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IMF報(bào)告稱全球經(jīng)濟(jì)“放水”解危將危上加危
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2012-04-23 作者：張茉楠 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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國(guó)際貨幣基金組織(IMF)日前發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》春季報(bào)告指出，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)狀況較2011年第四季度有所改善，但復(fù)蘇乏力，未來(lái)還將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速潛在放緩，歐元區(qū)邊緣國(guó)家再現(xiàn)主權(quán)債壓力，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩與政策放松之間的平衡是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的三大風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。
全球經(jīng)濟(jì)已陷入“脆弱的風(fēng)險(xiǎn)邊緣”，但靠大規(guī)模放水解決危機(jī)是最壞的方式，因?yàn)椤笆Э亍钡呢泿旁诮鉀Q危機(jī)的同時(shí)很可能正制造一場(chǎng)新危機(jī)。
受國(guó)際油價(jià)持續(xù)攀升帶來(lái)的成本上升壓力，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體去杠桿化加速，以及庫(kù)存周期繼續(xù)向下調(diào)整，全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了初春的短暫回暖之后，一股寒流再度來(lái)襲。首先是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性給未來(lái)走勢(shì)蒙上了不確定性陰影。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)是否能夠延續(xù)去年下半年反彈態(tài)勢(shì)存疑，盡管美國(guó)失業(yè)率從2009年的10%降至8.2%，但問(wèn)題是實(shí)際的勞動(dòng)參與率——美國(guó)的就業(yè)人口占符合工作條件的總?cè)藬?shù)的比率——已經(jīng)下降到了幾近經(jīng)濟(jì)大衰退中的最低水平，僅為63.8%，顯示有更多美國(guó)人退出求職行列，并且薪酬和福利隨著失業(yè)率的下降而下降。
此外，美國(guó)信貸渠道遠(yuǎn)未恢復(fù)，美國(guó)貸款增速仍然疲軟，消費(fèi)信貸、工商業(yè)貸款、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款增速均處于歷史低位，貨幣乘數(shù)大幅減小并未讓基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為M2的增長(zhǎng)，從而真正流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的良性循環(huán)。
當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”沖擊。美國(guó)樓市高峰期，不少金融機(jī)構(gòu)將按揭貸款包裝成不同的組合，隨著樓市泡沫破滅，大部分按揭組合均變成毒資產(chǎn)，美國(guó)金融體系存在著“病灶”，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，隱性風(fēng)險(xiǎn)就暴露無(wú)遺，從而令本已處于疲弱的房地產(chǎn)市場(chǎng)雪上加霜，并嚴(yán)重影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。
歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)近來(lái)再次凸顯。高失業(yè)率、房地產(chǎn)崩潰、赤字高企與進(jìn)一步的緊縮措施對(duì)西班牙經(jīng)濟(jì)形成沉重的壓力，隨著近期西班牙10年期國(guó)債收益率大幅飆升，西班牙主權(quán)CDS費(fèi)率歷史上第一次突破500個(gè)基點(diǎn)，國(guó)債資產(chǎn)遭受拋壓，西班牙債務(wù)危機(jī)被隨時(shí)引爆的可能性越來(lái)越大。受債務(wù)危機(jī)拖累，意大利去年第四季度GDP下滑0.7%，連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)萎縮，在技術(shù)上已經(jīng)陷入衰退。與此同時(shí)，4月初發(fā)布的Markit數(shù)據(jù)顯示，疲軟的訂單形勢(shì)讓歐元區(qū)企業(yè)活動(dòng)在3月陷入停滯，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)滑向溫和衰退的風(fēng)險(xiǎn)已不可避免。
第三大風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自于新興經(jīng)濟(jì)體。受內(nèi)需增長(zhǎng)乏力以及發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)溢出效應(yīng)影響，中國(guó)GDP連續(xù)第五個(gè)季度回落，創(chuàng)下近三年來(lái)最低增幅，新興經(jīng)濟(jì)體增速也出現(xiàn)同步放緩。出于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂，新興經(jīng)濟(jì)體再次回歸“保增長(zhǎng)”主基調(diào)，印度、巴西等國(guó)央行紛紛重啟降息通道。然而，受負(fù)利率、全球流動(dòng)性泛濫以及勞動(dòng)力成本上漲周期的影響，新興經(jīng)濟(jì)體將面臨更為復(fù)雜的通脹形勢(shì)。而一旦增長(zhǎng)放緩與政策放松之間的脆弱平衡被打破，新興經(jīng)濟(jì)體很可能成為全球新的風(fēng)險(xiǎn)源頭。
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