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國家外匯管理局昨日公布數據《中國國際投資頭寸表》顯示，2011年末，我國對外金融資產47182億美元，對外金融負債29434億美元，對外金融凈資產17747億美元。
貿易順差正縮窄
按照公布數據來看，其他投資項下的貿易信貸和貸款比例均呈現較大幅度增長。資產方中，貿易信貸余額三年來分別為1440億美元、2060億美元、2769億美元。而2011年貸款余額，較2010年的1174億美元，也大幅增長了90.1%。
國泰君安高級經濟學家林采宜(微博)對此指出，貿易信貸在資產方和負債方的增長是不對稱的，前者可以理解為出口企業的預付賬款，后者則可理解為進口企業的應收賬款。
“兩者增速的不對稱，一定程度反映出我國貿易順差逐漸縮小的趨勢，并且這種順差收窄的狀況將會進一步持續。”林采宜說。
數據顯示，負債方面，貿易信貸余額從2009年起的1617億美元，增長到2011年末的2492億美元，年均增幅約在27%。遠遠低于資產方貿易信貸46%的年均增長率。
對于去年迅速增長的貸款余額，林采宜認為，貸款項目增長速度相當快主要來自于資本項下金融機構之間跨境拆借，這部分的規模在擴大。
“數字實際上印證了去年資本項目放開正在推進，數據增長說明資本項目放開并不僅僅是一次性開閘的問題，而是一個循序漸進的過程。”
外儲資產比重需降低
數據還顯示，2011年末，在對外金融資產中，對外直接投資3642億美元，證券投資2600億美元，其他投資8382億美元，儲備資產32558億美元，分別占對外金融資產的8%、6%、18%和69%。
外匯儲備占據了對外金融資產的絕大部分，讓長期以來備受關注的外匯儲備多元化問題，再次觸動人們神經。
林采宜指出，外匯儲備多元化努力，不僅在幣種之間，也要在資產之間。目前外匯儲備占比過高，意味著我國目前外匯資產風險非常大。
“目前，歐美采取極度寬松的貨幣政策，意味著貨幣貶值概率在提高，外匯損失風險很大，最好的化解方法是購買國外的資產。”林采宜說，“從政策層主觀的愿望出發，應該是不斷地增加海外優質資產的配置，提高權益投資，尤其是股權投資也包括股本證券在金融資產中的比重。”
林采宜進一步指出。
但中國社會科學院國際貿易研究室主任宋泓認為，外儲占據對外凈資產絕大部分的情況一時還很難改變。
他指出，盡管加大對外直接投資能夠獲得比持有外幣或債券更大的收益，但中國絕大多數企業因品牌、網絡、技術所限，即便拿到外匯并不一定能夠對外從事收益率很高的直接投資。
“一方面提高我國企業的對外直接投資能力，另外一方面也要促使外國的政府放開更多的對外直接投資、間接投資領域。”他說。
私人部門對外凈資產需再平衡
數據顯示，對外金融資產較修訂后的上年末41189億美元增長近15%，對外金融凈資產增長5.13%。
盡管對外凈資產的小幅上升，顯示出我國對外投資頭寸的合理增長。但是從對外資產、負債情況在政府和民間的配比來看，顯然存在著較大的不平衡。
據中金公司此前統計，中國非政府部門對外凈負債約1.2
萬億美元，相當于GDP
的近20%。
林采宜指出，長期以來的資本管制以及人民幣升值預期，是造成對外凈資產過多集中于政府部門而不是民間的主要原因。
業內普遍認為，這種資產負債結構在政府、私人部門不平衡的配置，長期會帶來較大的金融風險。
其中一個正如中金公司此前判斷的，當對經濟增長前景的擔憂加劇時，非政府部門資產的重新配置導致中國資本流出擴大，私人部門的資產配置失衡帶來一個長期的問題：每當國際金融市場動蕩時，人民幣面臨貶值壓力。
而去年年底人民幣貶值預期的加劇，以及今年匯率雙邊波動格局的日漸形成，似乎正在印證這樣的觀點。
“長遠看，私人部門對外凈資產的再平衡是一個重要問題。有兩種方式可以實現這種再平衡。其一，私人部門通過貿易順差方式積累對外凈資產；其二，央行將外匯資產賣給非政府部門。”中金公司指出。
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