不抵債，如果走破產(chǎn)重整的道路，還將面臨相對(duì)漫長(zhǎng)的過(guò)程和較大的不確定性，同時(shí)SST華塑、SST天海等股改“釘子戶”也需要走完股改流程，重組轉(zhuǎn)型之路同樣遙遙無(wú)期。
除此之外，ST金化仍在考慮續(xù)建40萬(wàn)噸/年的PVC項(xiàng)目，但如何通過(guò)繼續(xù)發(fā)展主業(yè)來(lái)化解連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)值而瀕臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，考驗(yàn)著控股股東的智慧。類(lèi)似的情形同樣出現(xiàn)在*ST寶碩身上。
從營(yíng)業(yè)收入不足1000萬(wàn)元這一新設(shè)置的門(mén)檻來(lái)看，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，最近三年?duì)I收均不足1000萬(wàn)元的12家公司中有2家破產(chǎn)重整、2家暫停上市和1家停牌重組，剩余7家公司中，*ST盛潤(rùn)A為一汽富奧借殼上市待批，ST當(dāng)代
新控股股東廈門(mén)當(dāng)代集團(tuán)有意對(duì)公司進(jìn)行重組轉(zhuǎn)型。
同時(shí)，在最近兩年?duì)I業(yè)收入均不足1000萬(wàn)元的7家公司中，除了2家暫停上市外，處于正常交易的5家公司中，ST廊發(fā)展已經(jīng)重組轉(zhuǎn)型，剩余的相對(duì)明確的僅有2家。
其中，ST明科控股股東為“明天系”，2011年報(bào)披露該公司全部化工裝置已經(jīng)于2009年全面停產(chǎn)，并擬對(duì)現(xiàn)有全部化工類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行處置，同時(shí)對(duì)全部員工進(jìn)行必要的安置處理。由此，該公司將成為一個(gè)“凈殼”，而公司則表示正在多方努力，尋求合適的發(fā)展方向，但截至2011年12月31日尚未明確所謂的“方向”。
瀕臨退市的*ST松遼也在年報(bào)中披露，2012年度公司將根據(jù)具體情況啟動(dòng)資產(chǎn)重組工作，確保公司經(jīng)營(yíng)能力及盈利能力的持續(xù)穩(wěn)定。早在2010年6月，該公司新控股股東北京亦莊國(guó)際就以8.73元/股的高價(jià)受讓5583萬(wàn)股，占總股本的24.89%，但該筆投資已經(jīng)浮虧1.5個(gè)億。