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3月31日，中國中鐵發布了2011年業績報告：營業收入4597億，同比微降2.85%，凈利潤66.9億，同比減少9.55%。
值得注意的是，在業績利潤雙降之余，其全年經營活動產生的現金流為-134.8億之巨，而在2009年和2010年的該項指標則為186.7億和10億，下降幅度頗為驚人。
投資風險加劇
中國中鐵對于經營活動現金流減少給出的理由是：部分項目業主資金緊張，無法按合同及時支付工程預付款及結算款；土地購置、建設投入等房地產開發占用了較大量資金。
不僅如此，公司應收賬款上漲18.25%，預付賬款增加19.14%，由此導致短期借款大幅增加，截至2011年12月31日，短期借款余額為510.13億元，同比增長99.24%。
而在2011年，中國中鐵除了發行規模120億的兩期中期票據之外，還獲得了中國鐵路工程總公司(下稱中鐵工)的20億委托貸款，然而，隨著非公開發行A股的方案因過期而終止，中國中鐵是不是真的很缺錢？記者連日來撥打董秘于騰群的電話，皆無人接聽。
中投顧問交通行業研究員申正遠表示：現金流凈額大幅減少主要是因為2011年房地產開發成本及房地產開發產品增加129億元。財務風險確實會因此而增加，中鐵籌資融資力度不得不加強，也在一定程度上影響了公司資信。由于投資失誤以及其他因素的存在，壞賬必然會存在，但是具體額度則難以估計。主要風險體現在對鐵路市場的依賴依然過高，一旦鐵建市場發生動蕩，將對公司整體發展造成不利影響。
三季度零訂單
繼2010年突破了7000億元訂單歷史高點之后，中國中鐵基建板塊中的鐵路業務在去年三季度沒有訂單，由于建設業主資金壓力及付款等原因，當時有約50多個在建項目處于停緩建狀態，由于停緩建帶來的財務成本，租賃施工設備的費用等等，三季度的經營性現金流一度達到-242.73億之多。
記者發現在建筑工程類公司之中，經營性現金流的下滑并非孤例：柳工機械2011年該指標為-20億，上海建工為-24.8億，而中國建筑雖年報未出，但僅其上半年的現金流凈額就達到了-240億，而給出的理由則是各有不同。
柳工機械董秘辦黃先生表示：“工程類公司的資金情況都不樂觀，我們是因為做融資租賃的緣故，并非應收款收不回來。”
中國建筑董秘辦江姓人士告訴記者：“我們和中國中鐵的情況還不一樣，因為他們是做鐵路的，高收益高風險，可能一個訂單就是幾百億元，業績就上去了，而我們的業主是遍布各地，比較分散。”
“中國中鐵是因為鐵道部劉志軍案及動車事故后‘兩鐵’業績都受影響，這幾年鐵路建設放緩，不會再像以前爆發式的增長了。”
華沙之殤
年報的另外一個看點是波蘭項目的虧損到底是多少。截至2011 年12月31 日，
中國中鐵因波蘭A2項目已確定發生的虧損為6.32億元人民幣，與截至2011年9月30日確定的虧損額相比減少0.12億元人民幣，主要是第四季度匯率變動所致。
據悉，波蘭項目曾因是中國中鐵系統在歐盟首次涉足大型基礎設施且連接柏林和華沙而萬眾矚目。2011年5月，因拖延支付給轉包商的款項，項目停工，此時工程完成了約20%，中海外已投入了1.4億美元。波蘭方面宣布取消合同，并要求2.71億美元的賠償，中海外的銀行賬戶以及相關的銀行擔保都被凍結。
繼中鐵建沙特巨虧40億之后，央企出海再度折戟沉沙。案子目前交由華沙當地法院審理，將在4月份分四次開審，事件進展究竟如何？4月5日，記者致電中海外，前臺人士告訴記者：波蘭項目組已經不在了，具體進展情況不了解。
而曾經在前期參與過A2項目的上海建工集團海外事業部一位陳姓人士則告訴記者：“我們是在前期曾經參與過，后來退出了，現在是中海外方面成立了工作小組在解決，而我們是隔段時間會去和他們聯絡一下，而且當時在成立的聯合體當中，我們只有10%，并不多，至于說為什么合作，可能是他們看重我們在波蘭當地的項目經驗。”
“我們在波蘭開發過高檔住宅項目，做得很成功，但成立聯合體后來看并非取長補短，因為有的擅長修路，有的擅長修橋，擅長的方面不一樣。而項目后來聽說波蘭方面又找了一個公司在做，還是做不下來，所以不能說是單方面是我們的問題。事情出了之后，其實雙方都在反省，大環境存在風險，也不能說低價拿單子就是錯，這對波蘭方面還是有利的。”
中國建筑江姓人士表示：“除了要大環境做好風險評估之外，中國企業自身修煉內功也是非常重要的，比如說對于合約條款的細化研究、匯率的波動等都要在可控范圍之內，另外對于國外工程的保險和再保險機制都要做好以降低合同風險。此外央企‘兩鐵’他們除了工程之外，也在轉型用兩條腿走路，像中鐵工的房產和中鐵建的水利，未來也有可能是一個看點。”
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